Industrija poluvodiča ili čipova možda je jedan od najvažnijih i najsloženijih sektora na burzi za razumijevanje. Čipovi su prisutni u svemu, od naših pametnih telefona do automobila i svih aspekata računalstva, od osobnih računala do masivnih podatkovnih centara koji se koriste za oblak. Jednostavno rečeno, oni su cigle i žbuka digitalnog svijeta. Ne vidimo ih, ali znamo da oni magično čine da stvari rade. Poluvodičke tvrtke također su u posljednje vrijeme često u vijestima, bilo da se radi o SAD-u vladino suzbijanje izvoza čipova u Kinu ili inovacije u povezanim automobilima i umjetnoj inteligenciji. Ali to ne čini industriju lakšom za razumijevanje, čak ni onima koji su upoznati s poznatim igračima. Zamršava stvari: Tržište ima tendenciju bacati sve što je povezano s čipovima u široke investicijske instrumente, kao što su fondovi kojima se trguje na burzi (ETF) i uzajamni fondovi. Međutim, te su tvrtke prilično specijalizirane. Unatoč tome što industrija trenutno nije u milosti – i našim stalnim naporima da smanjimo svoje nekoć pretjerano ponderirane posjede žetona – vjerujemo da bi portfelji ulagača trebali biti barem malo izloženi industriji. Za početak, oni su ključni za gotovo sve svjetovne trendove rasta danas iu budućnosti. A pokušavati tempirati uspone i padove ciklusa nevjerojatno je teško, ako ne i nemoguće, dosljedno. U našem portfelju imamo male preostale pozicije u Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia (NVDA), Marvell Technology (MRVL) i Qualcomm (QCOM) — svi oni dizajniraju čipove za različite namjene. (Ući ćemo u detalje kasnije). Evo našeg vodiča za sve o poluvodiču. Naš je cilj pomoći vam da bolje razumijete gdje se nalaze različite tvrtke povezane s čipovima u opskrbnom lancu, razlikovati te tvrtke prema njihovim krajnjim tržištima i steći bolji uvid u to kako novac teče kroz industriju. Naposljetku, kapitalni izdatak jedne tvrtke je prihod druge tvrtke. Što je model ljevaonice? Izraz ljevaonica industrijski je žargon koji se odnosi na tvornicu u kojoj se proizvode čipovi. Postoje četiri glavne kategorije u opskrbnom lancu prema ovom modelu: proizvođači kapitalne opreme, ljevaonice ili tvornice za čistu igru, dizajneri bez fablessa i proizvođači integriranih uređaja. Tvrtke za kapitalnu opremu — kao što su Applied Materials (AMAT), Lam Research (LRCX), ASML Holdings (ASML) i KLA Corporation (KLAC) — proizvode strojeve koji se koriste u proizvodnji poluvodiča. Pure-play ljevaonice ili tvornice tvrtke su s tvornicama koje izrađuju (proizvode) čipove koje su dizajnirale druge tvrtke (neki dizajneri imaju vlastite tvornice, ali toga ćemo se dotaknuti u nastavku). U ovim monstruoznim objektima pronaći ćete kapitalnu opremu koju su izradili proizvođači kapitalne opreme. Samo to bi trebalo pružiti neki uvid u tok novca, jer kada se ljevaonica obnavlja ili gradi od nule, dobar dio te potrošnje otići će na kupnju opreme od proizvođača kapitalne opreme. Kada čujete komentar na poziv igrača iz ljevaonice o planovima kapitalnih izdataka, samo zapamtite da ono što također čujete je komentar o potražnji i prihodima za proizvođače kapitalne opreme. Igrači u ljevaoničkom prostoru uključuju tvrtke kao što su Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM), koja se često naziva samo TSMC, i GlobalFoundries (GFS). Fabless dizajneri općenito povjeravaju čipove koje izrađuju ljevaonicama. Opet, možemo početi vidjeti tijek sredstava, jer snažne smjernice dizajnera bez fablessa znače veliku potražnju — i stoga, potrebu za većim brojem čipova. Naravno, što više čipova tvrtka treba, to će veću vrijednost narudžbe dati igraču iz ljevaonice kao što je TSMC. Fabless dizajneri uključuju naš klub holding Nvidia, AMD, Marvell Technology i Qualcomm. Budući da te tvrtke ne moraju ulagati u skupe proizvodne pogone, mogu voditi agilniji poslovni model s malom imovinom. Ne moraju se brinuti o potrebi da ulože značajan kapital kako bi osigurali svoju sposobnost proizvodnje najsuvremenijih čipova. Konačno, tvrtke za integrirane uređaje dizajniraju i proizvode vlastite čipove u kući, u biti dizajneri s vlastitim ljevaonicama. Igrači u ovoj skupini uključuju Intel (INTC), Micron Technology (MU), ON Semiconductor (ON) i Texas Instruments (TXN). Lanac opskrbe poluvodiča Razumijevanje strukture sektora poluvodiča može pomoći u boljem razumijevanju kako novac teče kroz industriju — i stoga pomoći članovima da iskoriste zaradu i korporativna ažuriranja kako bi donosili informiranije odluke prilikom ulaganja u industriju. Evo nekoliko primjera. Ako znamo da se kapitalna oprema koristi u ljevaonicama, ono što stvarno znamo iz financijske perspektive jest da su kapitalni izdaci (capex) napravljeni na razini ljevaonice izravno povezani s prihodom proizvođača kapitalne opreme. Dakle, kada TSMC raspravlja o kapitalnim ulaganjima na svom konferencijskom pozivu, naš je posao kao investitora pročitati te komentare do potražnje za Applied Materials i Lam Research. Kada Nvidia raspravlja o dinamici ponude i potražnje, pruža uvid u ono što će trebati od ljevaonice ili proizvodnog pogona tipa TSMC. Ako postoji prezasićenost zalihama, onda posljednje što Nvidia želi je više čipova; to znači manje narudžbi kod TSMC-a i obrnuto. Naravno, u istom smjeru razmišljanja, kada pružatelji usluga oblaka kao što su Club holdings Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT) i Alphabet (GOOGL) raspravljaju o ulaganjima, to znači da im trebaju čipovi. Capex ovih tvrtki povezan je s prihodom dizajnera bez fablessa kao što su Nvidia i AMD. Nedavno smo vidjeli ovu dinamiku u igri kada je Meta Platforms (META) najavio da će se kapitalna ulaganja u 2023. povećati u odnosu na 2022. zbog ulaganja u podatkovne centre. Vijest je potopila dionice Mete zbog, kako Wall Street vjeruje, nediscipliniranog trošenja. Međutim, pružio je poticaj dionicama poluvodiča koji bi Metinu potrošnju ostvarili kao prihod. Ako čujete da gospodarstvo usporava i pružatelji usluga oblaka kažu da žele "probaviti prošla ulaganja", oni zapravo govore da su nedavno potrošili mnogo novca i da će iskoristiti dodatna ulaganja u kapacitet oblaka. U svojoj glavi trebate reći: “OK, pružatelji usluga oblaka usporavaju potrošnju, što znači manju potražnju za Nvidijom. Ako će Nvidia vidjeti manju potražnju u sljedećih nekoliko kvartala, možda će morati smanjiti narudžbe od TSMC-a. A ako će TSMC primati manje narudžbi, možda će trebati smanjiti kapitalne troškove — i kao rezultat toga, potražnja za opremom Lam Researcha mogla bi pasti u kratkom roku.” Naravno, ima puno pokretnih dijelova i vremenski je odrediti protok sredstava nevjerojatno teško. Ali tako treba razmišljati na visokoj razini. Ostati na vrhuncu zahtjeva uvijek gledati unaprijed, a tvrtke moraju uravnotežiti usporavanje potrošnje s kontinuiranim dugoročnom investicijom, što je razlog zašto je mjerenje faza ciklusa ulaganja u poluvodiče tako teško. Nvidia se možda suočava s prenatrpanošću čipovima serije 30, ali tvrtka i dalje mora raditi na povećanju proizvodnje svojih čipova serije 40 kako bi bili spremni nakon što se prođe prekomjerna količina zaliha. TSMC možda ne vidi toliku potražnju za 7-nanometarskim čipovima, ali mora biti u poziciji da nakon toga počne proizvoditi 5-nanometarske i 3-nanometarske čipove. Tvrtka ne može u potpunosti prestati trošiti. Ne ulazeći preduboko u to, što je manja veličina čipa, to su tranzistori gušće upakirani. To rezultira većom brzinom, manjom potrošnjom energije i manje topline, što bi također značilo manje napora/potrošnje energije/troška za kontrolu razine temperature. Vrste poluvodičkih čipova Samo zato što se dvije tvrtke mogu grupirati zajedno na temelju njihovog mjesta unutar poslovnog modela ljevaonice ne znači da ih treba promatrati kao ravnopravne ili čak izravne konkurente. Unatoč tome što su obojica dizajneri bez fablessa, Qualcomm, koji se jako usredotočuje na rješenja za povezivanje, ne treba uspoređivati s kolegom dizajnerom fablessa Nvidijom, čiji je glavni fokus na grafičkim procesorskim jedinicama (GPU). Ovdje je pregled različitih vrsta čipova na visokoj razini koji bi trebao pomoći članovima da bolje razumiju neke od pojmova koji se koriste kada se raspravlja o ovoj industriji i polazna točka za one koji žele sami istražiti više. Memorija: Dvije glavne kategorije memorijskih čipova su NAND i DRAM. Oba tržišta su u biti oligopoli — što znači da nekoliko igrača kontrolira ponudu. Samsung, Micron i SK Hynix uglavnom posjeduju DRAM tržište. Na NAND tržištu Samsung i Micron također su veliki igrači, uz Kioxiu (bivšu Toshibu), Western Digital (WDC), SK Hynix i Intel. NAND se općenito odnosi na vrstu flash memorije, dok DRAM označava dinamičku memoriju s izravnim pristupom. Kao što vidite, ova industrija može vrlo brzo postati tehnička, zbunjujuća i frustrirajuća za one koji nisu upoznati s pojmovima. Flash memorija (opet, pomislite na NAND) odnosi se na vrstu trajnog medija za pohranu. Nepostojan jednostavno znači da vaši podaci neće biti izgubljeni nakon što nestane struje. Najčešća uporaba flash memorije koju ste možda vidjeli kad ste posljednji put kupili osobno računalo je u pogonima čvrstog stanja (SSD), gdje su sve datoteke pohranjene na vašem računalu. Da stvarno pojednostavimo stvari, kada čujete NAND ili flash memoriju, samo pomislite na SSD pogon na osobnom računalu. (Sada se možda pitate što je SSD. U osnovi, to je uređaj za pohranu podataka koji brzo zamjenjuje tradicionalne pogone tvrdog diska (HDD) koji se mogu vidjeti u starijim računalima. Dok HDD-ovi imaju rotirajući disk na koji se zapisuju podaci, SSD-ovi nemaju pokretne dijelove, što ih čini bržima i sigurnijima — iako ćete to naravno platiti. DRAM je ono što je poznato kao nestabilna memorija, što znači da će zadržati podatke samo dok ima struje. Često kada čujete izraz RAM ili vidite memoriju navedenu na specifikacijama vašeg računala, to je ono što se spominje. Za razliku od flash memorije, koja pohranjuje podatke i datoteke tijekom dugih razdoblja čak i kada je struja isključena, DRAM je "radna memorija" koja se poziva samo kada je potrebna procesoru računala za izvođenje određene funkcije. Što je funkcija intenzivnija, možda ćete trebati više DRAM-a, zbog čega će računalo koje se koristi za intenzivno uređivanje videa ili igranje zahtijevati više DRAM-a od onog koje se koristi za jednostavno surfanje internetom i provjeru e-pošte. Mikroprocesori : tri glavna procesora koja treba znati su središnja procesorska jedinica (CPU), grafička procesorska jedinica (GPU) i novija jedinica za obradu podataka (DPU). CPU poput onih koje proizvode Intel i AMD, koji u biti imaju duopol - dva igrača kontroliraju opskrbu - u osnovi je mozak računala. Odgovoran je za dohvaćanje uputa/unosa, dekodiranje tih uputa i njihovo slanje kako bi se izvršila operacija za postizanje željenog rezultata. Kao što je Nvidia napisala u prošlom postu na blogu, ako je CPU mozak, onda je GPU duša. GPU-i su specijaliziraniji od CPU-a i dobri su u preuzimanju više zadataka odjednom. Dok će CPU obrađivati podatke sekvencijalno, GPU će složeni problem rastaviti na mnogo malih zadataka i izvršiti ih odjednom. Zbog toga vidimo da njihova prevalencija raste u podatkovnim centrima. Dok CPU ostaje bitan, dodavanje GPU-a omogućuje ubrzanje obrade podataka. S više podataka koji se prenose, pohranjuju i obrađuju nego ikad prije - kako se računalstvo u oblaku sve više usvaja i rad na dubinskom učenju i napredovanju umjetne inteligencije - brzina je ključna. GPU je u biti duopol u vlasništvu Nvidije i AMD-a. DPU poput onih koje proizvode Marvell Technology i Nvidia je noviji tip procesora koji postaje sve relevantniji kako podatkovni centri postaju složeniji. Izvršni direktor Nvidije Jensen Huang rekao je u postu na blogu: “Ovo će predstavljati jedan od tri glavna stupa računalstva u budućnosti. CPU je za računalstvo opće namjene, GPU je za ubrzano računalstvo, a DPU, koji premješta podatke po podatkovnom centru, vrši obradu podataka.” Sve ostalo: Da budemo sigurni, postoje mnoge različite vrste čipova koji ne spadaju u klasifikaciju memorije ili mikroprocesora. Primjeri uključuju one koji se koriste za 5G, WiFi, Bluetooth, radiofrekvencijske čipove, komunikacijske čipove bliskog polja (NFC), čipove integriranog kruga specifične za aplikaciju (ASIC) i tako dalje. Ove čipove proizvode tvrtke kao što su Qualcomm, Marvell Technology, Broadcom (AVGO), ON Semiconductor, NXP Semiconductor (NXPI) i druge. Umjesto da duboko zaronimo u svaki od njih — nešto što je izvan opsega ove analize ljevaoničke industrije — jednostavno želimo naglasiti da se izraz poluvodič odnosi na široku lepezu čipova dizajniranih za različite svrhe i izloženih različitim krajnjim tržištima od kojih svako ima svoje vozači potražnje. Zaključak Kada ulažete u industriju čipova, ključno je razumjeti izloženost ciljne tvrtke. Nije vam nužno potrebna inženjerska razina razumijevanja načina na koji čipovi rade ili su dizajnirani, ali morate imati ideju na kojem krajnjem tržištu tvrtka prodaje i tko su kupci. Odatle možete početi proučavati relevantna krajnja tržišta kako biste bolje razumjeli trendove potražnje. Zapamtite, na kraju dana, vaše primarno pitanje i cilj vašeg istraživanja je razumjeti kamo teče novac. To vrijedi za sva ulaganja, ali posebno kada je riječ o poluvodičima. Budući da su doslovce posvuda, ali se gotovo nikad ne vide, nije tako lako kao reći: "Apple će prodati mnogo iPhonea u ovom kvartalu." Vjerojatno nitko neće sjediti za stolom na Dan zahvalnosti i pričati o tome koliko su uzbuđeni zbog pada memorije i mikroprocesora sljedeće generacije. Međutim, kada čujete za taj novi gadget, svi jedva čekaju da ga se dočepaju, zapitajte se: "Kakvi se poluvodiči nalaze u njemu?" Unatoč tome što je industrija u usponu/propasti, prodaja ima tendenciju porasta tijekom godina, a potražnja tijekom cijelog ciklusa raste zahvaljujući sve većoj zastupljenosti poluvodiča u našim svakodnevnim životima, s više čipova koji se stavljaju u svaki uređaj sve manjeg i manjeg oblika. iPhone, na primjer, nije uvijek imao tehnologiju detekcije i dometa svjetla (LiDAR), ali sada ima kako bi podržao nove značajke, a to znači još jedan čip upakiran u slušalicu. Iako vidimo sekularni rast u dužim vremenskim okvirima, industrija još uvijek pati od brutalne dinamike procvata i pada. Ponuda i potražnja pokreću sve industrije, ali posebno je industrija poluvodiča nevjerojatno osjetljiva na to. Proizvođači čipova imaju značajnu moć određivanja cijena kada potražnja premašuje ponudu, kao što smo vidjeli posljednjih godina; novi će automobili doslovno stajati na parkiralištu i skupljati prašinu dok proizvođači čekaju čip ključa. Ali vidimo da moć određivanja cijena postaje sitniša kada ponuda premaši potražnju, što dovodi do manje moći određivanja cijena i prenatrpanosti zalihama što se mora riješiti prije nego što sljedeći ciklus započne. (Dobrotvorna zaklada Jima Cramera je duga AMD, NVDA, MRVL, QCOM, AMZN, GOOGL, META i AAPL. Pogledajte ovdje za potpuni popis dionica.) Kao pretplatnik CNBC Investing Cluba s Jimom Cramerom, primit ćete upozorenje o trgovini prije nego što Jim napravi trgovinu. Jim čeka 45 minuta nakon slanja upozorenja o trgovanju prije nego što kupi ili proda dionice u portfelju svoje dobrotvorne zaklade. Ako je Jim govorio o dionici na CNBC TV-u, čeka 72 sata nakon izdavanja upozorenja o trgovini prije nego što izvrši trgovinu. GORNJE INFORMACIJE INVESTING CLUB-a PODLOŽNE SU NAŠIM UVJETIMA I ODREDBAMA TE POLITICI PRIVATNOSTI, ZAJEDNO S NAŠIM ODRICANJEM OD ODGOVORNOSTI. NIKAKVA FIDUCIJARNA OBVEZA ILI DUŽNOST NE POSTOJI, NITI SE STVARA, NA TEMELJU VAŠEG PRIMITKA BILO KAKVIH INFORMACIJA PRUŽENIH U VEZI S INVESTING CLUBOM. 
Logo Nvidia Corporation se može vidjeti tijekom godišnje izložbe računala Computex u Taipeiju, Tajvan, 30. svibnja 2017.
Tyrone Siu | Reuters
Industrija poluvodiča ili čipova možda je jedan od najvažnijih i najsloženijih sektora na burzi za razumijevanje. Čipovi su prisutni u svemu, od naših pametnih telefona do automobila i svih aspekata računalstva, od osobnih računala do masivnih podatkovnih centara koji se koriste za oblak. Jednostavno rečeno, oni su cigle i žbuka digitalnog svijeta. Ne vidimo ih, ali znamo da oni magično čine da stvari rade.
Izvor: https://www.cnbc.com/2022/11/01/semiconductor-stocks-guide-to-understanding-chip-companies.html