(Bloomberg) – Nemilosrdno medvjeđe tržište duga američkog trezora na pragu je nove faze, s prinosima u većem dijelu spektra dospijeća na putu da padnu iznad svojih najviših vrijednosti iz 2018. i nekoliko glavnih potencijalnih katalizatora koji će pomoći takvom potezu.
Najčitanije s Bloomberga
U središtu pozornosti bit će inflacija potrošačkih cijena u travnju u srijedu, za koju se predviđa da će oslabiti u odnosu na stope iz ožujka koje su bile najviše od 1982. Dužnosnici Federalnih rezervi, koji su podigli stope za pola boda ovog tjedna i odredili datum 1. lipnja za početak smanjenja udjela u trezorima, bit će na snazi raspravljajući o njihovom pristupu inflaciji. U međuvremenu, najveći mjesec riznice u prodaji duga za tromjesečje financiranja od svibnja do srpnja počinje aukcijama 3-, 10- i 30-godišnjeg duga.
Čak i ako ništa od toga ne daje logičan poticaj za veće prinose, likvidnost se pogoršala, čineći tržište riznice podložnijim velikim pomacima. Bloombergov indeks likvidnosti državnih vrijednosnih papira SAD-a, koji mjeri prosječnu pogrešku prinosa na obveznice i obveznice koje dospijevaju u najmanje godinu dana, približio se u petak najvišoj razini u godini. Raspon dvogodišnjeg prinosa premašio je 25 baznih bodova po treći put ove godine na dan sastanka Feda.
"Ovo je trenutak koji se događa jednom u desetljeću na tržištima kapitala", rekao je James Camp, direktor sektora s fiksnim prihodom u Eagle Asset Management. Korelacije rastu i „promjenjivost među sredstvima je nevjerojatna. Nemamo se gdje sakriti.”
Tjedno istraživanje ulagača u trezorima koje je proveo JPMorgan Chase & Co. ovog tjedna pokazalo je povijesno visoku razinu izbjegavanja rizika; neutralno pozicioniranje bilo je na najvišoj razini od ožujka 2020.
Porast prinosa predvođen je stvarnim ili inflacijskim zaštićenim obveznicama i obveznicama, što je pokazatelj da su pooštravanje financijskih uvjeta, a ne inflacijskih očekivanja, glavni pokretač. To je pratilo strmoglave padove američkih dionica koje su indeks Standard & Poor's 500 dovele do najniže razine u gotovo godinu dana.
Za trezore s kraćim dospijećem poput dvogodišnjih i petogodišnjih zapisa, prekoračenje najviših vrijednosti iz 2018. značilo bi povratak na razine koje su posljednji put viđene prije financijske krize 2008. godine. Za referentnih 10 godina, njegov vrhunac u 2018. od 3.25% bio je najviša razina od 2011.
Dvogodišnji prinos ovog je tjedna dostigao vrhunac od 2.85%, unutar 26 baznih bodova od svog maksimuma iz 2018. Petogodišnji je dosegnuo 3.08%, dva bazna boda u odnosu na razine iz 2018. Povećanje desetogodišnjeg prinosa od 10 baznih bodova na 19% bilo je zasjenjeno, međutim, povećanjem desetogodišnjeg prinosa zaštićenog od inflacije od 3.13 baznih bodova, s nešto ispod 27% tjedan ranije.
Stvarni prinosi na trezorske vrijednosne papire zaštićene od inflacije porasli su jer je stav Fed-a ojačao povjerenje da su stope rasta potrošačkih cijena dosegle vrhunac. Petogodišnji TIPS prinosi porasli su za više od 150 baznih bodova u 40 trgovačkih dana do 3. svibnja, najbržim tempom od 2008.
Očekuje se da će travanjsko CPI izvješće pokazati ukupni pad godišnje stope inflacije na 8.1% s 8.5% u ožujku. Za osnovne cijene, koje isključuju hranu i energiju, predviđa se pad na 6% sa 6.5%.
Kreatori politike Fed-a, u svom priopćenju u kojem su najavili ovotjedni pomak stope - prvo povećanje od pola boda od 2000. - rekli su da su "vrlo pažljivi na inflacijske rizike". I dok se na tržištima kratkoročnih kamatnih stopa kamatna stopa povećava na 3.25% sljedeće godine sa trenutnog raspona od 0.75% do 1%, nije jasno kako na njihov tečaj mogu utjecati zakasneli učinci pooštravanja Ekonomija. Fiksne 30-godišnje hipotekarne stope u SAD-u već su se popele na 5.27%, što je najviša točka od 2009.
Najnovija faza rasprodaje povećala je krivulju prinosa Trezora jer su dugotrajne stope najviše porasle - raspon od dvije do 10 godina proširio se za više od 17 baznih bodova i dosegao najstrmiju razinu od početka ožujka.
Povećanje terminske premije – kompenzacija za rizik od loših ishoda tijekom duljeg vremenskog razdoblja – odražava duboku neizvjesnost u vezi s putanjom inflacije i odgovorom politike Fed-a, rekli su Roberto Perli i Benson Durham iz Piper Sandler.
Aukcije idućeg tjedna mogle bi produžiti trend, budući da je tržište sklono tražiti visoke stope kupona za nove aukcije. I 10-godišnji i 30-godišnji spremni su prikupiti najmanje 3% kupona, prvi od 2019.
Porast dugotrajnih prinosa na trezorske obveznice iznad 3% "čini ih privlačnim, ali odavde mogu izgledati puno privlačnije", rekao je George Goncalves, voditelj američke makro strategije u MUFG-u. “Ulagači žele dobiti naknadu za posjedovanje dugoročnih obveznica u svijetu u kojem Fed ne može stvarno riješiti problem inflacije svojim grubim političkim alatima.”
Što treba paziti
Ekonomski kalendar:
9. svibnja: Zalihe na veliko
10. svibnja: NFIB optimizam za mala poduzeća
11. svibnja: CPI, MBA zahtjevi za hipoteku
12. svibnja: PPI, Tjedni zahtjevi za nezaposlene
13. svibnja: Indeks uvoznih i izvoznih cijena, raspoloženje U. of Mich
Kalendar hranjenja:
10. svibnja: predsjednik Fed-a New Yorka John Williams, predsjednik Fed-a Richmonda Thomas Barkin, predsjednica Fed-a Clevelanda Loretta Mester, guverner Fed-a Christopher Waller, predsjednik Fed-a Minneapolisa Neel Kashkari, predsjednik Fed-a Atlante Raphael Bostic
11. svibnja: Bostić
12. svibnja: predsjednica FED-a San Francisca Mary Daly
13. svibnja: Predsjednik Fed-a Minneapolisa Neel Kashkari, Mester
Kalendar aukcija:
9. svibnja: računi za 13 i 26 tjedana
10. svibnja: 3-godišnje bilješke
11. svibnja: 10-godišnje bilješke
10. svibnja: mjenice od 4 i 8 tjedana, 30-godišnje obveznice
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/plenty-catalysts-help-push-treasury-200000775.html