Ulagači su se ove godine nagomilali u dionice energije, zbog čega su cijene naglo porasle, ali u tom sektoru ostaju povoljne cijene.
Shell (oznaka: SHEL) ima neke od najatraktivnijih sredstava u globalnom energetskom poslovanju, posebice najveće svjetsko poslovanje s ukapljenim prirodnim plinom i najveću mrežu benzinskih postaja. No, uz nedavnih 55 dolara, njezine dionice koje kotiraju u SAD-u trgovale su za samo šest puta projicirale zaradu u 2022. od 9 dolara po dionici.
Shell bi mogao poduzeti korake kako bi popravio jaz u procjeni vrijednosti, kao što je razbijanje tvrtke, na što je pozvao ulagač aktivist Dan Loeb iz Third Pointa. Do sada je uprava Shella bila otporna. Loeb je nedavno napisao u pismu klijentu da je "Shellov portfelj različitih poslova u rasponu od dubokovodne nafte preko vjetroelektrana do benzinskih postaja do kemijskih tvornica zbunjujući i neupravljivi."
Korištenje električnih romobila ističe ukapljeni prirodni plin, ili LNG, poslovanje i benzinske postaje zajedno mogle bi vrijediti 170 milijardi dolara, ili većinu Shellove tržišne vrijednosti od 207 milijardi dolara, iako te tvrtke proizvode samo 35% novčanog toka tvrtke, na temelju analize Mill Pond Capitala iz Bostona investicijsko društvo koje posjeduje udjele u društvu. Mill Pondova analiza zbroja dijelova procjenjuje Shell na oko 80 dolara po dionici.
"Shell bi trebao vratiti dividendu prije Covida. To bi uvelike moglo vratiti vjerodostojnost menadžmenta kod ulagača i ponovno ocijeniti dionice."
— Dan Farb
Shell bi također mogao isplatiti mnogo veću dividendu. Tvrtka je smanjila svoje dividende za 65% u 2020., tijekom pandemije Covida. Njegov trenutni prinos od dividende od 3.6% usporediv je s prinosom Exxona od 4.1% i Chevrona s 3.4%. Shell održava konzervativnu dividendu omjer isplate od 20%, na temelju predviđene zarade za 2022., što je u usporedbi s 35% za Exxon i Chevron.
"Shell bi trebao vratiti dividendu prije Covida", kaže Dan Farb, direktor u Mill Pondu. "To bi uvelike doprinijelo vraćanju vjerodostojnosti menadžmenta kod investitora i ponovnom ocjenjivanju dionica."
Shell je nedavno povećao tromjesečnu dividendu na svoje američke dionice za 4%, na 50 centi tromjesečno, u skladu s planom povećanja isplate za 4% godišnje. No, tromjesečna isplata je nešto više od polovice dividende prije pandemije od 94 centa, unatoč rekordnoj zaradi. Exxon i Chevron zadržali su svoje dividende stabilnim tijekom pandemije i od tada su ih povećali.
Uz dividendu od 94 centa po tromjesečju, Shell bi prinio 6.8%. Sa 75 centi po četvrtini, to bi dalo 5.4%. U oba slučaja, dionice bi se vjerojatno trgovale znatno više.
Analitičar Morgan Stanleya Martijn Rats tvrdio je da Shell može isplatiti veću dividendu, napisavši nedavno da je Shellov operativni novčani tok 30% do 40% veći od Chevronova, dok je njegova godišnja isplata dividende od 7.5 milijardi dolara niža od Chevronovih 11 milijardi dolara. Shell ima 48 milijardi dolara neto duga, više od Exxona ili Chevrona, ali se očekuje da će ga nastaviti brzo otplaćivati.
Shell je pojačao otkupe svojih dionica. Planira otkupiti 8.5 milijardi dolara dionica u prvoj polovici ove godine, a možda i 15 milijardi dolara za cijelu godinu. Iako su povratni otkupi dobra upotreba novca s obzirom na nisku vrijednost Shella, mnogi bi ulagači radije vidjeli veću dividendu.
| Tvrtka / Ticker | Najnovija cijena | Promjena od god | Tržišna vrijednost (bil) | 2022E EPS | 2022E P / E | Div prinos |
|---|
| Ljuska / SKOLJKA | $55.22 | 27.2% | $207 | $8.90 | 6.2 | 3.6% |
| BP / BP | 29.61 | 11.2 | 96 | 6.09 | 4.9 | 4.4 |
| Oznaka čina na rukavu / CVX | 164.71 | 40.4 | 324 | 15.39 | 10.7 | 3.4 |
| Exxon Mobil / XOM | 86.30 | 41.0 | 364 | 9.58 | 9.0 | 4.1 |
Napomena: e=procjena.
Izvor: Bloomberg
Kao jedna od vodećih svjetskih energetskih tvrtki, Shell proizvodi oko tri milijuna barela dnevno ekvivalentne nafte, što je ravnopravno s Chevronom. Shell je u prvom tromjesečju zaradio i Exxon i Chevron, s 9.1 milijardom dolara neto prihoda, isključujući oko 4 milijarde dolara troškova vezanih za rusku imovinu.
Ulagači bi se mogli ustručavati kupiti dionice nakon povećanja od 30% ove godine, ali Loeb je nedavno u pismu klijentu istaknuo da Shell “danas trguje po istom značajno sniženom višekratniku kao prošle godine zbog povećanja cijena robe”.
Prijava na bilten
The Barron's Daily
Jutarnji brifing o onome što trebate znati u danu koji slijedi, uključujući ekskluzivni komentar pisaca Barron's i MarketWatch.
Shell je u protekloj godini poduzeo neke korake naklonjene ulagačima, uključujući oslobađanje od glomazne anglo-nizozemske strukture i prebivalište u Ujedinjenom Kraljevstvu, koje je manje neprijateljski raspoloženo prema energetskoj industriji nego veći dio kontinenta. Također je srušio svoju strukturu dionica u jednu klasu dionica. Tvrtka nije odgovorila Barron je pitanja prema vremenu za štampu.
Shellov najbolji posao je ono što naziva integriranim plinom. To je najveći svjetski proizvođač LNG-a s 10% tržišnog udjela na temelju proizvodnje. “LNG je mjesto za post-Rusiju”, kaže Oswald Clint, Bernsteinov analitičar s ocjenom Outperform i cijenom od 76 dolara za dionice.
Izgledi za LNG su jaki kako to Europa želi smanjiti svoje oslanjanje na ruski plin. A azijska potražnja LNG-a, posebice iz Kine, vjerojatno će naglo porasti u nadolazećim desetljećima.
Shellovo maloprodajno poslovanje s više od 46,000 benzinskih postaja i 12,000 trgovina mogla bi vrijediti 40 milijardi dolara, na temelju procjena čistih predstava poput kanadske
Alimentacija Couche-Tard
(ANCTF). Clint je istaknuo vrijednost maloprodajnog poslovanja, tvrdeći da Shellova platforma nudi "ogromni potencijal rasta".
Shellove dionice zaslužuju popust u odnosu na Chevron i Exxon jer se tvrtka nalazi u Europi i suočava se s većim pritiskom klimatskih aktivista da smanji svoje poslovanje s naftom i plinom. Ima veću predanost zelenoj agendi od američkih kolega, a njezini česti razgovori o svom sudjelovanju u "energetskoj tranziciji" uznemirili su ulagače koji žele biti izloženi nafti i plinu i vjeruju da će fosilna goriva igrati ključnu ulogu desetljećima u ispunjavanju svjetske energetske potrebe.
Malo je razloga zašto Shell ne može zauzeti pristup više orijentiran na dioničare dok je ekološki svjesna tvrtka. Veća dividenda bila bi dobar početak.
Pišite Andrew Bary na [e-pošta zaštićena]
