Indeks proizvođačkih cijena (PPI) vodeća je mjera indeksa potrošačkih cijena (CPI) i bilježi rast cijena na razini veleprodaje.
Na mjesečnoj razini PPI je zabilježio rast od 0.2%, ispod tržišnih procjena od približno 0.4%. To je također bilo isto kao povećanje u rujnu nakon revizije, a uglavnom je bilo potaknuto usporavanjem konačne potražnje energija cijene.
Usred povijesnih razina inflacije, pad proizvođačkih cijena je ohrabrujući za dužnosnike Fed-a, budući da uzastopna objava podataka sugerira da bi se cijene konačno mogle pomaknuti niže.
Međutim, prerano je utvrditi radi li se samo o bljesku ili o trajnijem potezu.
Realno, velik dio inflacije potaknut je čimbenicima ponude i ostat će povišena još nekoliko mjeseci. Lanci opskrbe tek se trebaju oporaviti, geopolitički uvjeti su nestabilni što čini cijene energije ranjivima, gospodarska aktivnost u Kini i dalje je niska, a američko tržište rada još uvijek je relativno netaknuto (o čemu sam pisao ovdje on Invezz).
Na godišnjoj razini PPI je porastao za 8%, što se u današnje vrijeme smatra dobrom viješću, nakon što je pao s 8.4% u prethodnom mjesecu.
Uklanjanjem nestabilnih komponenti kao što su hrana i energija i prilagođavanjem za trgovinu, PPI indeks pao je na 5.4% za godinu dana, blago umjereno tijekom posljednja 3 mjeseca.
Na mjesečnoj razini ovaj je pokazatelj porastao za 0.2% u odnosu na rast od 0.3% u prethodnom mjesecu.
Za robu, listopadske cijene finalne potražnje bile su potaknute povećanjem indeksa od benzin, što je poraslo za 5.7 posto. Dizel, koji je suočen s nedostatkom ponude, također je podigao cijene.
Među uslugama, pad indeksa za goriva i maziva od 7.7% značajno je pridonio smanjenju indeksa za 0.1%.
Podaci o proizvodnji
Posljednje izvješće nije bilo tako ružičasto kako se na prvi pogled čini.
Istina je da Empire State Manufacturing NY Feda Pregled porastao na 4.5, prvo širenje od srpnja 2022., koje je uključivalo katastrofalan pad na negativnih 31.3.
S obzirom na takav pad, blagom poboljšanju brojki još ne treba pridavati preveliku težinu.
Iako su se isporuke nešto poboljšale u mjesecu, čini se da su se zalihe, stalna prijetnja oporavku i zapošljavanju u SAD-u, još jednom pogoršale, naglo porasle za 11.9 bodova na 16.5.
Nove narudžbe su se povukle s +3.7 u listopadu na -3.3 u studenom.
Ranije sam pokrio neke od problema povezanih s povećanjem zaliha članak.
Ono što se isticalo bila je zbunjenost u kojoj se čini da su gospodarski akteri, što je rijetko dobar znak,
Trideset i tri posto ispitanika izjavilo je da su se uvjeti poboljšali tijekom mjeseca, a dvadeset i devet posto da su se uvjeti pogoršali.
Općenito, očekivanja za šest mjeseci unaprijed prilično su pesimistična, s općim poslovnim uvjetima, novim narudžbama, isporukama, neizvršenim narudžbama, zapošljavanjem te kapitalnim i tehnološkim izdacima koji su pogođeni.
Jedini izvor olakšanja je to što se očekuje da će se zalihe značajno smanjiti.
Međutim, da bi se to postiglo u okruženju s nižom potražnjom, trenutna gospodarska aktivnost će vjerojatno ozbiljno patiti, što će dodatno naštetiti izgledima za zapošljavanje.
Štoviše, stanje zaliha moglo bi biti teže ispraviti sa 17% od pregled ispitanici koje je anketirao Morning Consult kažu da bi ove godine smanjili svoje godišnje odmore u svjetlu visokih kamata i mogućnosti gubitka posla.
Izgledi kamatnih stopa
Fed je podigao stope na šest uzastopnih sastanaka, dosegnuvši granicu od 4% ranije u studenom, najviše u desetljeću i pol (o čemu sam izvijestio ovdje).
Ususret posljednjem ovogodišnjem sastanku FOMC-a, usporavanje CPI i PPI svakako je dobra vijest.
Lael Baird, potpredsjednik Federalnih rezervi, spomenuo je da bi rast stopa mogao početi usporavati, dajući vremena monetarnim vlastima da bolje procijene buduću situaciju.
Nažalost, uz kamatne stope koje rade s odmakom od godinu i pol dana, a povećanja kamata guraju se 3 puta brže tijekom četiri uzastopna sastanka, kontrolirano usporavanje sada može biti teško izvesti.
Štoviše, iako je CPI ovog mjeseca smanjen, ne samo da je još uvijek na golemih 7.7% iznad usporednog razdoblja prošle godine, već je veći dio mjesečnog povećanja od 0.4% potaknut stalnim troškovima stanovanja i skloništa.
Sklonište čini najveći dio CPI-a, a čini se da se stanarine neće značajno smanjiti u skorije vrijeme.
Opisao sam ovu dinamiku u rujnu komad kako slijedi,
Kad su hipotekarne stope visoke, kao što su danas, tržište iznajmljivača ima tendenciju porasta, obično povećavajući stanarine i šaljući indeks skloništa naviše.
Zbog velikog udjela skloništa u CPI-u (otprilike 32.4%), sve veća povećanja kamata mogu zapravo potaknuti inflaciju tako što će povećati stope hipotekarnih kredita i dovesti do rasta cijena najma.
Posljedično, inflacija skloništa ima potencijal biti puno trajniji izvor visokih cijena i potencijalno može doprinijeti višoj inflaciji do kraja godine i duboko u 2023.
Mnoge bitne komponente CPI-a tvrdoglavo napreduju i uvelike bi razočarale osobe s nižim primanjima.
Na primjer, hipotekarne stope su na najvišim razinama u dva desetljeća (o čemu možete čitati ovdje), inflacija skloništa nastavila je napredovati i zagrijano ulje cijene su porasle gotovo 20% u posljednjem izdanju.
U isto vrijeme, anketa NY Feda pokazuje da bi snaga zaposlenika mogla pasti, dok se zalihe smanjuju, a nove narudžbe trpe.
Već očekujemo ogromna otpuštanja u Amazonu, zbog 'širokog pregleda troškova' iu Meti s radnicima koji se spremaju za smanjenje broja zaposlenih od 13%. Druge velike tvrtke kao što su Redfin, Salesforce i Stripe slijede njihov primjer. FedEx daje radnike na odsustvo, vjerojatno potaknut povećanim zalihama.
Povrh toga, prastaro pitanje održavanja plaćanja kamata na dug nazire se nad glavom.
Ako bi se kamate nastavile povećavati, to bi izazvalo znatne potrese među kućanstvima i u otplati duga koji su ionako gurnuti na rub.
Pivot potencijal?
S tekućim padom gospodarske aktivnosti i visokom inflacijom, plaćanje kamata postat će još neodrživije, čak i ako bi povećanje kamata iznenada zastalo.
CPI će vjerojatno nastaviti biti povišen još dulje razdoblje zbog troškova skloništa i nespremnosti tvrtki da ulažu u prijeko potreban kapital i tehnologiju.
Tenzije između Fedovih ciljeva maksimalne zaposlenosti i niske inflacije vjerojatno se sudaraju i mogle bi rezultirati sve većim pritiskom javnosti da se ublaže uvjeti ili pruži veća fiskalna potpora.
S porastom prinosa ove godine i velikim dijelom bankarstvo sektor koji je preuzeo previše rizika, poziva na podršku obveznica investitori koji trpe velike gubitke, izvršit će veliki pritisak na Fed da okrene i ojača svoje programe kupnje obveznica.