(Bloomberg) — Kvantanti brze zarade bili su zapravo prisiljeni kupiti dionice i obveznice u vrijednosti od procijenjenih 225 milijardi dolara tijekom samo dvije sesije trgovanja, dok jedna od najtoplijih strategija Wall Streeta na velikom medvjeđem tržištu 2022. pokazuje znakove pucanja.
Najčitanije s Bloomberga
Budući da su podaci o potrošačkim cijenama potaknuli rast imovine, trgovci koji su slijedili trendove bili su prisiljeni odmotati kratke pozicije u ukupnom iznosu od oko 150 milijardi dolara u dionicama i 75 milijardi dolara u fiksnom prihodu u četvrtak i petak, procijenio je strateg JPMorgan Chase & Co. Nikolaos Panigirtzoglou.
S obzirom na njihovu značajnu vatrenu moć, stratezi s Wall Streeta sada hvale potencijal za daljnje oštre tržišne dobitke - ako se ovi sustavni menadžeri kao što su Commodity Trading Advisors nađu pod pritiskom da ponovno povećaju svoju izloženost.
CTA-ovi, koji zauzimaju duge i kratke pozicije na terminskom tržištu, mogli bi ovog tjedna kupiti dionice u vrijednosti od 28 milijardi dolara ako se referentne vrijednosti zatvore uglavnom nepromijenjene, prema procjeni Scotta Rubnera, direktora Goldman Sachs Group Inc. Budu li obveznice mirovale, to bi moglo dovesti do kupnje od 40 milijardi dolara tijekom sljedećeg tjedna - i potencijalno 100 milijardi dolara u sljedećem mjesecu, sugerira njegov model koji prati različita tržišta.
Projekcije signaliziraju stalnu promjenu raspodjele među kohortom temeljenom na pravilima, koja je ostvarila povijesne dobitke jašući trgovinu inflacijom ranije ove godine, s medvjeđim okladama protiv dionica i državnih obveznica u kombinaciji s bikovskom izloženošću dolaru i robama.
"Većina CTA AUM zamaha sada je pozitivna i potražnja ove zajednice će eksplodirati", napisao je Rubner u bilješci klijentima u petak.
Dionice su u ponedjeljak oscilirale između dobitaka i gubitaka, pri čemu je S&P 500 započeo dan u minusu prije nego što je porastao za čak 0.4%. Indeks je zatim ponovno pao u poslijepodnevnom trgovanju da bi zatvorio sesiju za 0.9% niže.
Shvatiti točnu sliku kvantnog svijeta nije lako. Modeli izgrađeni na subjektivnim pretpostavkama često izbacuju različite brojke. Slična analiza Charlieja McElligotta, stratega za unakrsnu imovinu Nomura Securities Internationala, na primjer, pokazala je da je sustavna kohorta prošli tjedan kupila skromnijih 61.4 milijarde dolara dionica i 2 milijarde dolara obveznica.
Ipak, analiza pomaže rasvijetliti žestoki rast, onaj za koji mnogi kažu da je pretjerana reakcija na blaže od očekivanog očitanje indeksa potrošačkih cijena u listopadu. U najmanju ruku, vježba ilustrira važnost praćenja tehničkih pokazatelja kao što je pozicioniranje fonda u vrijeme kada temeljna slika ostaje mutna.
S porastom od gotovo 6% prošli tjedan, S&P 500 je otkrio neke ključne trendove, uključujući prosječne cijene u posljednjih 50 i 100 dana. Prema Goldmanu, CTA-ovi su vjerojatno pojačali kupnju kada je indeks ponovno dosegao razinu od 3,804 — što je dalo pozitivne kratkoročne signale zamaha — i 3,966, što se smatra pragom zamaha u srednjoročnom razdoblju.
Ako iznenadni skok potraje, to će biti izazov za industriju koja je napredovala u godini u kojoj su vruća inflacija i kampanja Federalnih rezervi da je ukroti postala snaga koja se oslanja na performanse imovine.
Indeks Societe Generale SA koji prati CTA skliznuo je šesti put zaredom do petka. S padom od 5.2% tijekom čitavog razdoblja, industrija je upravo doživjela najgori učinak od ožujka 2020.
Kathryn Kaminski, glavni istraživački strateg i upraviteljica portfelja u AlphaSimplex Group, rekla je da je prerano nazvati krajem velike trgovine inflacijom. Tvrtkin AlphaSimplex Managed Futures Strategy Fund (oznaka ASFYX), koji je skliznuo gotovo 5% prošli tjedan, i dalje je u porastu od više od 38% ove godine.
"Kratkoročna trgovina pomoći izgleda suprotno prošlom trendu, ali kada uzmemo u obzir dugoročne izglede, još uvijek postoje dokazi temeljeni na komentarima Feda ovog vikenda i ukupnoj razini inflacije da ovaj trend neće tako brzo završiti", Kaminski rekao je u intervjuu. "Jednostavno govoreći, neka od ključnih pitanja i dalje ostaju i stope će možda morati ići više kako bi se dosegla stabilnija razina inflacije."
Unatoč pretjeranoj kupnji, CTA-ovi su daleko od rizika. Trenutačno je industrija neutralna u pogledu dionica i manjka u pogledu obveznica, prema procjenama Deutsche Bank AG.
"Postoji potencijal za njihovo povećanje i dioničkih i obvezničkih pozicija jer je izloženost i jednom i drugom prilično niska", rekao je u intervjuu Parag Thatte, strateg Deutsche Bank. Ali to se "oslanja na to da će njihova volatilnost nastaviti padati i da će tržište ostati ravno ili rasti."
Za Panigirtzogloua iz JPMorgana, rizik za grupu je još jedan preokret na tržištu.
"Sada kada su im kratke hlače uglavnom pokrivene, krvarenje bi prestalo i mogli bi početi ostvarivati profit ako se oporavak nastavi i početi stvarati duge pozicije", rekao je Panigirtzoglou u intervjuu. "Najgori scenarij za njih su preokreti, tj. da počnu graditi duge pozicije tijekom sljedećih tjedana, a zatim ih udari preokret na tržištu."
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/quants-forced-shed-225-billion-221532432.html