ROIC vs. WACC do 2021

Povrat na uloženi kapital (ROIC) porastao je na najvišu razinu od 1998. za NC 2000[1] 2021. godine.

Ovo izvješće[2]^,[3] je skraćena verzija Indeksa i sektora svih kapitalnih ulaganja: ROIC vs. WACC Do 2021., jedna od mojih tromjesečnih serija o temeljnim tržišnim i sektorskim trendovima

ROIC NC 2000 raste iz godine u godinu u 2021

ROIC za NC 2000 porastao je sa 6.6% u 4. tromjesečju 20. na 9.3% u 2021. Deset od jedanaest sektora u NC 2000 također je zabilježilo poboljšanje ROIC-a u odnosu na prethodnu godinu (YoY). Većina ovog poboljšanja dolazi od viših marži neto operativne dobiti nakon oporezivanja (NOPAT), iako su se povećali i obrti uloženog kapitala.

Ključni detalji o odabranim sektorima NC 2000

Energetski sektor imao je najbolje rezultate u protekloj godini mjereno promjenom ROIC-a, pri čemu je njegov ROIC porastao za preko 610 baznih bodova. S obzirom na utjecaj koji je COVID-19 imao na energetske tvrtke i cijene energije u 2020. i snagu oporavka, ovaj trend ne iznenađuje.

S druge strane, sektor komunalnih usluga jedini je sektor koji ima pad ROIC-a na godišnjoj razini uz blagi pad od devet baznih bodova.

Općenito, sektor tehnologije zarađuje daleko najveći ROIC od svih sektora, a sektor komunalnih usluga zarađuje najniži ROIC.

U nastavku ističem sektor tehnologije, koji ima najveći ROIC u NC 2000.

Analiza uzorka sektora: tehnologija

Slika 1 prikazuje ROIC sektora tehnologije porastao sa 16.5% u 2020. na 21.5% u 2021. Marža NOPAT sektora tehnologije porasla je sa 16.4% u 2020. na 19.3% u 2021., dok su obrti uloženog kapitala porasli s 1.00 u 2020. na 1.11. godine.

Slika 1: Tehnološki ROIC u odnosu na WACC: prosinac 1998. - 3. 11. 22

Razdoblje mjerenja 11. ožujka 2022. koristi podatke o cijeni od tog datuma za moj izračun WACC i uključuje financijske podatke iz 2021. 10-Ks za ROIC, jer je to najraniji datum za koji su svi 2021. 10-Ks za NC 2000 sastavne dijelove bili dostupni.

Slika 2 uspoređuje trendove NOPAT marže i obrta uloženog kapitala u tehnološkom sektoru od prosinca 1998. Zbrajam pojedinačne vrijednosti sastavnih dijelova NC 2000/sektor za prihod, NOPAT i uloženi kapital kako bih izračunao ove metrike. Ovaj pristup nazivam „agregatnom“ metodologijom.

Slika 2: Tehnologija NOPAT marža vs. IC se pretvara: prosinac 1998. - 3. 11. 22

Razdoblje mjerenja 11. ožujka 2022. koristi podatke o cijeni od tog datuma za moj izračun WACC i uključuje financijske podatke iz 2021. 10-Ks za ROIC, jer je to najraniji datum za koji su svi 2021. 10-Ks za NC 2000 sastavne dijelove bili dostupni.

Agregatna metodologija pruža izravan uvid u cijeli sektor, bez obzira na tržišnu granicu ili ponderiranje indeksa i podudara se s time kako S&P Global (SPGI) izračunava metričke vrijednosti za S&P 500.

Za dodatnu perspektivu, usporedim agregatnu metodu za ROIC s dvije druge tržišno ponderirane metodologije: tržišno ponderiranom metrikom i tržišno ponderiranim pokretačima. Svaka metoda ima svoje prednosti i nedostatke, koji su detaljno opisani u Dodatku.

Slika 3 uspoređuje ove tri metode za izračunavanje ROIC -a tehnološkog sektora.

Slika 3: Tehnologije ROIC metodologije u usporedbi: prosinac 1998. - 3. 11. 22

Razdoblje mjerenja 11. ožujka 2022. koristi podatke o cijeni od tog datuma za moj izračun WACC i uključuje financijske podatke iz 2021. 10-Ks za ROIC, jer je to najraniji datum za koji su svi 2021. 10-Ks za NC 2000 sastavne dijelove bili dostupni.

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II i Matt Shuler ne dobivaju naknadu za pisanje o bilo kojoj određenoj dionici, stilu ili temi.

Dodatak: Analiza ROIC -a s različitim metodologijama ponderiranja

Gornje mjerne podatke izvodim zbrajanjem pojedinačnih vrijednosti sastavnica NC 2000 / sektora za prihod, NOPAT i uloženi kapital za izračun prikazanih mjernih podataka. Ovaj pristup nazivam metodologijom "agregirane".

Agregatna metodologija pruža izravan uvid u cijeli sektor, bez obzira na tržišnu granicu ili ponderiranje indeksa i podudara se s time kako S&P Global (SPGI) izračunava metričke vrijednosti za S&P 500.

Za dodatnu perspektivu uspoređujem agregatnu metodu za ROIC s dvije druge tržišno ponderirane metodologije:

Tržišno ponderirane metrike - izračunava se ponderiranjem ROIC-a za pojedinačna poduzeća u odnosu na njihov sektor ili ukupni NC 2000 u svakom razdoblju. Pojedinosti:

1. Težina tvrtke jednaka je tržišnoj kapitalizaciji tvrtke podijeljenoj s tržišnom kapitalizacijom NC 2000 / njegovog sektora
2. ROIC svake tvrtke množim s njegovom težinom
3. NC 2000 / Sektor ROIC jednak je zbroju ponderiranih ROIC-a za sve tvrtke u NC 2000 / svaki sektor

Tržišno ponderirani vozači - izračunava se ponderiranjem tržišne kapitalizacije NOPAT-a i uloženim kapitalom za pojedina poduzeća u NC 2000 / za svaki sektor u svakom razdoblju. Pojedinosti:

1. Težina tvrtke jednaka je tržišnoj kapitalizaciji tvrtke podijeljenoj s tržišnom kapitalizacijom NC2000 / njegovog sektora
2. Umnožavam NOPAT svake tvrtke i ulažem kapital po težini
3. Zbrajam ponderirani NOPAT i uloženi kapital za svaku tvrtku u NC 2000 / svaki sektor kako bih odredio NC 2000 / ponderirani NOPAT i ponderirani uloženi kapital
4. NC 2000 / Sektor ROIC jednak je ponderiranom NC 2000 / sektor NOPAT podijeljen s ponderiranim NC 2000 / sektorski uloženi kapital

Svaka metodologija ima svoje prednosti i nedostatke, kako je navedeno u nastavku:

Zbirna metoda

Pros:

• Jednostavan pogled na cijeli NC 2000/sektor, bez obzira na veličinu tvrtke ili težinu.
• Podudara se s tim kako S&P Global izračunava mjerne podatke za S&P 500.

Cons:

• Ranjiv na utjecaj tvrtki koje ulaze / izlaze iz grupe poduzeća, što bi moglo pretjerano utjecati na agregatne vrijednosti unatoč razini promjene u odnosu na tvrtke koje ostaju u grupi.

Tržišno ponderirane metrike način

Pros:

• Objašnjava veličinu tvrtke u odnosu na ukupni NC 2000 / sektor i u skladu s tim mjeri njegove metrike.

Cons:

• Ranjiv na preveliki utjecaj jedne ili nekoliko tvrtki, kao što je prikazano u nastavku u sektoru necikličnih potrošača. Ovaj se preveliki utjecaj obično događa samo za omjere u kojima neobično male vrijednosti nazivnika mogu stvoriti izuzetno visoke ili niske rezultate.

Metoda tržišno ponderiranih pokretača

Pros:

• Objašnjava veličinu tvrtke u odnosu na ukupni NC 2000 / sektor i u skladu s tim odmjerava njen NOPAT i uloženi kapital.
• Ublažava potencijalni preveliki utjecaj jedne ili nekoliko tvrtki prikupljanjem vrijednosti koje pokreću omjer prije izračuna omjera.

Cons:

• Može minimizirati utjecaj promjena u razdoblju u manjim tvrtkama, jer je njihov utjecaj na ukupni sektor NOPAT i uloženi kapital manji.

[1] NC 2000 se sastoji od 2000 najvećih američkih tvrtki po tržišnoj kapitalizaciji u pokrivenosti moje tvrtke. Sastavnice se ažuriraju na tromjesečnoj bazi (31. ožujka, 30. lipnja, 30. rujna i 31. prosinca). Isključujem tvrtke koje izvješćuju prema MSFI-jevima i tvrtke koje nisu iz SAD-a.

[2] Izračunavam ove metrike na temelju SPGI metodologije, koja zbraja pojedinačne vrijednosti sastavnica NC 2000 za NOPAT i uloženi kapital prije nego ih koristim za izračun metrike. Ovo nazivam metodologijom "agregata".

[3] Moje se istraživanje temelji na najnovijim revidiranim financijskim podacima, a to je u većini slučajeva 2021-K za 10. Podaci o cijenama su na dan 3.