'Resetiranje očekivanja ulagača' — JPMorgan izdaje hrabro predviđanje tržišta dionica nakon S&P500, Dow i Nasdaq najgoreg prvog poluvremena u 50 godina

Ove je godine burza imala najgore prvo polugodište u posljednjih 50 godina. S&P 500—ključno mjerilo za američke dionice—pao je 24%, a tehnološki bogati Nasdaq izgubio je 33% svoje vrijednosti.

Pad cijena, međutim, nije imao mnogo veze s financijama poduzeća. (U konkretnom slučaju, kako je S&P 500 pao u prvom tromjesečju 1., njegova je zarada porasla 2020% u usporedbi s prošlom godinom). Umjesto toga, to je bio rezultat tržišnog fenomena zvanog "višestruka kompresija".

Ljudskim jezikom rečeno, to je smanjenje cijene koju su investitori spremni platiti za dolar zarade tvrtke.

Prema izračunima JPMorgana, prva polovica 2020. godine bila je najsurovija kompresija u proteklih 30 godina—pobijedivši krah dot-coma i posljedice kolapsa nekretnina 2008. godine.

“S&P 500 je doživio svoje drugo najoštrije smanjenje P/E u posljednjih 30 godina, premašujući tipičnu kompresiju viđenu tijekom prethodnih recesija. Iako je trenutni višestruki kapital u skladu s povijesnim medijanom, vjerujemo da je bolji od pošteno procijenjenog...”, napisao je JPMorgan u internoj bilješci.

Velika slika

Ako ne zarada, što je natjeralo investitore da se predomisliju koliko žele platiti za dionice?

Dvije stvari: 1) Fedova bitka s inflacijom i sukob Rusije i Ukrajine.

Od početka ove godine Fed provodi najagresivnija povećanja kamatnih stopa u desetljećima kako bi ukrotio inflaciju gotovo dvoznamenkastu. Takav jastrebov Fed ne stoji dobro kada je u pitanju rizična imovina jer više stope povećavaju trošak posuđivanja i smanjuju procjenu vrijednosti.

U međuvremenu, suočavanje Zapada s Rusijom oko Ukrajine baca ključ u globalne lance opskrbe energijom i hranom dok potiče upravo onu inflaciju koju središnje banke pokušavaju ugasiti.

Pogled u budućnost

Dobra je vijest da su propast i tuga cijenjene u sniženim procjenama možda već iza nas.

Na posljednjem sastanku FOMC-a, Powell je odao a golub prizvuk, nagovještavajući usporavanje povećanja tečaja. U međuvremenu, inflacija pokazuje znakove vrhunca - a sve to može donijeti ono što JPMorgan naziva "resetiranjem očekivanja ulagača".

“Bilo da se radi o zaradi ili o Fed-u, vidimo resetiranje očekivanja ulagača: prošlotjedni još sramežljiviji sastanak Fed-a na kojem je bazna stopa podignuta blizu neutralne, zajedno s omekšavanjem inflacijskih očekivanja i padom prinosa na obveznice, ukazuje da je vrhunac jastrebljenja vjerojatno iza nas. Tržišta rizika rastu usprkos nekim razočaravajućim objavljenim podacima, što ukazuje da su loše vijesti već očekivane/uračunate u cijenu”, napisali su analitičari JPMorgana u internoj bilješci.

Zapravo, prema internoj anketi JPMorgana, 58% njegovih institucionalnih klijenata planira povećati izloženost dionicama.

Budite ispred tržišnih trendova s U međuvremenu na Tržnicama

Svaki dan objavljujem priču koja objašnjava što pokreće kripto tržišta. Pretplatite se ovdje da dobijete moju analizu i odabrane dionice u svoju pristiglu poštu.