Dobra vijest je da se predviđa snažan rast korporativne prodaje u prvom tromjesečju, u odnosu na očekivanja ranije ove godine.
Loša vijest je da se očekuje da će korporativni profit rasti otprilike upola brže od prodaje. Ova kompresija marže ne sluti dobro za cijene dionica tijekom sezone zarada, pogotovo jer je tržište poraslo posljednjih tjedana.
Zarada bi trebala pokazati ekonomiju koja nastavlja rasti, unatoč nagloj inflaciji i ratu u Ukrajini. Analitičari očekuju da će prodaja u prvom tromjesečju za tvrtke S&P 500 ukupno narasti 10.7% u odnosu na prethodnu godinu, u odnosu na 9.7% očekivanog rasta na početku godine, prema FactSet-u. Povećane procjene prihoda dolaze čak i kada su ruska invazija na Ukrajinu — i zapadne sankcije na rusku energiju — pojačane cijene robe. Povrh toga, Federalne rezerve su već počele podizati kamatne stope kako bi obuzdale gospodarsku potražnju i visoka inflacija. Očekuje se da će zarada po dionici na S&P 500 porasti za 4.8% u odnosu na prethodnu godinu, što je pad u odnosu na rast od 5.7% očekivanog na početku godine.
Kada je rast prodaje brži od rasta dobiti, to znači da troškovi poduzeća rastu brže od prodaje i da im se profitne marže smanjuju. Za neke tvrtke, veći troškovi robe štete marži. Drugi su povrijeđeni nedostatak čelika i drugi metali. I tvrtke svih vrsta plaćaju veće plaće radnicima. “Vidimo pravi pad vrijednosti za prosječnu tvrtku”, kaže Christopher Harvey, glavni američki strateg za dionice u Wells Fargu.
Pad profitnih marži posebno je vidljiv u industrijskom sektoru.
Gusjenica
(CAT), očekuje se da će njegova operativna marža pasti na 13.4% u prvom tromjesečju sa 15.3% u prvom tromjesečju prošle godine. Čak
Deere & Co
.
(DE), što je obično mogu podići cijene njegove poljoprivredne opreme znatno kada se povećaju troškovi, očekuje se da će njegova operativna marža pasti na 20.9% s 22% u istom tromjesečju prošle godine. Očekuje se da će operativna marža 3M (MMM) pasti na 20% s 22.5% prošle godine. Uistinu, industrijski sektor doživio je najveći pad procjena zarade u prvom tromjesečju od bilo kojeg sektora S&P 500 do sada, prema FactSet-u.
U međuvremenu, šire tržište dionica, koje je teško pogođeno početkom ove godine, posljednjih se tjedana oporavlja. S&P 500 porastao je za oko 7% u odnosu na najnižu razinu na zatvaranju godine, postignutu 8. ožujka. Zapjenjenije tržište samo otežava postizanje budućih dobitaka.
Dakle, kako dionice postaju sve skuplje, manja je vjerojatnost da će objaviti velike dobitke nakon izvješćivanja o zaradi. Ukupni broj naprednih naušnica S&P 500 sada je oko 19.3 puta, u odnosu na najnižu razinu od nešto manje od 18 puta prošlog mjeseca. Cijene dionica sada odražavaju veliki očekivani tok zarade u budućnosti.
Kada se dionice trguju na tako visokoj razini, tvrtke obično moraju nadmašiti procjene zarade za veliki postotak kako bi cijene dionica porasle. "Spremate se za sezonu zarade koja mora biti dobra, kako u pogledu brojeva koji dolaze tako i u pogledu smjernica za budućnost", kaže Dave Donabedian, glavni investicijski direktor CIBC Private Wealth US. “Letvica je visoko postavljena. Bit će teško očistiti traku.”
To ne znači da bi ulagači u dionički kapital trebali odustati od nade da će pronaći dobru kupnju tijekom sezone zarade. Tvrtke čije su dionice već bile potrošene prije nego što su objavile zaradu mogle bi vidjeti rast svojih dionica nakon objavljivanja manje od zvjezdanih rezultata. Mogle bi biti primamljive kupnje u pravom trenutku. "Kako je tvrtka trgovala u zaradu?" kaže Harvey. Ako dionica padne, to predstavlja “malo bolji rizik/nagrada jer je cijena u nekim od loših vijesti”.
Lulu Lemon Athletica (LULU) je dobar primjer. Tvrtka je objavila mješovito tromjesečje, izostala su prodajna očekivanja i nadmašila procjene EPS-a. Dionice su porasle za gotovo 10% dan trgovanja nakon što su prijavile zaradu krajem ožujka. Pao je za 12% za godinu dana do zarade.
To je nezgodno tržište. Pronalaženje imena prebijenih u izvješćima o zaradi jedna je održiva strategija.
Pišite Jacobu Sonenshineu na [e-pošta zaštićena]