(Bloomberg) — Ispod površine jednog od najtiših tjedana na Wall Streetu u cijeloj godini, neki menadžeri novca obnavljaju spekulativne oklade, nadajući se protiv nade da je prijateljskiji — ili barem manje neprijateljski — Fed ponovno u njihovom kutu.
Najčitanije s Bloomberga
Naravno, spremaju se zaključiti najgoru godinu od financijske krize. Ali hrabri optimizam ostaje i očituje se u nizu imovine. Žurba za korporativnim kreditima favorizira rizičnije rubove tržišta, pri čemu bezvrijedne obveznice privlače svoje najveće pasivne priljeve dosad. Izloženost dionicama među kvantitetima postala je pozitivna, a ona aktivnih upravitelja fondovima vratila se blizu dugoročnih prosjeka. Ponuda za inflaciju se ruši, s dolarom koji se kreće prema svom najvećem mjesečnom padu od 2009. godine, a referentni prinos na riznice pao je za 30 baznih bodova u studenom.
Kako su se obujmi trgovanja smanjili na neke od najsporijih tijekom cijele godine, a trgovci su se odjavili za Dan zahvalnosti, obujam zastrašujućih Fedovih govora također se smanjio za nekoliko stupnjeva. Najnoviji zapisnik o politici sugerirao je da bi umjerenije pooštravanje bilo primjereno, neposredno nakon predsjednice Banke saveznih rezervi Clevelanda Lorette Mester koja je izjavila da nema problema s time da središnja banka uskoro uspori tempo povećanja stopa.
Vraćena je vjera u središte Feda, ulagači su završili tjedan na visokoj razini, sa S&P 500 na putu za drugi mjesečni rast. Čak je i opterećeni europski dionički indeks ojačao šest uzastopnih tjedana. No, kao i kod prethodnih uspona tijekom medvjeđeg tržišta 2022., moglo bi se pokazati da su tržišne nade u suprotnosti s Fed-ovom realnošću.
"Manje su jastrebovi nego što su bili, što je još uvijek puno jastreblije nego što tržište želi da budu", rekao je Ben Kumar, viši investicijski strateg u Seven Investment Management LLP.
I naravno, tržišta su bila medvjeđe pozicionirana dolazeći u najnoviji skok, što je značilo da je pokrenula veću od uobičajene navale da se pokriju kratke cijene. Prema procjeni Scotta Rubnera, izvršnog direktora Goldman Sachs Group Inc., samo su sustavni trgovci ovaj mjesec pogubili oko 150 milijardi dolara dionica, a ovaj tjedan više.
Oklade na umjereniju putanju povećanja kamatnih stopa katalizirane su ovaj mjesec smanjenjem indeksa potrošačkih cijena u listopadu. Ovotjedna anketa Richmond Fed-a o proizvodnji bila je malo ispod očekivanja i pridonijela je narativu o vrhuncu inflacije.
Određivanje terminskih cijena ukazuje na pad na manje povećanje od 50 baznih bodova kada se kreatori politike okupe 13. i 14. prosinca, za razliku od povećanja od 75 baznih bodova koje je postalo uobičajeno, a ciklus završava sljedeće godine s ključnom stopom blizu 5%. Mester je barem rekla da ne misli da su tržišna očekivanja "stvarno neispravna".
"Osjećaj iz FED-ovih zapisnika se prenosi", rekla je Esty Dwek, direktorica ulaganja u Flowbank SA. "Svi pokazatelji usporavanja rasta igraju ulogu u priči o blažoj inflaciji, što je još jedna potpora Fed-u koji će relativno brzo doći do kraja svog ciklusa."
Središnje nade mogu se vidjeti u aktivnosti kupaca jeftinih cijena koji su se pouzdano pojavili kako bi potaknuli pandemijske uspone i sada su ponovno na snazi, prema strategu JPMorgan Chase & Co. Nikolaosu Panigirtzoglouu.
Visokoprinosne korporativne obveznice imale su svoja najbolja dva mjeseca priljeva u povijesti, privlačeći 13.6 milijardi dolara priljeva sredstava kojima se trguje na burzi u listopadu i studenom, prema podacima koje je prikupio Bloomberg. Fondovi kojima se trguje na burzi koji prate rast dionica uzimaju najviše novca u odnosu na fondove koji kupuju vrijednosne dionice koji su bili među dobitnicima visoke inflacije.
Što se tiče dionica, ukupni porast izloženosti riziku može se vidjeti u anketi Nacionalne udruge upravitelja aktivnim ulaganjima (NAAIM), gdje su veliki raspodjelivači novca povećali udjele dionica blizu svog dugoročnog prosjeka.
Ipak, prijašnji napadi optimizma pokazali su se kratkotrajnim, a njihov kolaps ubrzala je pretpostavka da su tržišta u usponu sama po sebi prijetnja cilju Fed-a da obuzda inflaciju. Financijski uvjeti blizu su razinama iz lipnja i rujna koje su potaknule kreatore politike na povlačenje.
Pročitajte više: Poraženi dionički bikovi pokleknuli suočeni s rastućim neprijateljstvom FED-a
"Tržište se kreće mnogo brže nego što će Fed", rekao je Kumar iz Seven Investmenta. "Svaki put kad im tržište ne povjeruje, to olakšava financijske uvjete, čineći Fedovu pristranost prema višim stopama još ukorijenjenijom."
Dobici, koji dolaze usred jednog od najmirnijih razdoblja za tržišta ove godine, mogu biti iluzorni. U prva tri dana trgovanja ovog tjedna 28.2 milijarde dionica promijenilo je vlasnika na američkim burzama - drugi najniži trodnevni volumen ove godine. Istodobno, mjerač straha na Wall Streetu, Cboe volatility Index, pao je na najnižu razinu u više od tri mjeseca.
Dionički fondovi zabilježili su odljev od 4 milijarde dolara nakon prošlotjednog priljeva od 24 milijarde dolara, prema podacima EPFR Global. A neki menadžeri velikog novca ostaju po strani dok raste strah od stagflacije. Zastrašujući scenarij je da Fed ne uspije u svojoj misiji da ugasi rast cijena i postigne meko prizemljenje.
Unatoč tome, povratak u rizik je zadivljujući preokret u odnosu na rujan, kada je rekordni postotak globalnih upravitelja fondova koje je anketirala Bank of America imao premale alokacije kapitala.
"Ono što zapravo vidimo je da najmanje voljena imovina ima bolje rezultate", rekao je James Athey, investicijski direktor u abrdnu sa sjedištem u Edinburghu. "Kupnja na nižim cijenama potaknuta Fed-om ne nestaje lako nakon godinu dana pooštravanja Fed-a."
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/risk-appetite-surging-again-markets-181042485.html