(Bloomberg) — Trgovci brzim novcem upravo su odmotali oko 100 milijardi dolara loših oklada na dionice i obveznice, pomažući najvećim svjetskim tržištima da se oporave od najgoreg prvog poluvremena u povijesti.
Najčitanije s Bloomberga
U proteklom mjesecu, takozvani savjetnici za trgovinu robom oslobodili su velikih kratkih pozicija koje su izgrađene oko ideje o skokovitoj inflaciji, prema analizi koju su proveli JPMorgan Chase & Co. i Nomura Holdings.
Stratezi vjeruju da te likvidacije potiču nedavno oživljavanje američkih dionica i državnih obveznica. Ovi kvantiteti koji prate trendove - koji zauzimaju duge i kratke pozicije na terminskom tržištu, obično s polugom - ne određuju smjer tržišta, već dodaju gorivo nedavnim potezima.
Indeks S&P 500 do sada je u srpnju napredovao 7.6%, što je najbolji mjesec od 2020., dok je Bloombergov indeks američkih riznica porastao 1.6% zbog izgleda da će Federalne rezerve ublažiti svoj stav jastreba.
"Većina onoga što se dogodilo posljednjih tjedana može se pripisati CTA-u", rekao je u intervjuu strateg JPMorgana Nikolaos Panigirtzoglou. "CTA uvijek djeluju kao sila pojačanja, na isti način na koji su pojačali poteze na putu prema dolje, vjerojatno će pojačati i poteze na putu prema gore."
U najvećem preokretu od početka pandemije, CTA su se okrenuli s kratke na neutralnu poziciju i u 10-godišnjim američkim trezorskim obveznicama i u S&P 500 futures, prema JPMorganu.
Nomura analiza sugerira da je kohorta tijekom prošlog mjeseca izašla iz 54 milijarde dolara u dionicama i 47 milijardi dolara u obveznicama. Također procjenjuje da su CTA-i oslobodili robe od 8.7 milijardi dolara, prelazeći s duge na skromnu kratku izloženost.
Na početku godine, njihove kratke oklade na dionice i obveznice koje izgledaju skupo izgledale su kao sigurna stvar jer je Fed postao agresivan kako bi ukrotio inflaciju na vrhuncu desetljeća, a strahovi od rasta bili su manje izraženi.
Sada se ti trendovi mijenjaju. Ideja da bi američka središnja banka uskoro mogla smanjiti tempo pooštravanja rizika od recesije oživjela je i obveznice i dionice, kao i starinske strategije koje 60% izdvajaju za dionice i 40% za fiksni prihod.
Drugo tromjesečno smanjenje američkog gospodarstva podupire argumente da će se inflacija ohladiti i da će Fed postati manje agresivan.
“Kako smo prešli s trgovina koje su imale koristi od rizika 'uzlazne inflacije' u rizike 'naglog rasta', preferirana imovina za ovu novu faznu promjenu će se promijeniti,” rekao je Charlie McElligott, strateg za unakrsnu imovinu u Nomura Holdings. "'Dugi' u fiksnim prihodima ponovno će početi djelovati na percepciju usporavanja i okrenuti se natrag prema 'lakšoj' politici."
Bloombergov indeks koji prati portfelj 60/40 vratio se 5.6% u srpnju nakon pada od 17% u prvom polugodištu, što je najbolji mjesec od 2020.
Za zamahne trgovce pozicionirane za supernaplaćena povećanja Fed-a protiv pregrijanog gospodarstva, promjena je bila manje dobrodošla. Budući da jure za dugotrajnim trendovima, nagli zaokret na tržištu poput srpanjskog može biti bolan.
AlphaSimplex Managed Futures Strategy Fund izgubio je 11% od svog vrhunca nakon što se ovaj mjesec povukao za 5%. AQR-ov Managed Futures Strategy Fund izgubio je 6.5% od sredine lipnja.
Ipak, utjecaj koji kvantiteti imaju na tržištima predmet je vječne rasprave. CTA nadziru oko 360 milijardi dolara, prema BarclayHedgeu, bazi podataka koja prati uspješnost hedge fondova.
AQR Capital Management, na primjer, umanjuje značaj argumenta.
"Malo je vjerojatno da aktivnost trgovanja CTA-ova ima veliki utjecaj na poteze na ovim velikim i likvidnim tržištima", rekao je Yao Hua Ooi, direktor AQR-a.
Jedno je sigurno: strategije praćenja trendova postaje sve teže provoditi u trzajnom udaru na Wall Streetu nakon prvog poluvremena bez presedana, s indeksom Societe Generale SA za CTA-e koji su porasli za 21%.
"Neki od najsnažnijih trendova s početka godine nedavno su pokazali znakove slabljenja ili preokreta", rekao je Alexander Healy, glavni investicijski direktor i portfelj menadžer u AlphaSimplex Group.
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/quants-exit-100-billion-inflation-130258753.html