Ray Dalio kaže da dionice, obveznice moraju još pasti, vidi recesiju u SAD-u 2023.

“Trenutno smo vrlo blizu 0% godine. Mislim da će se pogoršati 2023. i 2024., što ima implikacije na izbore,” rekao je Dalio tijekom intervjua s glavnim urednikom MarketWatcha Markom DeCambreom tijekom inauguralnog MarketWatch festivala “Najbolje nove ideje u novcu”, koji je započeo u srijedu jutro na Manhattanu.

Predsjednik Feda Jerome Powell obećao je da će središnja banka učiniti sve što je u njenoj moći da obuzda inflaciju, čak i ako ona u tom procesu sruši tržišta i gospodarstvo. Ali da bi to postigao, Dalio vjeruje da Fed mora podići referentne kamatne stope na između 4% i 5%. Pod pretpostavkom da Fed podigne kamatne stope u srijedu za najmanje 75 baznih bodova, to bi podiglo stopu sredstava Fed-a iznad 3% po prvi put od prije financijske krize.

"Moraju podići kamatne stope - kratke i duge kamatne stope - do približno 4.5%, a moglo bi biti i više od toga", rekao je. Jer jedini način na koji se Fed može uspješno boriti protiv inflacije je davanje "ekonomske boli".

Trgovci terminskim ugovorima očekuju da bi Fed mogao podići referentnu stopu, koja podupire bilijune dolara u imovini, na čak 4.5% do srpnja, prema CME-ov alat FedWatch. Ali trgovci vide samo vanjsku šansu da stopa dosegne 5% prije nego što Fed odluči ponovno početi snižavati stope.

U SAD-u je inflacija lagano oslabila nakon što je tijekom ljeta dosegnula najvišu razinu u više od 40 godina. No izvješće o pritiscima na potrošačke cijene u kolovozu prošlog je tjedna tjeralo financijska tržišta u vrtoglavicu jer su se elementi "temeljne" inflacije, poput troškova stanovanja, prošlog mjeseca činili tvrdoglavijima nego što su ekonomisti očekivali. Ali tekuća energetska kriza u Europi dovela je do još ozbiljnijih povećanja troškova svega, od topline do robe široke potrošnje.

Koristeći neka od najosnovnijih načela korporativnih financija, Dalio je objasnio zašto su više kamatne stope anatema za financijsku imovinu, kao i za stvarnu imovinu poput tržišta nekretnina.

Jednostavno rečeno, kada kamatne stope rastu, ulagači moraju povećati diskontnu stopu koju koriste za određivanje sadašnje vrijednosti budućih novčanih tokova, ili plaćanja kamata, vezanih uz određenu dionicu ili obveznicu. Budući da su više kamatne stope i inflacija u biti porez na te buduće tokove prihoda, investitori to obično kompenziraju dodjeljivanjem niže vrijednosti.

“Kada netko ulaže, plaća se paušalno za buduće novčane tokove, a zatim da bismo rekli koliko su vrijedili, uzimamo sadašnju vrijednost i koristimo diskontnu stopu. I to je ono zbog čega se svi brodovi zajedno dižu i propadaju,” rekao je Dalio.

"Kada spustite kamatne stope na nulu ili otprilike na nulu, ono što se događa je da podiže cijene svih sredstava", dodao je Dalio. “A kad idete na drugu stranu, ima suprotan učinak.”

Iako je Dalio rekao kako očekuje da će dionice pretrpjeti više gubitaka, istaknuo je tržište obveznica kao posebno područje zabrinjavanja.

Problem je, kako ga Dalio vidi, u tome što Fed više ne unovčava dug koji je izdala federalna vlada. U rujnu Fed planira udvostručiti tempo kojim će se državne i hipotekarne obveznice povući iz bilance središnje banke.

"Tko će kupiti te obveznice?" Dalio je upitao, prije nego što je primijetio da su kineska središnja banka i mirovinski fondovi diljem svijeta sada manje motivirani za kupnju, djelomično zato što je stvarni povrat koji obveznice nude kada se prilagodi inflaciji znatno niži.

“Imali smo 40 godina snažnog tržišta obveznica...svi koji posjeduju obveznice su uspjeli
cijena raste, a to se samoojačavalo 40 godina,” rekao je Dalio. "Sada imate negativne stvarne povrate na obveznice...i zbog vas su pali."

Na pitanje je li "gotovina još uvijek smeće", prepoznatljiva dosjetka koju je Dalio ponovio u nekoliko navrata, rekao je da je držanje gotovine još uvijek "smeće ulaganje" jer kamatne stope još nisu dovoljno visoke da u potpunosti neutraliziraju utjecaj inflacije. Međutim, stvarna korisnost gotovine ovisi o tome "kako je u usporedbi s drugima".

"Mi smo u ovom načinu 'zapiši financijsku imovinu'," dodao je Dalio.

Upitan je li još uvijek raspoložen za Kinu, Dalio je odgovorio da jest, ali je pojasnio da je riskantno vrijeme za ulaganje u drugo najveće svjetsko gospodarstvo, što bi moglo dovesti do prilika za dugoročne ulagače.

"Cijene imovine su niske", rekao je.

Dalio je duhovito uzvratio kada su ga zamolili da podijeli svoja razmišljanja o tome kamo bi tržišta mogla krenuti.

“Postoji izreka: 'Tko živi uz kristalnu kuglu, suđeno mu je da jede brušeno staklo'.”

Dobijte uvid u ulaganje i upravljanje svojim financijama. Među govornicima su investitori Josh Brown i Vivek Ramaswamy; plus, teme kao što su ESG ulaganje, električna vozila, svemir i fintech. Festival Best New Ideas in Money nastavlja se u četvrtak. Registrirajte se za osobno ili virtualno sudjelovanje.