(Bloomberg) — Uzorak se zadržao na dionicama prošle godine. Silazna struja postaje oštrija, prodavači izvlače prodaju iz svojih sustava, a tržište ostaje spremno za često snažan skok.
Najčitanije s Bloomberga
Rast od petka, koji je S&P 500 poštedio petog uzastopnog pada u tjednu, nosio je sva obilježja te rutine, dolazi usred gomile dokaza da je sklonost ulagača riziku smanjena do kosti. Mjera izloženosti kapitala među klijentima hedge fondova pala je na petogodišnju najnižu razinu, dok se pesimizam maloprodaje također intenzivirao, prema podacima JPMorgan Chase & Co.
Ti bi trendovi objasnili dvije stvari. Jedan, prošlomjesečni neuobičajeno grozni prinosi, posljedica sveobuhvatne prodaje koja je gurnula S&P 500 na najgori prosinac u četiri godine. I drugo, burna reakcija u petak na vijesti koje pokazuju povećanje plaća u američkom gospodarstvu veće od predviđanja, kada je sedam od prethodnih osam izvješća o zapošljavanju potaknulo gubitke.
"Ako pogledate široku lepezu pokazatelja raspoloženja, oni univerzalno sugeriraju da su ulagači mnogo oprezniji nego što su bili prije godinu dana", rekao je Dan Suzuki, zamjenik glavnog direktora za investicije u Richard Bernstein Advisors. "To bi moglo biti polaganje temelja za još jedan kratkoročni porast, kakav se čini svakih nekoliko mjeseci."
Dionice su prekinule najduži niz tjednih padova od prošlog svibnja kako je S&P 500 porastao tijekom razdoblja skraćenog praznikom. Referentna vrijednost, koja je 2022. završila s najgorim godišnjim padom od financijske krize, porasla je 1.5% u četiri dana, dok je Dow Jones Industrial Average napredovao drugi tjedan u tri.
Ciklusi rasta i pada dionica prošle godine općenito su bili u korelaciji s promjenama u institucionalnom i maloprodajnom pozicioniranju. Dobici su se dogodili nakon što su ulagači smanjili bikovske oklade, a padovi su uslijedili nakon skokova kupnje. Neprestano kretanje gore-dolje učinilo je prikupljanje ekonomskih signala s tržišta - nikad egzaktnom znanošću za početak - posebno beskorisnim, jer su se trendovi na tržištu pokazali privremenima. Uspon S&P 500 indeksa u petak također je došao nakon oštrog pada sklonosti riziku.
Još jedan veliki obris prošlogodišnjeg investicijskog pejzaža koji se ponavlja ovaj tjedan: vrijednost je uvelike nadmašila rast, s indeksom koji prati jeftinije dionice nadmašujući one brzo rastućih dionica za 2 postotna boda. Jedan zaključak iz toga mogao bi biti nešto manje surova ekonomska poruka od one koja se općenito preuzima s tržišta u cjelini. Rastuće tvrtke očito su dio gospodarstva, ali udar koji su pretrpjele te dionice prvenstveno je potaknut padom vrijednosti. Vrijednosne dionice imale su daleko manje povećanja za ispravljanje i kao rezultat toga njihovi relativno pitomi gubici mogli su se uokviriti kao čistiji i veseliji signal o budućim aktivnostima.
Sesije kada su objavljeni podaci o mjesečnim plaćama u posljednje vrijeme nisu bile blagonaklone prema dionicama. Među danima zapošljavanja prošle godine, svi osim tri su zabilježili pad S&P 500 jer je gospodarstvo uglavnom otvaralo više radnih mjesta nego što se očekivalo, otvarajući put Federalnim rezervama da pooštre monetarnu politiku dok se bori s inflacijom. Zlokobni obrazac, zajedno s avetom ozbiljnog pada, potaknuo je ulagače svih vrsta da se povuku nakon brutalne godine u kojoj su dionice i trezori pretrpjeli najveći godišnji gubitak u više od jednog stoljeća.
Hedge fondovi koji čine i bikovske i medvjeđe oklade na dionice povećali su svoje kratke pozicije u prosincu, pri čemu je njihova prosječna zaduženost pala na najnižu razinu od 2017., pokazuju podaci koje je prikupila primarna brokerska jedinica JPMorgana. Sličan trend vidljiv je iu Morgan Stanleyu, gdje je bruto zaduženost među klijentima hedge fondova tvrtke bila blizu najniže razine u pet godina.
Dok su plaće u nepoljoprivrednom sektoru ponovno premašile prognoze u prosincu, trgovci su pronašli utjehu u smanjenju povećanja plaća. S&P 500 skočio je 2.3% što je najbolja reakcija na izvješće o zapošljavanju u više od dvije godine.
“Manji broj sati u tjednu smanjit će zamjenu stvarnog dohotka od rada, što bi značilo nižu potrošnju u budućnosti”, rekao je Dennis DeBusschere, osnivač 22V Research. "Ovo ne bi trebalo značajno promijeniti izglede Feda u kratkom roku, ali smanjuje izglede koji su im potrebni da sruše stvari."
Prvi znakovi oporavka bili su dovoljni da privuku nekoliko bikova natrag nakon što je pad od 13 trilijuna dolara prošle godine doveo do masovnog povlačenja profesionalaca, pa čak i nekoć tvrdokornih maloprodajnih bikova. Pojedinačni trgovci, koji su kupili pad početkom 2022. samo da bi ih više puta spalio jednogodišnji pad, odbacili su više od 3 milijarde dolara dionica u tjednu do utorka, što je treća najveća prodaja u povijesti JPMorganovih podataka.
Iako je rasprodaja poreza na kraju godine igrala ulogu u egzodusu, veliki odljev također je odražavao sve veću strmost među gomilom, prema Peng Chengu, strategu tvrtke koji je procjenu izveo iz javnih podataka o burzama.
Svo obrambeno držanje vjerojatno je pripremilo pozornicu za tržišni skok, kao što se ponavljalo tijekom 2022., kada su dugotrajne rasprodaje ustupile mjesto brzim povratnim cijenama prije nego što je prodaja nastavljena. U godini u kojoj je S&P 500 izgubio oko jedne petine svoje vrijednosti, indeks se tri puta uspio oporaviti za više od 10% od najniže vrijednosti.
Od vrhunske inflacije do špekulacija o zaokretu Fed-a, ulagači su se uhvatili za brojne katalizatore kako bi podigli cijene dionica. Svaki reli je na kraju izblijedio. Dionice su malo napredovale od lipnja, dok je S&P 500 uglavnom zarobljen u rasponu od 700 bodova.
Koliko god se pokazalo da su ti skokovi kratkotrajni, postoje dokazi da su smetali dužnosnicima Feda. Zapisnici njihovog posljednjeg sastanka o politici objavljeni ovaj tjedan pokazuju da neki članovi upozoravaju protiv "neopravdanog ublažavanja financijskih uvjeta" koji bi mogli potkopati napore za usporavanje gospodarstva i ukroćenje inflacije.
Budući da banke idući tjedan započinju sezonu zarada, ulagači bi mogli biti zadovoljni čekajući više jasnoće o snazi korporativne Amerike, prema Christopheu Barraudu, glavnom ekonomistu i strategu u Market Securities LLP.
“Prošle godine raspoloženje se dosta promijenilo jer svaki put kad su ljudi kupovali, tržište je prodavalo još više”, rekao je. "Ljudi će sada vjerojatno radije kupovati nakon što su sigurni da će iza dionica stajati neka snažna sila."
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/signs-seller-exhaustion-left-stocks-211500339.html