Naglo rastuće stope pogađaju banke, evo što je još u opasnosti

Federalne rezerve povećale su stope povijesno visokim tempom kako bi kontrolirale inflaciju, ali nuspojave te politike pridonijele su propasti banaka. Također je vjerojatno da će više kamatne stope osjetiti tržište nekretnina, možda uzrokovati recesiju i čak utjecati na savezni proračun ako se održi tijekom sljedećih mjeseci i godina.

Rastuće stope

Stopa federalnih fondova porasla je s efektivne nule početkom 2022. na preko 4.5% danas. To je nagla promjena kamatnih stopa u razdoblju od nešto više od godinu dana. To je pod pritiskom banaka jer je imovina koju obično drže, poput državnog duga i druge imovine s fiksnim prihodom, oštro pala u vrijednosti kako su stope rasle. To je pridonijelo kolapsu Silicon Valley Bank i Signature Bank, a također je stvorilo pritiske na First Republic BankUsjev
a međunarodno u Credit Suisse. Dobra vijest je da tržišta misle da se možda približavamo vrhu ciklusa kamatnih stopa. Ipak, ova oštra promjena u prinosima izvršila je pritisak na financijski sustav i moglo bi se dogoditi još nešto izvan bankarskog sektora. Također bi moglo biti još toga u bankarskom sektoru s dionicama američkih regionalnih banaka koje su se prodale za više od 25% u dosadašnjoj godini. To je djelomično odraz postojećih neuspjeha, ali također signalizira smanjeno povjerenje tržišta u bankarski sektor u cjelini.

Pad cijena kuća

Rastuće stope obično utiču na cijene kuća. Još nismo vidjeli godišnje padove cijena kuća, ali moglo bi doći. To je zato što si većina kupaca može priuštiti određivanje ne prema apsolutnom trošku svoje kuće, već prema mjesečnom trošku svoje hipoteke.

Rastuće stope uzrokovale su rast stopa hipoteka. 30-godišnja hipotekarna stopa otprilike se udvostručila u odnosu na nedavne najniže razine s 3% na 6%. To je uzrokovalo veliki pad u dostupnosti stanova. S obzirom da je za mnoga kućanstva najveća imovina njihov dom, pad vrijednosti doma mogao bi imati širok utjecaj na potrošača. Prema većini procjena, cijene kuća padaju s najviših razina prošlog ljeta, ali još nismo vidjeli međugodišnje padove u većini mjerenja cijena kuća. To bi se moglo dogoditi tijekom sljedećih nekoliko mjeseci. Izgradnja kuća također je veliki čimbenik zaokreta u gospodarskom rastu, poremećaji bi mogli povećati rizik od recesije. Također postoje strahovi za sektor komercijalnih nekretnina, dijelom zato što je popunjenost ureda i dalje niska jer je rad na daljinu i dalje sastavni dio mnogih industrija bijelih ovratnika.

recesija

Unatoč bankarskoj krizi, još nismo vidjeli recesiju. Zapravo, gospodarstvo SAD-a prkosilo je očekivanjima posljednjih mjeseci, a posebno je tržište rada ostalo snažno budući da rast uslužnih djelatnosti više nego nadoknađuje otpuštanja u određenim sektorima kao što je tehnologija.

Međutim, Fed je počeo nagovještavati da bi mogla biti potrebna recesija da se inflacija u SAD-u u potpunosti stavi pod kontrolu, a nedavna bankarska kriza neće pomoći gospodarskom rastu. Krivulja prinosa, koja je povijesno točno predviđala recesiju, daje snažan signal da bi recesija mogla biti blizu.

Federalni proračun

Kamatne stope koje ostanu na visokim razinama počet će jesti federalni proračun. Vlada SAD-a se posljednjih godina sve više zaduživala zbog odgovora na pandemiju i drugih inicijativa. Međutim, rast duga korespondirao je s razdobljem izrazito niskih kamatnih stopa, pa troškovi servisiranja duga nisu rasli proporcionalno visini duga.

S rastućim stopama povećanja to se mijenja. U 2022. rashodi za kamate iznosili su 8% saveznog proračuna, no mogli bi se gotovo udvostručiti u narednom desetljeću ako kamatne stope ostanu visoke. To bi moglo uzrokovati probleme za druge prioritete potrošnje. Mnogo ovisi o dugoročnijem kretanju kamatnih stopa, trenutno tržišta očekuju da bi kamatne stope mogle u konačnici pasti odavde, ali inkrementalni pritisak na savezni proračun zbog viših kamatnih stopa čini se vjerojatnim. Ovo također ulazi u raspravu o gornjoj granici duga, što je još jedan rizik za tržišta bez obzira na kamatne stope.

Rastuće kamatne stope opterećuju gospodarstvo na više načina. To je očekivano jer se tako djelomično očekuje da rade u pomaganju umjerene inflacije, a kamatne stope su tup instrument. Međutim, visoke stope također su bile katalizator nedavne bankarske krize i mogli bismo vidjeti naknadne probleme za stambeno tržište, širu recesiju, pa čak i državni dug ako stope ostanu na povišenim razinama nakon nedavnog oštrog povećanja.

Relativno dobra vijest je da tržišta vjeruju da se približavamo najvišim kamatnim stopama, a Fed bi mogao biti ponukan da stvarno smanji stope, pružajući inkrementalni poticaj gospodarstvu, ako veliki ekonomski problemi isplivaju na površinu. Još uvijek rastuće stope mogle bi opteretiti širu američku ekonomiju na druge načine osim bankovnih promašaja koje smo već vidjeli.