Peter Schiff: “Dezinflacija je prolazna”

S alatom CME FedWatch koji pokazuje vjerojatnost od preko 99% porasta od 25 bps na prvom sastanku u godini, FOMC je postigao točno ono što se očekivalo, podižući stopu saveznih fondova na 4.50% – 4.75%.

Ovaj potez postavlja stope na njihove najviše razine u više od 15 godina, nakon ubrzanog pooštravanja uključujući četiri uzastopna povećanja od 75 bps u 2022.

Tražite li brze vijesti, vruće savjete i analizu tržišta?

Danas se prijavite za bilten Invezz.

Guverner Powell pokušao je zadržati svoj oštri ton, uz napomenu,

... trebat će nam znatno više dokaza kako bismo bili sigurni da je inflacija na trajnom silaznom putu ... vrlo je prerano proglasiti pobjedu ili misliti da smo ovo stvarno uspjeli.

Budući da je inflacija još uvijek blizu najviših razina u četiri desetljeća, odbor je izjavio da će se pooštravanje nastaviti (osim ako dezinflacija postane još oštrija).

Međutim, čini se da ova poruka nije naišla na mnoge korisnike.

Naprotiv, tržišta su jučer završila s rastom, pri čemu je S&P ojačao 1.05%.

Prinosi na obveznice su pali, dolar je pao na najnižih 101, a zlato je probilo razinu od 1,970 dolara.

Iako su Fedov smjer i veličina bili uvelike očekivani, odluka o smanjenju nakon jednog porasta od pola posto u prosincu 2022. mogla bi biti prvo priznanje da je labavljenje monetarnog okruženja blizu.

Od "ritma" do "opsega"

Autori istraživanja pod naslovom 'Jesu li se zaostajanja u prijenosu monetarne politike skratila?' objavila Banka saveznih rezervi Kansas Cityja, napisao,

Naši rezultati pokazuju da bi se vrhunac usporavanja inflacije mogao dogoditi oko godinu dana nakon pooštravanja politike.

S obzirom na to da je Fed počeo pooštravati tijekom prvog tromjesečja 1., možda je oprezan da bi kombinirani učinak kašnjenja mogao biti na nama i mogao bi razotkriti temeljne slabosti u gospodarskom sustavu.

Nije iznenađujuće da su kreatori politike u izjavi FOMC-a priznali nesigurnost oko kašnjenja, uz napomenu,

U određivanju opsega budućih povećanja ciljanog raspona, Odbor će uzeti u obzir kumulativno pooštravanje monetarne politike...

Rick Rule, poznati ulagač u robe, a bivši predsjednik i izvršni direktor Sprott US Holdingsa, Upozorio,

...možda još nismo osjetili snažan udarac rasta kamata.

Ključno je da je Fed izmijenio upotrebu riječi 'tempo' i zamijenio je s 'opseg' u gornjem tekstu, jasan znak da je neizvjesnost politike porasla i da je trenutni ciklus pooštravanja možda prošao svojim tokom.

Kao odgovor na sastanak Fed-a u prosincu, Danielle DiMartino Booth, izvršna direktorica i glavna strateginja za Quill Intelligence, podijelila je sličnu zabrinutost oko 'komprimiranog učinka kašnjenja', čiji komentar možete pronaći ovdje.

(Loše) zdravlje na tržištu rada

Percipirana skučenost na tržištu rada ključna je za FOMC-ov narativ o povećanju stopa.

Mike Shedlock, poznati bloger, koji se zove Mishtalk, nekoliko je mjeseci napravio slučaj da je zaposlenost slabija od U3 nezaposlenosti i naslovnih nepoljoprivrednih platnih spiskova što bi sugeriralo.

Ali sa strmim padom na plavoj liniji, što daje?

Za početak, stope sudjelovanja u radu su u silaznom trendu od GFC-a.

Došlo je i do masovnog egzodusa radnika od početka covida, dok je broj radnih mjesta s punim radnim vremenom pao za gotovo pola milijuna u zadnjoj polovici 2022.

Zaposlenici na nepuno radno vrijeme i radnici na velikim poslovima, od kojih bi mnogi radije radili puno radno vrijeme, pokazuju ankete, glavni su oni koji podupiru brojke o zaposlenosti.

Neki od ovih ključnih čimbenika prošireni su u ranijem članak o stanju na tržištu rada za Invezz.

Prije samo dva tjedna, podaci iz prosinca pokazali su da je 35,000 privremenih radnika otpušteno (objašnjenje je dostupno u komad na indeksu troškova zapošljavanja od početka tjedna), bilježeći najoštriji pad od početka 2021.

Iako je broj radnih mjesta porastao prema izvješću BLS-a objavljenom jučer, porasla su i otpuštanja, 15% na godišnjoj razini, osobito u sektorima osjetljivim na kamatne stope.

Inflacija neobuzdana?

Peter Schiff, glavni ekonomist i globalni strateg u Euro-Pacific Capitalu, vjeruje da s obzirom na poticaje bez presedana nakon 2008., kao i fiskalne injekcije usred pandemije, sama povećanja kamata nisu bila tako učinkovita kao što se tvrdi.

Na primjer, dug po kreditnoj kartici porastao je na više $ 16 trilijuna u Q32022, dok je stopa štednje pala na gotovo najnižu razinu svih vremena 2.3%.

Proizvodnja (raspravljalo se ovdje) ostaje blijeda, dodajući popis nevolja središnje banke.

Zajedno s drugim čimbenicima kao što su duboki pad maloprodaje, dugotrajna inverzija krivulje prinosa i rastući rizici recesije, Fed bi mogao biti prisiljen smanjiti stope kasnije tijekom godine.

S obzirom na slabost ovih pokazatelja, prenaglašena snaga tržišta rada i povišena automobil, potrošač i hipoteka duga, SAD se možda suočava s mnogo dubljom recesijom nego što se očekivalo.

Ako bi se FOMC okrenuo, Schiff očekuje,

Inflacija će postati još gora.... dezinflacija je prolazna.

Oslanjajući se na doduše malu veličinu uzorka, trenutačni krug dezinflacije započeo je iznimno brzo i možda neodrživo.

Ovdje  i ovdje, tvrdio sam da,

U sedamdesetim i osamdesetim godinama, inflacija potrošačkih cijena u SAD-u probila je 8% u dva odvojena navrata. Prvo, od 1973. do 1975., ostao je iznad 8% 23 uzastopna mjeseca. U drugom slučaju, između 1978. i 1982., to je trajalo ogromnih 41 uzastopni mjesec.

Za usporedbu, tijekom 2022. inflacija je ponovno pala ispod 8% u roku od 7 mjeseci i sada je pala na 6.5%.

pogled

S obzirom na moguće slabije podatke o radnoj snazi ​​nego što se priznaje, manjak štednje i optimističan odgovor financijskih tržišta nakon Powellova govora, monetarne su vlasti možda doista prekinule ciklus pooštravanja.

Ako je tako, rezovi bi vjerojatno bili neizbježni do Q2 ili Q3, što znači da bi se inflacija mogla ponovno pokrenuti (možda žestoko).

Kako bi dobili cjelovitiju sliku položaja na tržištu rada, ulagači će pozorno pratiti sutrašnje izvješće o radnim mjestima.