(Bloomberg) — Zabrinuti ste? Da. Ali ulagači su pokazali nekoliko znakova panike usred pada burze koja je izbrisala 3 trilijuna dolara, gledajući sve, od tokova sredstava do trgovanja opcijama.
Najčitanije s Bloomberga
Jedan znak da su živci pod kontrolom: kako je S&P 500 u petak pao za više od 3%, Cboe indeks volatilnosti, mjera troška opcija koja je također poznata kao VIX, zapeo je blizu 25, niže nego u šest drugih slučajeva ove godine kada su dionice ovako rasprodan.
Investitori u burzovne fondove, obeshrabreni oštrim primjedbama predsjednika Federalnih rezervi Jeromea Powella u Jackson Holeu, brzo su povukli novac iz dionica. Ipak, s 1.2 milijarde dolara, iznos povlačenja bio je otprilike polovica dnevnog odljeva koji se dogodio oko najniže razine tržišta u lipnju.
Lagano pozicioniranje među profesionalnim ulagačima pomoglo je držati emocije pod kontrolom. Uzajamni fondovi su u obrambenom položaju, stavljajući novac u gotovinu, dok su hedge fondovi smanjili izloženost prije tržišnih katalizatora kao što su Powellov govor i nazirući podaci o zaposlenosti i inflaciji. Nedostatak potpune kapitulacije znak je da pokolj nije gotov, osobito kada se očekuje da će fondovi temeljeni na pravilima i mirovine u nadolazećim danima rasteretiti dionice.
“Tržište kojim se trguje poput hedges-a je unovčeno za razliku od dodavanja tijekom kretanja prema niže,” rekao je Danny Kirsch, voditelj opcija u Piper Sandler & Co. “Pozicioniranje je već kratko, što znači da nema potrebe za dodavanjem negativnih strana. Ili se ulagači nadaju da će ova rasprodaja biti obuzdana.”
Dionice su nastavile dvotjedni pad, pri čemu je S&P 500 izgubio 0.7% u ponedjeljak. Trgovci su nastavili probavljati niz oštrih primjedbi vodećih svjetskih središnjih banaka da će inflacija ostati i da će zahtijevati njihovu snažnu akciju da je stave pod kontrolu. VIX je dodao 0.65 na 26.21.
"Zatvaranje VIX-a ispod 30 u petak kaže da bi ovaj tjedan mogao biti nešto gori", rekao je Nicholas Colas, suosnivač DataTrek Researcha. "Još jedan dan s padom od +3 posto ne bi bio iznenađujući i predlažemo da potražite VIX zatvaranje u 30-im prije nego što uspostavite nove duge pozicije."
Raspoloženje je bilo oprezno uoči Powellovog govora u petak, nakon što je dvomjesečni rast od sredine lipnja prisilio trgovce na kratke ponude da prestanu s ulozima. Tijekom tjedna do četvrtka, hedge fondovi koje prati Goldman Sachs Group Inc. bili su zauzeti povećanjem kratkih pozicija, osobito putem makro oklada poput ETF-ova ili terminskih ugovora na indekse. Njihova prodaja u makro proizvodima tijekom čitavog razdoblja bila je najveća u osam tjedana.
U Morgan Stanleyju, klijenti hedge fondova zadržali su svoje pozicioniranje na laganoj poziciji. Od četvrtka, poluga među dugim i kratkim fondovima iznosila je 43%, što je pad u odnosu na 48% prije dva tjedna i niže od 88% vremena u posljednjih pet godina.
Trgovački odjel tvrtke upozorio je na daljnji prodajni pritisak od strane računalno vođenih trgovaca, kao i fondova koji moraju rebalansirati svoju raspodjelu imovine na kraju mjeseca. Systematic macro strategs, koji su prošli tjedan bili kupci procijenjenih 8 milijardi dolara dionica, sada će se ovaj tjedan prebaciti na prodavače, potencijalno oslobađajući dionice od 10 do 15 milijardi dolara kako volatilnost raste, pokazuje model tima. U međuvremenu, dionici mirovina i imovine vjerojatno će prodati 10 milijardi dolara dionica.
Ulagači koji se nadaju prijateljski nastrojenom Fed-u upravo su grubo probudili da središnja banka, laserski usredotočena na kroćenje užarene inflacije, više nije veliki saveznik tržišta. Spuštanje cijena "vjerojatno će zahtijevati dugotrajno razdoblje rasta ispod trenda" i povećanje nezaposlenosti, rekao je Powell u petak na godišnjem forumu o politici Kansas City Fed-a.
Unatoč velikoj korekciji vrijednosti, dionice su još uvijek daleko od očigledne ponude. Na najnižoj razini u lipnju, S&P 500 trgovao se 18 puta većim od zarade, što je višestruko više od najnižih procjena viđenih u svih prethodnih 11 ciklusa pada od 1950-ih. Drugim riječima, ako dionice odskoče odavde, ovo dno medvjeđeg tržišta bit će najskuplje zabilježeno.
Uz više kamatne stope koje vrše pritisak na procjenu vrijednosti dionica dok je u tijeku ciklus smanjenja zarade, pred nama bi mogla biti veća tržišna previranja, prema Jasonu Trennertu i Ryanu Grabinskom, stratezima u tvrtki Strategas Securities.
"Najveći rizik za gospodarstvo i tržišta mogla bi biti Fedova potreba da pooštri mjere veće nego što tržišta rizika predviđaju", napisali su u bilješci. “Najniže vrijednosti tržišta obično se povezuju s nižim višestrukim zaradama, višim VIX-om i padom raspona visokih prinosa. To još nisam vidio.”
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/panic-button-nowhere-sight-memory-201850011.html