(Bloomberg) — Među mnogim superlativima koji se pridaju tržištima u srpnju, jedan koji bi mogao ponovno progoniti Savezni odbor za otvoreno tržište jesu srijeda i četvrtak, kada su dionice zabilježile najveći uspon nakon sastanka zabilježen.
Najčitanije s Bloomberga
Vjerujući da su čuli golubiji nagib Jeromea Powella, trgovci su pogurali S&P 500 za gotovo 4% u dva dana - i nastavili kupovati u petak. Kao što je bio dobrodošao od strane bikova, skok postavlja pitanje kada sam oporavak počinje djelovati protiv cilja ispuštanja napuhanosti iz gospodarstva. To je problem koji investitori moraju uzeti u obzir pri izračunavanju održivosti oporavka.
Dinamika u kojoj rastuće dionice kompliciraju cilj suzbijanja inflacije jedan je od razloga zašto su ogromni porasti rijetki u vremenima stezanja. Iako je Fed možda ambivalentan prema dionicama općenito, uloga tržišta u posredovanju ekonomske poluge u stvarnom svijetu - financijskih uvjeta - znači da ona nikada nisu posve zanemarena. Upravo sada ti uvjeti labave proporcionalno rastu S&P 500 indeksa. Može li to biti briga za Powella?
Šef Fed-a rekao je u srijedu da će kreatori politike pratiti jesu li financijski uvjeti - mjera tržišnog stresa za unakrsnu imovinu - "primjereno čvrsti". Ali u danima nakon drugog povećanja središnje banke za 75 baznih bodova, mjera je sada na razini labavijoj nego prije prvog povećanja kamatne stope u ožujku.
"Oni ne žele lakše financijske uvjete, jer žele nižu potražnju", rekao je George Pearkes, globalni makro strateg Bespoke Investment Group. “U osnovi, tržišta pretpostavljaju da smo dosegli vrhunac neslaganja i da ćemo popustiti prije nego što se očekivalo. Skeptičan sam da će Fed to podržati.”
Indeks S&P 500 skočio je 4.3% u tjednu i 9.1% u srpnju, što je najbolji mjesečni napredak od studenog 2020. Njegovi su dobici skočili nakon što je Powell podigao stope za tri četvrtine postotnog boda i sugerirao da bi tempo povećanja mogao usporiti kasnije ove godine. Skok od gotovo 4% samo u srijedu i četvrtak bio je najveći zabilježeni dvodnevni porast nakon pooštravanja Fed-a.
Širenje impulsa rizika proširilo se na korporativne obveznice, pri čemu su se rasponi investicijskog razreda i raspona visokih prinosa smanjili u odnosu na vrhunce ranije tijekom mjeseca jer su trgovci smanjili uloge na ultraagresivni Fed. Prinosi na državne obveznice također su pali preko krivulje, pri čemu su prinosi na 10-godišnje državne obveznice pali na 2.65% nakon što su dosegnuli 3.5% u lipnju.
Uzevši zajedno, rast dionica i obveznica pomogao je olabaviti financijske uvjete u SAD-u, koji su iznosili -0.46 u usporedbi s očitanjem od -0.79 u ožujku, prema Bloombergovoj mjeri. Ublažavanje te ključne metrike moglo bi biti razlog za razočaranje trgovaca koji su uložili sve na ideju o prijateljskom Fed-u, Brianu Nicku iz Nuveena.
"Ako je cilj Fed-a podizanjem kamatnih stopa usporiti gospodarstvo pooštravanjem financijskih uvjeta, onda se to nije dogodilo otkako su počeli ozbiljnije pristupati povećanju kamata", rekao je Nick, glavni investicijski strateg u Nuveenu. "Bojim se da nas čeka još jedan primjer onoga što je postalo vrlo poznato, a to je da Fed mora zaustaviti zabavu na svom sljedećem sastanku ili prije toga."
Taj strah se ne odražava na tržišne cijene. Zamjene pokazuju da trgovci očekuju da će kamatna stopa Fed Fund-a doseći vrhunac od oko 3.3% prije kraja 2022., manje od postotnog boda iznad trenutne razine. U jednom trenutku posljednjih mjeseci ta se razina približavala 4%.
Iako bi Fed vjerojatno radije vidio nastavak pooštravanja, uvjeti su se još uvijek "značajno" smanjili posljednjih mjeseci, rekla je Anastasia Amoroso iz iCapitala.
"Financijski uvjeti su se jako pooštrili od početka godine", rekao je Amoroso, glavni investicijski strateg u iCapitalu, u intervjuu u sjedištu Bloomberga u New Yorku. "Činjenica da su kreditni marži bili stroži, činjenica da su cijene dionica bile niže, činjenica da su stope preko krivulje bile puno više, to će i dalje vršiti pritisak na gospodarstvo u narednim mjesecima."
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/shock-july-stock-rally-monster-201654771.html