Powell upozorava na 'neku bol' u budućnosti dok se Fed bori za smanjenje inflacije

Predsjednik Federalnih rezervi Jerome Powell u petak se čvrsto obvezao na zaustavljanje inflacije, upozorivši da očekuje da će središnja banka nastaviti podizati kamatne stope na način koji će uzrokovati "neku bol" američkom gospodarstvu.

U svom dugo očekivanom godišnjem govoru o politici u Jackson Holeu, Wyoming, Powell je potvrdio da će Fed "snažno upotrijebiti naše alate" za napad na inflaciju koja je još uvijek blizu svoje najviše razine u više od 40 godina.

Čak i uz niz od četiri uzastopna povećanja kamatnih stopa u ukupnom iznosu od 2.25 postotnih bodova, Powell je rekao da ovo "nema mjesta za zaustavljanje ili pauzu", iako su referentne stope vjerojatno oko područja koje se ne smatra niti stimulativnim niti restriktivnim za rast.

"Iako će više kamatne stope, sporiji rast i blaži uvjeti na tržištu rada smanjiti inflaciju, oni će također donijeti određeni bol kućanstvima i poduzećima", rekao je u pripremljenim primjedbama. “Ovo su nesretni troškovi smanjenja inflacije. Ali neuspjeh u vraćanju stabilnosti cijena značio bi daleko veću bol.”

Dionice ukratko produženi gubici kako je počeo Powell njegov govor, s indeksom Dow Jones Industrial Average za gotovo 200 bodova. Tržište se kasnije stabiliziralo, s tijesnim padom Dow-a. Prinosi na trezorske obveznice bili su izvan svojih najviših vrijednosti tijekom sjednice.

Primjedbe dolaze usred znakova da je inflacija možda dosegla vrhunac, ali ne pokazuje nikakve znakove pada.

Dva pomno promatrana mjerila, indeks potrošačkih cijena i indeks cijena izdataka za osobnu potrošnju, pokazalo je da su se cijene malo promijenile u srpnju, uglavnom zahvaljujući velikom padu troškova energije.

U isto vrijeme, druga područja gospodarstva usporavaju. Stanovi posebno brzo padaju, a ekonomisti očekuju da će se veliki porast zapošljavanja u posljednjih godinu i pol vjerojatno smiriti.

Međutim, Powell upozorio je da je Fedov fokus širi od podataka za mjesec ili dva te da će nastaviti gurati sve dok se inflacija ne približi svom dugoročnom cilju od 2%.

“Namjerno pomičemo svoj politički stav na razinu koja će biti dovoljno restriktivna da vrati inflaciju na 2 posto”, rekao je. Gledajući u budućnost, čelnik središnje banke dodao je da će “ponovno uspostavljanje stabilnosti cijena vjerojatno zahtijevati zadržavanje restriktivnog političkog stava neko vrijeme. Povijesni zapisi snažno upozoravaju protiv preuranjenog labavljenja politike.”

Gospodarstvo izlazi nakon uzastopnih kvartala negativnog rasta BDP-a, što je uobičajena definicija recesije. Međutim, Powell i većina drugih ekonomista vide temeljno gospodarstvo kao snažno iako usporava.

Govor je bio neobično kratak.

Dok su čelnici Fed-a, uključujući Powella, često koristili simpozij u Jackson Holeu kao priliku za skiciranje širokih političkih promjena, Powellova izjava u petak trajala je samo oko osam minuta.

Uveo je govor napomenom da će njegove "primjedbe biti kraće, moj fokus uži, a moja poruka izravnija".

"Stabilnost cijena odgovornost je Federalnih rezervi i služi kao temelj našeg gospodarstva", rekao je. “Bez stabilnosti cijena, ekonomija ne funkcionira ni za koga.”

Tržišta čekaju sljedeći sastanak Fed-a u rujnu kako bi vidjeli hoće li Savezni odbor za otvoreno tržište koji određuje stopu donijeti treće uzastopno povećanje od 0.75 postotnih bodova. Powell je rekao da će odluka “ovisiti o ukupnosti pristiglih podataka i izgledima koji se razvijaju. U nekom trenutku, kako se stajalište monetarne politike dodatno zaoštrava, vjerojatno će postati prikladno usporiti tempo povećanja.”

Trgovci trenutačno cijene bliski poziv između povećanja od pola boda i tri četvrtine boda. U petak ujutro, neposredno nakon Powellovog govora, vjerojatnost za pomak od pola boda bila je 51.5%, prema FedWatch mjerenju CME grupe.

Fed koristi lekciju iz prošlosti kao putokaz za sadašnju politiku.

Konkretno, Powell je rekao da inflacija od prije 40 godina sadašnjem Fedu daje tri lekcije: da su središnje banke poput Feda odgovorne za upravljanje inflacijom, da su očekivanja kritična i da "moramo nastaviti s tim dok posao ne bude obavljen".

Powell je primijetio da je Fed-ov neuspjeh da snažno djeluje u 1970-ima uzrokovao održavanje visokih inflacijskih očekivanja koja su dovela do drakonskih povećanja stopa početkom 1980-ih. U tom slučaju, tadašnji predsjednik Feda Paul Volcker povukao je gospodarstvo u recesiju kako bi ukrotio inflaciju.

Iako opetovano izjavljuje da ne misli da je recesija neizbježan ishod za američko gospodarstvo, Powell je primijetio da je upravljanje očekivanjima ključno ako Fed želi izbjeći ishod sličan Volckerovom.

Početkom 1980-ih, "dugotrajno razdoblje vrlo restriktivne monetarne politike bilo je konačno potrebno kako bi se zaustavila visoka inflacija i pokrenuo proces spuštanja inflacije na niske i stabilne razine koje su bile norma do proljeća prošle godine", rekao je Powell . "Naš cilj je izbjeći takav ishod djelujući odlučno sada."

Jedan koncept koji oblikuje Powellovo razmišljanje je koncept "racionalne nepažnje". U biti, to znači da ljudi obraćaju manje pažnje na inflaciju kada je niska, a više kada je visoka.

"Naravno, inflacija trenutačno privlači gotovo svačiju pozornost, što naglašava poseban rizik danas: što se dulje nastavlja trenutni val visoke inflacije, veća je vjerojatnost da će se očekivanja više inflacije ukorijeniti", rekao je.