Obratite pozornost na tržište obveznica radi signala 'sve prodaje'

U učionici uvijek postoji kolektivno zapomaganje kad učitelj skrene lekciju na predmet koji nijedan učenik ne voli. U tom smislu, oprostite, ali danas moram razgovarati o tržištu obveznica. Bilo je apsolutno grozno ove godine. Pogledajmo malo 12-mjesečnu riznicu i izvrsnu FRED bazu podataka St Louis Feda. Jednogodišnji grafikon najviše govori.

Prije godinu dana prinos na 12-mjesečnu državnu obveznicu bio je 0.07%. Jučer, budući da se podaci FRED-a temelje na zatvaranjima na kraju dana, taj je prinos bio 3.92%. Jutros je prinos na 1-godišnju UST kotiran na 3.96%. Izvanredna stvar.

To je svijet u kojem živimo. Kamatne stope su porasle od nula do šezdeset u SAD-u brže nego što se Joe Biden pretvarao da vozi električni automobil na sajmu automobila u Detroitu, kao što je to učinio jučer. Ali Bidenove neupućene kohorte u Ministarstvu financija i Fedu uzrokovale su ovaj skok kamatnih stopa. “Inflacija je prolazna” bila je vjerojatno najgluplja fraza ikada izgovorena u Washingtonu, gradu poznatom po glupim izjavama.

“Donji prag” kamatnih stopa je porastao, a to čini sve kupnje koje zahtijevaju financiranje – automobili, kuće itd. – skupljima. U američkom gospodarstvu vidimo da ih se manje prodaje. Točka. Prema TD Economicsu:

U prvih osam mjeseci ove godine, prodaja (lakih vozila u SAD-u) iznosila je ukupno 9.0 milijuna jedinica – pad od 15.3% u odnosu na mjerenje od početka godine 2021. do danas.

jao To je recesijska kontrakcija. To je ono gdje se danas nalazi američka ekonomija. Recesija s povišenim stopama inflacije. Stagflacija. To je loše za dionice, posebno one koje se percipiraju kao imena rasta, posebno Big Tech.

Još nije kasno da ih odbacite. Radost koju osjećam kad vidim Meta Platforme (META) dionice pale su preko 150 dolara u današnjem trgovanju (iako su se donekle oporavile) i vidjeti da su te dionice pale na petogodišnje najniže vrijednosti nema granica. To se ne može dogoditi ljepšem tipu od Zuckerberga. Također, to što sam ovog ljeta bio prisiljen sjediti s neupućenim komentatorom na financijskoj TV koji je gađao dionicama dok je nosio Oculus VR naočale ovo ljeto čini još ljepšim.

No, kako sačuvati svoj kapital? Pa, predstavio sam jedan od svojih brojnih portfelja modela za napad na stagflaciju. PREFS pao je 2.97% od početka, a godišnji prinos tog portfelja od 6.63% (prije ponovnog ulaganja) lako pokriva to posrtanje. Ta je proračunska tablica besplatna za sve jer ne uključuje trgovine ponovnim ulaganjem, koje otkrivam iza paywalla na svojoj web stranici, www.excelsiorcapitalpartners.com, Iskreno, jedino uzbuđenje koje ćete vidjeti od 10 imena s fiksnim prihodom u PREFS-u je... nedostatak uzbuđenja. To je točno što želite kada konstruirate portfelj s ciljem očuvanja kapitala.

Otići ću do još jednog grafikon iz FRED baze podataka. Kao što uvijek govorim svojim klijentima, ne treba se usredotočiti na apsolutnu razinu stopa, iako su sada nevjerojatno kontraktivne, već na razlike. Spredovi visokih prinosa, prema mjerenju BoFA-e, zapravo su se donekle smanjili i jučer su iznosili 4.74%, nakon što su skočili na 5.8% u lipnju.

To nisu Katie-bar-vrata na korporativnim tržištima s fiksnim prihodom. Još uvijek ima novca koji se može zaraditi, oprezno, i putem izloženosti tvrtkama koje generiraju obilne besplatne novčane tokove, od kojih je većina u energetskom sektoru.

Učitelj će sada završiti nastavu. Nije 2008., ali rastuće dionice nastavit će padati svaki put kada se pojave svježi podaci (kao što je CPI ispis od utorka) koji pokazuju da inflacijsko čudovište nije ukrotio nedinamični dvojac Feckless Yellen i National Embarrassment Powell. Dakle, obveznice i povlaštene obveze još uvijek su privlačne, relativno govoreći, ali pripazite na tržište obveznica radi signala "sve prodaje". Burza je uvijek posljednji koji zna. Bilo je to 2008. godine... i nitko ne želi dobiti lošu ocjenu na svom mjestu u mirovini.