Strategija provjera poznatog upravitelja ulaganja s Wall Streeta Petera Lyncha

U ovom članku predstavljam strategiju koju koristi upravitelj fonda Peter Lynch. Njegov pristup kapitalizira izrazitu prednost koju pojedinačni ulagači imaju u odnosu na Wall Street i velike upravitelje novcem. Pročitajte kako identificiramo dionice koje posjeduju ključne karakteristike koje Lynch traži pri odabiru dionica i 25 trenutnih ideja o dionicama iz AAII Lynch ekran. Lynchov model skrininga pokazao je impresivnu dugoročnu izvedbu, s prosječnim godišnjim porastom od 1998. od 8.0%, naspram 5.7% za indeks S&P 500 u istom razdoblju.

13 savjeta poznatog sakupljača dionica Petera Lyncha

Peter Lynch ponudio je investitorima dubok uvid u svoju knjigu Jedan gore na Wall Streetu. Lynch je pažljivo upozorio svoje čitatelje da je bitno prvo analizirati sebe prije nego što potroši bilo koje vrijeme na analizu tvrtki. Lynch je čak u svojoj knjizi bestselera naveo popis najvažnijih kvaliteta koje su potrebne za uspjeh:

• Strpljenje
• Samopouzdanje
• Zdrav razum
• Tolerancija na bol
• Otvorenost
• odred
• Upornost
• Poniženje
• Fleksibilnost
• Spremnost za neovisno istraživanje
• Spremnost za priznavanje pogrešaka
• Sposobnost ignoriranja opće panike
• Disciplina da se oduprete svojoj ljudskoj prirodi i osjećajima u crijevima

Možda ćete se iznenaditi da su stavke kao što su poniznost, tolerancija na bol i zdrav razum na Lynchevoj listi za provjeru osobnosti, ali ne i inteligencija. Lynch je smatrao da je ponašanje dionica općenito prostodušno i da se pravi genijalci previše "zaljube u teorijska razmišljanja i zauvijek su izdani stvarnim ponašanjem dionica".

Lynch je nadalje istaknuo da investitori moraju prihvatiti da će morati donositi odluke bez potpunih ili savršenih informacija. Rijetko tko je siguran kada donosi odluke o ulaganju, a ako potpuno razumije što se događa, već je prekasno za profit.

Lynch je svoju slavu stekao kao portfelj menadžer uzajamnog fonda Fidelity Magellan, nad kojim je preuzeo kontrolu 1977. Tijekom svog 13-godišnjeg mandata kao portfelj menadžera, povećao je bazu imovine s 20 milijuna dolara na 14 milijardi dolara i pobijedio S&P 500 u 11 od 13 godina, s prosječnom godišnjom stopom povrata od 29.2%.

Lynch čvrsto vjeruje da pojedinci mogu uspjeti u ulaganju i da imaju izrazitu prednost u odnosu na Wall Street i profesionalne upravitelje novca. Prema Lynchovu mišljenju, pojedinačni ulagači mogu rano identificirati trendove, ulagati u ono što znaju, imati fleksibilnost ulagati u široku lepezu tvrtki i ne procjenjuju se na kratkoročnoj osnovi.

Kratkotrajna bol za dugoročni uspjeh

Promjenjivost burze podsjeća nas da dugoročni uspjeh na burzi zahtijeva određenu odvojenost i toleranciju na kratkoročnu bol. Kao što je Lynch istaknuo, dionice će rasti i padati, a umjesto da paničarite kada padnu, morate imati odvojenost da ostanete na kursu. Lynch je upozorio investitore: "Kada prodajete u očaju, uvijek prodajete jeftino."

AAII je razvio kvantitativni filtar za dionice ili zaslon zaliha za identifikaciju dionica koje posjeduju temeljne karakteristike koje Lynch traži pri odabiru dionica. U nastavku predstavljamo 25 perspektiva inspiriranih Lynchom.

Dionice koje prolaze zaslonom linča (rangirano prema PEG omjeru prilagođenom dividendi)

Lynch je birao dionice odozdo prema gore i tražio dobre tvrtke koje su prodavale po atraktivnim cijenama. Nije se fokusirao na smjer tržišta, ekonomiju ili kamatne stope. Lynch je rekao: "Ako provedete više od 13 minuta analizirajući ekonomske i tržišne prognoze, uzalud ste izgubili 10 minuta." Nije da nije shvaćao važnost ovih elemenata velike slike. Međutim, nije vjerovao da ih je moguće dosljedno predvidjeti na bilo koji način koji se može isplatiti. Umjesto toga, smatrao je da je bolje trošiti svoje vrijeme tražeći vrhunske tvrtke, provodeći temeljna istraživanja i pažljivo pazeći na temelje svojih posjeda.

Analiza je ključna za Lynchov pristup. U ispitivanju tvrtke, on nastoji razumjeti poslovanje i izglede tvrtke, uključujući sve konkurentske prednosti, te procijeniti potencijalne zamke koje mogu spriječiti povoljnu "priču". Također, investitor ne može ostvariti profit ako kupi dionicu po previsokoj cijeni. Iz tog razloga, on također nastoji odrediti razumnu vrijednost. Evo nekih od kritičnih brojeva koje Lynch predlaže ulagačima da ispitaju:

Održivi rast zarade

Korištenje električnih romobila ističe stopa rasta zarade trebao bi odgovarati "priči" tvrtke - proizvođači koji brzo rastu trebali bi imati veće stope rasta od onih koji sporije rastu. Ekstremno visoke stope rasta zarada nisu održive, ali nastavak visokog rasta može biti uključen u cijenu. Visoka razina rasta za tvrtku i industriju privući će veliku pozornost investitora, koji dižu cijenu dionica, i konkurenata, koji pružaju izazovnije poslovno okruženje.

Lynch radije ulaže u tvrtke čija se zarada širi umjereno brzim stopama (20% do 25%) u industrijama bez rasta. AAII-ova strategija inspirirana Lynchom isključuje tvrtke čija je prosječna godišnja stopa rasta zarade po dionici u posljednjih pet godina veća od 50% kako bi se izbjegle tvrtke čiji rast zarade nije dugoročno održiv.

Omjer cijene i zarade

Potencijal zarade poduzeća je primarna odrednica vrijednosti poduzeća. Ponekad tržište može napredovati, pa čak i precijeniti dionice s izvrsnim izgledima. The cijena-zarada (P/E) omjer pomaže da vaša perspektiva bude pod kontrolom. Omjer uspoređuje trenutnu cijenu s posljednjom prijavljenom zaradom. Dionicama s dobrim izgledima trebalo bi se trgovati po višim omjerima cijene i zarade nego dionicama s lošim izgledima.

Proučavajući obrazac omjera cijene i zarade tijekom nekoliko godina, možete razviti osjećaj normalne razine za tvrtku. Ovo znanje trebalo bi vam pomoći da izbjegnete kupnju dionica ako cijena prijeđe zaradu ili vam poslati rano upozorenje da je možda došlo vrijeme da dobijete dionice koju posjedujete. Suprotno tome, ako tvrtka sve radi dobro, možda nećete zaraditi novac na dionicama ako platite previše.

Pristup AAII Lynch navodi da trenutni omjer cijene i zarade tvrtke bude niži od njezina petogodišnjeg prosječnog omjera cijene i zarade. Implicitno u ovom filtru je da tvrtka mora imati pet godina pozitivne zarade i pet godina podataka o cijenama.

Usporedba omjera cijene i zarade tvrtke s industrijom može pomoći u otkrivanju je li tvrtka jeftina. U najmanju ruku, to dovodi do pitanja zašto tržište drugačije određuje cijene tvrtke. Lyncheva idealna investicija je zanemarena niša tvrtka koja kontrolira tržišni segment u neglamuroznoj industriji u kojoj bi se drugoj tvrtki bilo teško i dugotrajno natjecati. Stoga, AAII Lynch zaslon zahtijeva da tvrtka ima omjer cijene i zarade niži od medijana za svoju industriju.

Rast po razumnoj cijeni

Tvrtke s boljim izgledima trebale bi prodavati s višim omjerima cijene i zarade. Korisna tehnika vrednovanja uspoređuje omjer cijene i zarade tvrtke s rastom zarade: odnos cijene i rasta zarade (PEG).. Omjer cijene i zarade od polovice razine povijesnog rasta zarada smatra se atraktivnim, dok se omjeri iznad 2.0 smatraju neatraktivnim.

Lynch pročišćava ovu mjeru dodavanjem prinos na dividendu na rast zarade. Ova prilagodba priznaje doprinos koji dividende daju povratu ulagatelja. Analitičari izračunavaju omjer dijeljenjem omjera cijene i zarade sa zbrojem stope rasta zarade i prinosa od dividende. S ovom modificiranom tehnikom, omjeri iznad 1.0 smatraju se lošim, dok se omjeri ispod 0.5 smatraju atraktivnim. Zaslon AAII Lynch koristi ovaj omjer PEG prilagođen dividendi, s omjerom manjim ili jednakim 0.5 naveden kao granična vrijednost.

Jaka bilansa

Jaka bilanca osigurava manevarski prostor dok se tvrtka širi ili doživljava probleme. Lynch je posebno oprezan prema bankovnom dugu, koji banka obično može uplatiti na zahtjev. Dionice male kapitalizacije teže prikupljaju kapital putem tržišta obveznica nego veće dionice i često se za kapital obraćaju bankama. Pomno ispitivanje financijskih izvještaja, posebno u bilješkama uz financijske izvještaje, trebalo bi pomoći u otkrivanju korištenja bankovnog duga.

Pristup AAII Lynch osigurava da je omjer ukupnih obveza i imovine tvrtke ispod standarda u industriji. Zaslon koristi ukupne obveze jer razmatra sve oblike duga. Uspoređuje omjer tvrtke s razinama industrije jer se prihvatljive razine razlikuju od industrije do industrije. Na primjer, normalne razine duga su veće za industrije s visokim kapitalnim zahtjevima i relativno stabilnim zaradama, kao što su komunalne usluge.

Također, zaslon AAII Lynch isključuje tvrtke u financijskom sektoru jer se njihova financijska izvješća ne mogu izravno usporediti s nefinancijskim tvrtkama.

Institucionalno vlasništvo

Lynch smatra da su povoljnosti smještene među dionicama koje je Wall Street zanemario. Što je niži postotak dionica u institucijama i što je manji broj analitičara koji slijede dionice, to je bolje. Strategija AAII Lynch zahtijeva niži postotak dionica koje posjeduju institucije od prosjeka svih dionica koje kotiraju u SAD-u.

Izgradnja i nadzor portfelja

Lynch kaže da bi investitori trebali kupiti onoliko "uzbudljivih izgleda" koliko mogu otkriti koji prolaze sve testove istraživanja. Međutim, nema smisla diverzificirati se samo radi diverzifikacije. Lynch predlaže ulaganje u nekoliko kategorija dionica kako bi se proširio rizik pada.

Iako Lynch zagovara dugoročnu predanost burzi, kaže da bi ulagači trebali pregledavati svoje udjele svakih nekoliko mjeseci, ponovno provjeravajući "priču" tvrtke kako bi vidjeli je li se što promijenilo bilo s raspletom priče ili s cijenom dionice. Ključ za znati kada prodati, kaže, je znati “zašto ste ga uopće kupili”. Lynch kaže da bi ulagači trebali prodati ako se priča odigrala kako se očekivalo, a cijena to odražava – na primjer, cijena stalne osobe porasla je onoliko koliko se moglo očekivati. Drugi razlog za prodaju je ako se nešto u priči ne odvija prema očekivanjima, priča se mijenja ili se osnove pogoršavaju. Na primjer, zalihe ciklika počinju se povećavati ili manja tvrtka ulazi u novu fazu rasta.

Za Lyncha je pad cijene prilika za kupnju više dobrih potencijalnih kupaca po nižim cijenama. Puno je teže, kaže on, držati se pobjedničke dionice nakon što cijena poraste, osobito kod brzorastućih gdje je tendencija prodaje prerano, a ne prekasno. S tim tvrtkama, on predlaže zadržavanje dok tvrtka ne uđe u drugu fazu rasta.

Umjesto da jednostavno proda dionice, Lynch predlaže "rotaciju" - prodaju tvrtke i zamjenu drugom tvrtkom sa sličnom pričom, ali boljim izgledima. Rotacijski pristup održava dugoročnu predanost investitora burzi i zadržava fokus na temeljnoj vrijednosti.

___

Dionice koje ispunjavaju kriterije pristupa ne predstavljaju popis preporučenih ili kupljenih. Važno je vršiti dužnu revnost.

Ako želite prednost na cijeloj ovoj nestabilnosti na tržištu, postati član AAII.