Qualcomm: Rijetka igra vrijednosti tehnologije

Kako se 2022. bližila kraju, pad u sektoru poluvodiča definirao je značajno povlačenje tržišta, dok je također odbacio znatne nepovoljne rezultate u industriji.

Međutim, usred ovakvih situacija pojavljuju se potencijalne prilike. Iako još uvijek postoji negativan rizik, kupnja u skupini žetona može pružiti pristojne ulazne točke za strpljivog ulagača.

Nakon pada od 40% prošle godine, Qualcomm (QCOM) jedna je od najjeftinijih dionica poluvodiča i uvjerljiva kupnja jer otkriva nove proizvode za automobilsku industriju.

Trenutno je QCOM s razlogom snižen. Nakon povlačenja potražnje zbog pandemije, njegov najveći posao opskrbe čipovima za pametne telefone bio je slab. Potražnja za Android uređajima posebno je mala u Kini, a inventar kanala sada je prenapuhan — potrebno je nekoliko kvartala da se smanji. Dionicama se trguje po 12x procjenama zarade za 2023. i 10x za iduću godinu.

Prošlog ponedjeljka Bloomberg je izvijestio da je Apple (AAPL) počet će zamjenjivati ​​Qualcommove iPhone modemske čipove svojom vlastitom proizvodnjom već 2024. Credit Suisse napominje da Qualcommove smjernice već odražavaju zamjenu za iPhone 2024 16.; iPhone predstavlja oko 4 milijarde dolara u Qualcommovom prihodu od čipseta. Međutim, CS vjeruje da je Appleov razvoj modema neovisan o njegovom ugovoru o licenciranju s Qualcommom i da će Apple nastaviti plaćati naknade za licenciranje budući da su se ugovori dobro držali kad su bili osporeni na sudu.

Wells Fargo je u prosincu snizio ocjenu QCOM-a na "slobiji učinak", ističući potencijalni pad od 1.25 USD na zaradu po dionici u 2025., koji proizlazi iz gubitka prihoda od iPhonea. Analitičar iznosi valjane točke o nedostatku rasta u segmentu pametnih telefona, koji čini 60% Qualcommovih prihoda.

Zabrinutost je da će se tvrtka morati osloniti na vrhunske Android korisnike, gdje je migracija na 5G počela izjednačavati. Wells je također skeptičan da je diverzifikacija u auto dovoljno velika prilika da se pomakne igla.

Ponuda Wells Farga možda je previše čaša-poluprazna.

Raspoloženje i pozicioniranje na Wall Streetu za dionice usmjerene na mobilne telefone ne mogu biti puno gori, ali nakon što se u prvoj polovici 2023. formira dno u industriji, druga bi polovica mogla izgledati puno svjetlije. Kina otvara svoje gospodarstvo brže nego što se očekivalo nakon karantina zbog Covida. Osim toga, prijelaz na Apple nije gotova stvar i lako se može izbaciti zbog tehnoloških prepreka.

Na Consumer Electronic Show (CES), Qualcomm je predstavio svoje Snapdragon digitalno kućište, koje će vjerojatno utjecati na rast. Digitalni kokpit Snapdragon nudi sveobuhvatno digitalno rješenje koje integrira infotainment sa sustavima za vožnju putem SoC arhitekture za iskustvo sljedeće generacije.

Menadžment Qualcomma cilja na prihod od automobila od 4 milijarde dolara do 2026., u odnosu na 1.4 milijarde dolara u 2022., prvenstveno potaknut rastom naprednih sustava za pomoć vozaču i digitalnog kokpita. Koristeći Qualcommove prognoze, očekuje se da će automobilski prihodi rasti po 31% složenoj godišnjoj stopi rasta (CAGR) između 2022.-26. i 18% CAGR-u od 2026.-31. kako bi dosegli 9 milijardi dolara 2031. godine.

U 2018. Qualcomm je krenuo u enormni otkup dionica, povlačeći gotovo 25% dionica u optjecaju i rekonfigurirajući svoju bilancu s neto gotovine od 17 milijardi dolara na neto dug od 10 milijardi dolara. Otkupi su sada daleko oportunističniji, a Qualcomm plaća pozamašnih 2.5% dividende s planovima povećanja isplate za 8-12% godišnje. Tvrtka je vratila oko 90% slobodnog novčanog toka dioničarima prošle godine, ravnomjerno podijeljenog između otkupa i dividendi.

Qualcomm je igra rijetke tehnološke vrijednosti; tvrtka na vrhunskom području mobilnog, automobilskog, umjetne inteligencije te potrošačkog i industrijskog interneta stvari. S obzirom na to da su dionice i sektor u nemilosti, dionice su jeftine i spremne da ponovno zauzmu svoje mjesto nakon što tržište pametnih telefona pokaže znakove oporavka.

Grupa poluvodiča vjerojatno će se okrenuti znatno prije preokreta u osnovama, tako da se obično isplati kupovati na slabosti, dok su dionice u nemilosti.