Nabijanje funte, golema smanjenja poreza i razgovor o hitnom povećanju stopa

LONDON – The prva objava fiskalne politike Vlada nove britanske premijerke Liz Truss susrela se s jednom od najizraženijih tržišnih rasprodaja u novijoj povijesti.

Korištenje električnih romobila ističe Britanska funta dosegnuti najnižu razinu svih vremena protiv dolar u ranim jutarnjim satima ponedjeljka, spustivši se ispod 1.04 dolara, dok je 10-godišnji prinos pozlaćenih proizvoda u Velikoj Britaniji porastao na najvišu razinu od 2008., kako se nered nastavio nakon "mini proračuna" ministra financija Kwasija Kwartenga u petak.

Jim O'Neill, bivši predsjednik Goldman Sachs Asset Managementa i bivši britanski ministar financija, rekao je da se pad funte ne bi trebao pogrešno tumačiti kao jačanje dolara.

“To je posljedica iznimno rizičnog proračuna novog kancelara i prilično stidljive Banke Engleske koja je do sada samo nevoljko podigla stope unatoč svim jasnim pritiscima”, rekao je u ponedjeljak za CNBC.

Objava u petak sadržavala je svezak smanjenja poreza u Britaniji nisu viđena od 1972 i besramni povratak na "ekonomiju curenja" koju promoviraju slični Ronald Reagan i Margaret Thatcher. Radikalni politički potezi doveli su UK u sukob s većinom velikih svjetskih gospodarstava u pozadini do neba visoka inflacija a kriza troškova života.

Fiskalni paket – koji uključuje oko 45 milijardi funti smanjenja poreza i 60 milijardi funti energetske potpore kućanstvima i poduzećima tijekom sljedećih šest mjeseci – financirat će se zaduživanjem, u vrijeme kada Bank of England planira prodati £80 milijardi u nazimicama tijekom sljedeće godine kako bi smanjio svoju bilancu.

Porast 10-godišnjih prinosa iznad 4% mogao bi značiti da tržište očekuje da će Banka morati agresivnije povisiti kamatne stope kako bi obuzdala inflaciju. Prinos na 10-godišnje nazimice do sada je u rujnu porastao za 131 bazni bod - na putu za najveći mjesečni rast zabilježen u podacima Refinitiva i Bank of England koji sežu do 1957. godine, navodi Reuters.

Truss i Kwarteng tvrde da je njihov jedini fokus poticanje rasta putem porezne i regulatorne reforme, a novi ministar financija sugerirao je u intervjuu za BBC u nedjelju da bi moglo doći do dodatnih smanjenja poreza. Međutim, plan je izazvao kritike zbog nerazmjerne koristi onima s najvišim primanjima.

Neovisni Institut za fiskalne studije također je optužio Kwartenga da je kockao fiskalnu održivost Ujedinjenog Kraljevstva kako bi progurao golema smanjenja poreza "bez ikakvog napora da se brojke javnih financija zbroje".

Dok se tržišta i dalje protive planovima novog premijera, Sky News je izvijestio u ponedjeljak ujutro da neki konzervativni zastupnici u parlamentu već podnose pisma nepovjerenja Truss – samo tri tjedna od njenog mandata – navodeći strah da će ona “srušiti gospodarstvo”.

'valutna kriza'

Vasileios Gkionakis, voditelj europske FX strategije u Citi, rekao je u ponedjeljak za CNBC da su golemi fiskalni poticaji i porezna smanjenja, financirani zaduživanjem u vrijeme kada je Banka Engleske krenula s kvantitativnim stezanjem, doveli do toga da tržište pokazuje "eroziju povjerenja" u UK kao suverenog izdavatelja, što je dovelo do "udžbeničke valutne krize".

Tvrdio je da ne postoje "nikakvi empirijski dokazi" iza vladine tvrdnje da će proširenje fiskalne politike na ovaj način potaknuti gospodarski rast, te sugerirao da raste vjerojatnost hitnog povećanja kamatnih stopa od strane Banke Engleske između sastanaka.

"S obzirom na to, da bi pružio barem smislenu privremenu olakšicu, morao bi biti velik, tako da je moja najbolja pretpostavka da bi to moralo biti najmanje 100 baznih bodova povećanja", rekao je Gkionakis, dodajući da je ovo može dovesti do briljantnog oporavka.

“Ali ne griješite, dodatnih 100 baznih bodova će poslati gospodarstvo u vrtoglavicu, i na kraju će biti negativan za tečaj, tako da smo sada u ovoj situaciji u kojoj funta mora dodatno deprecirati kako bi kompenzirala ulagačima za višu britansku premiju rizika.”

Mogućnosti daljnjeg ubrzanja pooštravanja monetarne politike Banke Engleske bile su uobičajena tema analitičara u ponedjeljak.

"Ovaj fiskalni razvoj implicira da će BoE sada morati pooštriti politiku agresivnije nego što bi inače imala kako bi se suprotstavila dodatnim cjenovnim pritiscima koji proizlaze iz mjera fiskalnog poticaja", rekao je Roukaya Ibrahim, potpredsjednik BCA Researcha, u bilješci o istraživanju. Ponedjeljak.

"Iako rastući prinosi na obveznice obično podupiru valutu, prodaja funte naglašava da su sudionici na tržištu skeptični da će strani ulagači biti voljni financirati deficit usred loše domaće gospodarske situacije."

Ibrahim je dodao da bi to značilo daljnju patnju za financijska tržišta Ujedinjenog Kraljevstva zbog "nepovoljne kombinacije politika" u kratkom roku.

Očekuju se dodatna pojašnjenja

Šok za tržišta došao je uglavnom zbog razmjera smanjenja poreza i nepostojanja kompenzacijskih mjera prihoda ili potrošnje, što je izazvalo zabrinutost oko fiskalne strategije i kombinacije politika zemlje, prema Barclays Glavni britanski ekonomist Fabrice Montagne.

Britanski zajmodavac očekuje od vlade da pojasni svoje planove za uravnoteženje knjiga kroz "smanjenje potrošnje i ishode reformi" prije izjave o proračunu u studenom, za koju je Montagne sugerirao da bi "trebala pomoći u otklanjanju trenutnih zabrinutosti u vezi s velikim nefinanciranim rezovima poreza".

Barclays također očekuje da će vlada pokrenuti kampanju za uštedu energije tijekom sljedećeg mjeseca, s ciljem olakšavanja uništavanja potražnje.

"Sve skupa, vjerujemo da bi fiskalno uravnoteženje i ušteda energije trebali doprinijeti obuzdavanju domaćih i vanjskih neravnoteža", rekao je Montagne.

Međutim, u kontekstu smanjene ponude, skučenog tržišta rada i gotovo dvoznamenkaste inflacije, Montagne je sugerirao da čak i najmanji pozitivni šok potražnje može izazvati goleme inflatorne posljedice.

To bi moglo dovesti do toga da Banka Engleske podigne kamatne stope za 75 baznih bodova u studenom nakon što u potpunosti procijeni učinak fiskalnih mjera, rekao je.

Mogući olakšujući čimbenik, primijetio je Montagne, bio je taj da dok trgovinski učinak Ujedinjenog Kraljevstva može biti loš, a njen deficit velik, činjenica da se zemlja zadužuje na domaćem tržištu i ulaže u inozemstvu znači da se njezin vanjski položaj poboljšava kada valuta deprecira.

“Iako su razine javnog duga visoke, metrika fiskalne održivosti ne razlikuje se kritično od usporedivih, u nekim slučajevima čak i bolja. Po našem mišljenju, to bi trebalo ublažiti trenutnu zabrinutost u vezi s rizicima krize platne bilance”, rekao je.

Barclays ne vidi da ekonomski temelji Ujedinjenog Kraljevstva zahtijevaju oštrije povećanje od novih početnih očekivanja banke od 75 i 50 baznih bodova na sljedeća dva sastanka i ne očekuje da će MPC donijeti hitno povećanje među sastancima, već da će pričekati do studenog kako bi resetirao svoj narativ u svjetlu novih makroekonomskih projekcija.

“Slično tome, ne očekujemo da će vlada promijeniti smjer u ovoj fazi. Umjesto toga, kao što je gore spomenuto, očekujemo da će povući naprijed ubrzavanjem strukturnih reformi i pregledom potrošnje, u pokušaju da odvrati trenutne tržišne brige”, dodao je Montagne.