Ruska rublja sada vrijedi manje od jednog centa: 14. kolovoza skliznula je preko vrijednosti od 100 za američki dolar. Valuta je najjeftinija od neposrednog nakon invazije na Ukrajinu i postala je jedna od najlošijih svjetskih valuta ove godine, nadmašena samo od višegodišnjih problematičnih valuta poput argentinskog pezosa, venezuelanskog bolivara i turske lire.
Do kraja dana, Banka Rusije najavila je da će održati hitan sastanak 15. kolovoza. Očekuje se da će dužnosnici podići kamatne stope. Bilo je to prvi put da su kreatori politike morali otimati se od ranih faza invazije. Zašto je valuta kolabirala i što to znači za sposobnost Vladimira Putina da vodi rat?
Često su kolapsi valuta potaknuti nervoznim međunarodnim investitorima ili bijegom domaćeg kapitala. Ipak, trgovanje u rublji, posebno u odnosu na dolar, ostaje slabo. Sankcije i kontrola kapitala ostavile su Rusiju izoliranu od međunarodnog financijskog sustava. Stoga umjesto da odražava agregirana mišljenja tisuća špekulanata, ponašanje rublje odražava udžbenički ekonomski model, djelujući kao barometar za relativni tok izvoza iz zemlje (koji zarađuje stranu valutu), u odnosu na uvoz (koji mora biti plaćeno ovom zaradom).
Otkako je grupa velikih bogatih zemalja G7 u prosincu nametnula gornju cijenu ruske nafte od 60 dolara, vrijednost izvoza je pala. Ruska je zarada bila 15% niža u dolarima od siječnja do srpnja nego u istom razdoblju prošle godine, što se samo djelomično objašnjava nižom globalnom cijenom nafte. Uvoz je porastao dok vlada vodi svoj rat i kupuje robu da bi to učinila. U prvih sedam mjeseci ove godine ruski suficit tekućeg računa, mjera koliko više strane valute prima nego troši, pao je za 86%, na 25 milijardi dolara.
S jedne strane, to sugerira da ograničenje cijene nafte ima utjecaj. Pokušaji da se izbjegne politika - putem hripanja koja uključuju troškove otpreme ili prijenosa tereta u "tamnim flotama" - ne nadoknađuju to što ste prisiljeni prodati dio nafte s popustom. No, s druge strane, to sugerira da Rusija pronalazi načine da nastavi uvoziti robu. Njemački izvoz u prijateljske susjede Rusije, na primjer, sumnjivo je porastao.
Jeftina valuta podiže vrijednost rublja državnih prihoda od nafte, ali također podiže troškove uvoza. U lipnju je Andrej Belousov, zamjenik ruskog premijera, rekao da je tadašnja vrijednost od 80-90 rubalja za dolar najbolja za proračun zemlje, izvoznike i uvoznike. Kada je rublja bila daleko jača prošle godine, zahvaljujući prihodima od nafte, ruska vlada je to rado hvalila kao dokaz da zapadne sankcije ne uspijevaju. To samopouzdanje sada je zamijenila zabrinutost. Dana 14. kolovoza Maxim Oreshkin, savjetnik gospodina Putina, napisao je kolumnu naglašavajući važnost jake rublje i okrivljavajući pad valute na središnju banku.
Nije jasno može li Banka Rusije učiniti mnogo u kratkom roku. Izolacija zemlje znači da više kamatne stope vjerojatno neće dovesti u iskušenje "vrući novac" (spekulativni fondovi koji traže kratkoročne povrate). Umjesto toga, fokus će biti na glavnom gradu Rusije koji je sada u opasnosti od bijega. Jačanje kontrole kapitala, uvedeno 2022. i malo oslabljeno ove godine, moglo bi zaustaviti tijek, ali trebat će vremena da ima učinak.
Izravna intervencija na valutnim tržištima još je jedna mogućnost. Središnja banka već je smanjila kupnju deviza. Prema proračunskom pravilu, Rusija je kupovala druge valute u zamjenu za rublje ako je imala višak prihoda od nafte i plina, kako bi izgradila rezerve. 9. kolovoza ovo je pravilo napušteno. Prema službenim brojkama, zemlja je početkom kolovoza imala rezerve strane valute od 587 milijardi dolara, što sugerira da središnja banka ima vatrenu moć da podupre vrijednost rublje ako poželi. Problem je u tome što je Zapad zamrznuo oko 300 milijardi dolara tih rezervi.
To vladi ostavlja izbor. Mogla bi smanjiti potrošnju, uključujući svoje oružane snage, kako bi smanjila uvoz. Alternativno, i vrlo vjerojatno, civilna ekonomija će podnijeti bol. Rastuća inflacija i više kamatne stope oslabit će kupovnu moć običnih Rusa, prisiljavajući ih da kupuju manje strane robe. Stoga o sudbini ruskog gospodarstva neće odlučivati prosudbe međunarodnih financijera, već dubina Putinove agresije. Mnogo je nesretnija situacija u kojoj se nalazite u zamci.
© 2023 The Economist Newspaper Limited. Sva prava pridržana.
Iz The Economista, objavljeno pod licencom. Izvorni sadržaj može se pronaći na https://www.economist.com/finance-and-economics/2023/08/14/russia-will-struggle-to-cope-with-a-sinking-rouble
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/russia-struggle-cope-sinking-rouble-184707508.html