Usred đavolskog napitaka rastućih stopa, visoke inflacije i straha od recesije, tehnološki sektor nudi nekoliko skrovišta za investitore.
Tržište izbjegava brzorastuće i beskorisne dionice softvera koje su povećale sektor tijekom pandemije. Zalihe e-trgovine i hardvera okrenute potrošačima padaju, zbog slabljenja potražnje; igre na društvenim mrežama dobivaju batine dok se kupci oglasa smanjuju; a problemi u lancu opskrbe pogađaju zalihe čipova. Gotovo sve dionice tehnologije pale su tijekom godine, s desecima više od 50%.
U prošlim kolumnama jesam doveo je do klađenja na računalstvo u oblaku, i mislim da priča ostaje uvjerljiva. Prema nedavnim izvješćima o zaradi
Amazon.com
(oznaka: AMZN),
microsoft
(MSFT) i
Abeceda
(GOOGL) jasno je rekao da je potražnja za računalnim uslugama temeljenim na oblaku ogromna i raste. Obećanje oblaka – poboljšana fleksibilnost i smanjeni troškovi – iz temelja mijenja način na koji svaka tvrtka rukuje računalstvom.
U istraživačkoj bilješci prošlog tjedna, analitičar Credit Suissea Phil Winslow napisao je da bi korporativna potrošnja na javni oblak trebala biti veća od IT izdataka za lokalnu infrastrukturu do 2024. To je računalstvo u oblaku, a ne samo softver, ono što jede svijet. Winslow tvrdi da Wall Street podcjenjuje potencijal rasta za Microsoft Azure. Microsoft i Amazon vidim kao najbolje dugoročne oklade na oblaku.
Ali također vidim priliku u još jednoj igri u oblaku koja se još uvijek skriva na vidiku. U veljači 2021. napisao sam a bikovska naslovna priča oko
Proročanstvo
(ORCL), tvrdeći da se tvrtka za baze podataka i aplikacije za poduzeća tiho razvila u nedovoljno cijenjenu priču u oblaku.
Tvrtka je tjerala svoje klijente da usvoje verzije svog softvera temeljene na oblaku, a također je lansirala Oracle Cloud, tek mladog rivala Velikoj trojci javnog oblaka. Oracleov prijelaz na oblak dobivao je na snazi, ali investitori to nisu uhvatili. Kako se ispostavilo, Oracle je bio izvrsna dionica za posjedovanje u 2021., skupljajući više od 70% do sredine prosinca, budući da su tromjesečni rezultati pokazali stalan napredak u strategiji oblaka.
A onda su se dogodile dvije stvari koje su raznele dionicu. Na makro razini, tehnološka prodajna gužva je uzela maha. Dok je rasprodaja počela s pandemijom dragi poput
Zumirajte video komunikacije
(ZM) i
Peloton Interaktivni
(PTON), ubrzo se proširio posvuda, a Oracle nije bio imun. No, veći problem bila je Oracleova najava krajem prosinca gotovinski posao od 28 milijardi dolara kupiti Cerner, tvrtku za elektroničke medicinske dokumente koja opslužuje bolnice i zdravstvene sustave.
Tijekom vremena, Oracle je napravio mnoge velike akvizicije—PeopleSoft, Siebel, Sun Microsystems—ali Cerner je njegov najveći posao ikada. Oracle se jako kladi na digitalizaciju zdravstvene skrbi. Također se kladi da može prebaciti Cernerov softver na Oracle Cloud, generirajući ogromne uštede. Iako je Oracle rekao da će ugovor odmah povećati zaradu, transakcija izaziva zabrinutost zbog rizika integracije, zahtijeva od Oraclea da se dodatno zaduži i ublažava ono što je bio iznimno agresivan plan otkupa dionica.
Otkako su dosegnule vrhunac neposredno prije objave ugovora s Cernerom, dionice Oraclea pale su za 38%, izgubivši tržišnu vrijednost od oko 100 milijardi dolara.
Analitičar Deutsche Bank Brad Zelnick kaže da je akvizicija Cernera dovela do sumnje u Oracleov pomak na oblak, razlog za rast dionica 2021. Dogovor je ponudio streljivo skepticima koji su već bili zabrinuti zbog Oracleove predanosti oblaku.
Ali prošlog tjedna, Oracleova zarada pružio svježe dokaze da je tranzicija još u tijeku.
Za četvrto fiskalno tromjesečje koje je završilo 31. svibnja, Oracle je izvijestio o prihodu od 11.8 milijardi dolara, što je povećanje od 10% prilagođeno valuti, u najboljem kvartalu rasta tvrtke od 2011. Brojka je nadmašila vlastite smjernice tvrtke i procjene Wall Streeta.
U međuvremenu, Oracleovo poslovanje s oblakom naraslo je 22% u tromjesečju — a izvršna direktorica Oraclea Safra Catz rekla je investitorima da bi se rast prihoda od oblaka trebao ubrzati na 25% do 28% u kolovozu i 30% ili više u fiskalnoj 2023. (U petak je TikTok objavio da će poslati sav svoj promet korisnika u SAD-u na Oracle Cloud.)
Dionice Oraclea su ojačale nakon izvješća i zapravo su završile više u tjednu, što je rijedak uspjeh u inače turobnom tjednu za dionice.
Zelnick, koji održava ocjenu za kupnju i ciljanu cijenu od 110 USD za dionice Oraclea – potencijalni povrat od 70% – kaže da Oracleove smjernice impliciraju kontinuirani jednoznamenkasti rast prihoda za cjelokupno poslovanje na bazi prilagođenoj valuti.
Iako Zelnick priznaje da nijedna tvrtka nije imuna na duboku recesiju, on misli da će druga dinamika donijeti dan u Oracleu u mjesecima koji su pred nama, postavljajući pozornicu za oporavak dionica. “Oni transformiraju vlastiti posao, preuzimaju troškove od Cernera”, i, kaže, “inflacija je zapravo dobra za Oracle.” Povećanja povezana s indeksom inflacije ugrađena su u Oracleove ugovore s klijentima, objašnjava Zelnick. U međuvremenu, troškovi prebacivanja su toliko visoki za Oracle softver da kupci pokazuju malo otpora na povećanje cijena.
Rasprodaja dionica Oraclea učinila ih je jeftinim po većini mjera. Po nedavnim 68 dolara, trgovalo se za manje od 13 puta više od Zelnickove prognoze za dobit od 5.36 dolara po dionici za fiskalnu godinu u svibnju 2023. i manje od četiri puta od njegove post-Cernerove prognoze prihoda od nešto manje od 50 milijardi dolara. Za obje mjere to je manje od polovice Microsoftove procjene.
Ako se Oracleova vizija rasta oblaka ostvari, dionice bi se trebale oporaviti, bez obzira na to postoji li recesija.
Pišite Eric J. Savitz na [e-pošta zaštićena]