Dionice padaju, a povoljnosti obiluju - ako znate gdje tražiti. Ali kupnja pada ne funkcionira na medvjeđem tržištu, kao ni jednostavno prikupljanje dionica poraženih tvrtki. Zapravo, to može biti recept za više gubitaka, jer, opet, ono što funkcionira kada dionice rastu, ne funkcionira kada padaju.
Uzmite zaradu. Na tržištu bikova, posebno na onom koje potiče Federalne rezerve koje upumpavaju novac u gospodarstvo, obično nije važno kakve brojke tvrtka izvještava. Ako tvrtka "pobijedi", dionice obično rastu.
Međutim, kada dionice padaju, postoji samo jedna vrsta zarade koja se prođe - ona koja se temelji na općeprihvaćenim računovodstvenim načelima ili GAAP-u. “Proteklih nekoliko godina mogli ste zanemariti računovodstvo, financijska izvješća ili bilo što drugo i to nije bilo važno”, kaže Chris Senyek, glavni investicijski strateg Wolfe Researcha. “Sada, s obzirom na to da se likvidnost Fed-a iscrpljuje i kamatne stope rastu, vraćamo se na osnove: bilance, tijek novca i čitanje godišnjih izvješća.”
Veliki jaz između operativnih i GAAP zarada mogao bi biti znak da tvrtka ne radi ni približno tako dobro kao što kaže da jest. Te nedostatke mogu potaknuti čimbenici u rasponu od akvizicija, troškova restrukturiranja i korištenja kompenzacije temeljene na dionicama, kao što su ograničene dioničke jedinice i opcije koje se daju zaposlenicima i rukovoditeljima umjesto gotovine. Potonje, posebice, može iskriviti zaradu na način koji može rezultirati velikim razlikama između GAAP-a i prilagođenih brojeva.
Da budemo sigurni, kompjutor koji se temelji na dionicama izvrsno funkcionira na rastućem tržištu. Iako razvodnjava dioničare, tjera zaposlenike da žele ostati - a budući da dionice rastu, svi imaju koristi. Ali kada dionice padaju, tvrtke osjećaju pritisak da mijenjaju cijene opcija, daju još više dionica ili plate više gotovine. "To će povećati njihovu strukturu troškova", kaže Senyek.
Evo šest dionica koje su ove godine snažno pale, ali zbog visoke razine dionica nisu tako jeftine kao što izgledaju.
Holdings CrowdStrike
Tvrtka / Ticker | Najnovija cijena | Promjena od god | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
---|
CrowdStrike Holdings / CRWD | $142.64 | -30.3% | 90.3 | N / A |
E=procjena, N/A=nije primjenjivo
Izvor: FactSet
Tehnološka tvrtka za kibernetičku sigurnost CrowdStrike Holdings (oznaka: CRWD) brzo raste – njezina bi zarada mogla porasti za 66% u fiskalnoj godini 2023. – možda dovoljno brzo da uvjeri neke ulagače da previde činjenicu da se trguje 90 puta prema procjenama zarade za 2023. Ali CrowdStrike je isplatio 310 milijuna dolara naknade temeljene na dionicama u fiskalnoj 2022. Pretvorite to u novčanu naknadu i potrošio bi oko 70% od 442 milijuna dolara slobodnog novčanog toka koji je CrowdStrike generirao u fiskalnoj 2022., dok bi prijavljena zarada postala gubici. CrowdStrike bi vas mogao spasiti od cyber napada; samo ne računajte da će to spasiti vaš portfelj upravo sada.
Pahuljica
Tvrtka / Ticker | Najnovija cijena | Promjena od god | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
---|
Pahuljica / SNIJEG | 146.82 | -56.7 | 341.4 | N / A |
E=procjena, N/A=nije primjenjivo
Izvor: FactSet
Očekuje se da će Snowflake (SNOW), brzorastući pružatelj podataka i analitičkih proizvoda baziran na oblaku, ove fiskalne godine ostvariti profit od 16 centi po dionici, najveći otkako je 2020. na spektakularan način izašao na berzu. To bi moglo izgledati kao znak da je vrijeme da investitori provjere loše poražene dionice. Snowflakeova GAAP zarada, međutim, nije tako privlačna: bilježe gubitak od 2.22 dolara po dionici, transformirajući omjer cijene i zarade s više od 900 puta u nepostojeći. Još jednom, jaz između ta dva broja rezultat je obilne kompenzacije temeljene na dionicama, koja je jednaka otprilike polovici Snowflake prodaje u posljednje dvije godine.
Shopify
Tvrtka / Ticker | Najnovija cijena | Promjena od god | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
---|
Shopify / TRGOVINA | 391.33 | -71.6 | 185.5 | N / A |
E=procjena, N/A=nije primjenjivo
Izvor: FactSet
Shopify (SHOP) je bio miljenik e-trgovine u 2020. i 2021., a dionice su porasle za gotovo 250% usred blokade pandemije. Sada se dionicama trguje tamo gdje je počelo 2020. Prilika za investitore koji traže povoljne cijene? Ne baš. Shopify trguje po 185 puta procjeni zarade u 2023. od 2.11 USD, ali kompenzacija temeljena na dionicama iznosila je oko 10% prodaje u prvom tromjesečju. To se možda ne čini ogromnim, ali kada se pribroji financijskim rezultatima, dobit se pretvara u gubitke. Shopify sada dopušta zaposlenicima da biraju između zaliha i plaćanja u gotovini. Ako se zaposlenici odluče za gotovinu, to postaje trošak koji će se pojaviti bez obzira na to koju metriku zarade koristite.
Zscaler
Tvrtka / Ticker | Najnovija cijena | Promjena od god | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
---|
Zscaler / ZS | 132.30 | -58.8 | 115.0 | N / A |
E=procjena, N/A=nije primjenjivo
Izvor: FactSet
Uz naknadu dionica od 104 milijuna dolara u drugom fiskalnom tromjesečju, što je oko 41% prodaje, Zscaler (ZS), koji razvija sigurnosni softver baziran na oblaku, jedan je od težih korisnika opcija i dionica na Senyekovoj listi. Da je kompenzacija temeljena na dionicama gotovina, Zscalerov tromjesečni slobodni novčani tok pao bi s 29 milijuna dolara na gubitak od 75 milijuna dolara. Njegov P/E bi se s više od 230 puta povećao na također, pa, ništa, jer bi GAAP zarada pokazala gubitak od 2.57 USD. Zscaler se prikazuje kao jedna od tvrtki s najvišom razinom naknade temeljene na dionicama na Senyekovoj listi. Čak i pad od 59% u 2022., dionice nisu jeftina.
Lyft
Tvrtka / Ticker | Najnovija cijena | Promjena od god | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
---|
Lift / LYFT | 19.29 | -54.9 | 20.7 | N / A |
E=procjena, N/A=nije primjenjivo
Izvor: FactSet
Dionice Lyfta (LYFT) pale su za 55% u 2022. i zbog toga izgledaju daleko jeftinije nego prije kratkog vremena. Dionicama se trguje oko devet puta procijenjene zarade prije kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije, odnosno Ebitda, u odnosu na 2023 puta na početku 26. godine.
S&P 500
trgovanje po približno 12 puta procijenjenoj Ebitdi, zbog čega se Lyft čini gotovo vrijednosnom igrom. No kompenzacija temeljena na dionicama čini 18% Lyftove prodaje u prvom tromjesečju. Natrag na to, i 2023. Ebitda bi bila bliža minus 360 milijuna dolara umjesto otprilike 600 milijuna dolara dobiti koju predviđaju analitičari. Lyft vas može dovesti od točke A do točke B. Samo nemojte smatrati njegove dionice vrijednošću.
PayPal
Tvrtka / Ticker | Najnovija cijena | Promjena od god | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
---|
PayPal Holdings / PYPL | 81.28 | -56.9 | 16.7 | 25.3 |
E = procjena
Izvor: FactSet
PayPal Holdings
(PYPL) dionice su pale za oko 57% od godine do danas i sada se trguju za otprilike 17 puta procijenjene zarade iz 2023. To je višestruko ispod tržišnog za etabliranu fintech tvrtku – za koju se očekuje da će povećati svoju zaradu za otprilike 25%. Izgleda kao jeftino, osim činjenice da je kompenzacija temeljena na dionicama iznosila samo 7% PayPalove prodaje u prvom tromjesečju. Iako se to može činiti niskim, vraćanje kompa brojkama značilo bi da je zarada bliža 3.21 USD po dionici, umjesto 4.86 USD po dionici. Dionicama PayPal-a trgovalo bi se 25 puta većim od neprilagođenog broja, što nije dovoljno atraktivno da bi se dionice smatrale vrijednošću.
Pišite Al Root na [e-pošta zaštićena]