Za to su krivi 'pohlepa i pohlepa' Silicijske doline, kaže trgovac

Posljedice zatvaranja banke Silicon Valley Bank — drugog najvećeg kolapsa banke u povijesti SAD-a — nastavile su se u ponedjeljak, povlačeći prema dolje međunarodne bankarske dionice.

Europske bankarske dionice pale su za 5.5% u ponedjeljak u 10 sati po londonskom vremenu, nakon što su u petak zatvorile za 4% niže, kako američki financijski regulatori ugasi SVB i preuzeo kontrolu nad njegovim naslagama. Svi glavni američki indeksi zatvorili su najmanje 1% niže u petak zbog panike SVB-a, dok su regulatori zatvoriti Signature Bank — jedan od glavnih zajmodavaca u industriji kriptovaluta — u nedjelju, navodeći sistemske rizike.

Američki federalni regulatori rekli su da će svi depoziti biti u cijelosti, što je olakšalo mnoge štediše. Ali kriza SVB-a daleko je od izoliranog incidenta, a njezini korijeni leže u većem sustavnom problemu, kažu mnogi ulagači i analitičari.

"Što se tiče toga tko je ovdje kriv, mislim da su se pohlepa i pohlepa koja je dugo prisutna u Silicijskoj dolini vratila kući", rekao je Keith Fitz-Gerald, trgovac i direktor Fitz-Gerald grupe, za CNBC-jev Capital. Veza u ponedjeljak.

"Natjerali smo Saveznu upravu za pričuve promijeniti s djelomičnih rezervi na nikakve pričuve, što je omogućilo bankama poput SVB-a da izađu i počnu kupovati imovinu umjesto da jednostavno posuđuju novac", rekao je. “Moja tvrdnja je da bi bankarstvo trebalo biti dosadno, slično kao gledanje boje kako se suši – a svaki put kad nije, imate problem. Što se nažalost i dogodilo.”

SVB — 16. najveća banka u SAD-u početkom prošlog tjedna — radila je 40 godina i smatrana je pouzdanom izvor financiranja za tehnološke startupe i tvrtke rizičnog kapitala. Komercijalni zajmodavac sa sjedištem u Kaliforniji bio je podružnica SVB Financial Group i bio je najveća banka u Silicijskoj dolini po depozitima.

Holdings Financijske grupe SVB – imovina poput američkih državnih obveznica i hipotekarnih vrijednosnih papira koje podupire država koja se smatra sigurnima – bila je pogođena Fedovim agresivnim povećanjem kamatnih stopa, a njihova je vrijednost dramatično pala.

Prijelomna točka za kompaniju došla je u srijedu, kada je SVB objavio da je prodao svoje vrijednosne papire u vrijednosti od 21 milijarde dolara uz gubitak od otprilike 1.8 milijardi dolara i rekao da treba prikupiti 2.25 milijardi dolara kako bi zadovoljio potrebe klijenata za povlačenjem sredstava i financirao nove pozajmice. Ta je vijest dovela do pada cijene dionica i pokrenula paničnim valom povlačenja sredstava od vrijednosnih kapitala i drugih štediša. U roku od jednog dana dionice SVB-a pale su za 60% i dovele do gubitka od više od 80 milijardi dolara u dionicama banaka globalno.

Mnogi tržišni analitičari kažu da su regulatori zaspali za volanom. SVB-ova strategija — koja se uvelike oslanja na korporativne depozite za razliku od maloprodaje i drži veliki udio imovine u zajmovima i vrijednosnim papirima — zapravo ju je učinila značajno rizičnijom od mnogih drugih banaka.

Neki tvrde da je do pada banke došlo zbog pohlepe njezinih čelnika za prinosom: njezina je imovina bila nesrazmjerno izložena dugoročnim kamatnim stopama, koje su na 15-godišnjem vrhu u pokušaju da smanje inflaciju. Povećane stope pogodile su vrijednost vrijednosnih papira SVB-a, što je kasnije narušilo povjerenje štediša.

"SVB je bio u vlastitoj ligi: visoka razina zajmova plus vrijednosni papiri kao postotak depozita i vrlo malo oslanjanje na ljepše depozite građana kao udio u ukupnim depozitima", Michael Cembalest, predsjednik JP Morgana za tržišnu i investicijsku strategiju , napisao je u vikend bilješci klijentima.

Zajmodavac je, rekao je, "zauzeo zasebnu i rizičniju nišu od drugih banaka, pripremajući se za velike potencijalne manjkove kapitala u slučaju porasta kamatnih stopa, odljeva depozita i prisilne prodaje imovine."

Ovo je više proizvod neispravnog sustava nego same banke, ustvrdio je Fitz-Gerald. Što se tiče federalnih i državnih regulatora, rekao je: “Rekao bih da ne samo da su suučesnici, nego su imali prste u dizajniranju ovog nereda... SVB je napravio ono što je trebao učiniti, vjerojatno unutar strukture pravila koja su problem. Dakle, po meni, sustav je taj koji je pokvaren ili ga barem ovdje treba ozbiljno preispitati.”

Legendarni investitor Michael Burry na sličan je način prozvao ono što je opisao kao pohlepu i "glupe rizike" u sektoru.

"2000., 2008., 2023., uvijek je isto", rekao je u nedjelju Burry, koji je osnovao hedge fond Scion Asset Management i stekao slavu uspješnim klađenjem protiv tržišta drugorazrednih hipoteka 2008. godine.

“Ljudi puni oholosti i pohlepe preuzimaju glupe rizike i ne uspijevaju. Zatim se tiska novac. Jer tako dobro funkcionira.”

Fitz-Gerald ne vidi kolaps SVB-a i krizu na tehnološkim i kripto tržištima kao odraz 2008. Osim toga, vidi manji rizik od zaraze zbog hitnog plana saveznih regulatora, koji su u nedjelju objavili Ministarstvo financija, Federalne rezerve i Savezna korporacija za osiguranje depozita, koja jamči sredstva štediša.

Rizik od zaraze “znatno je smanjen s FDIC-om, Fed-om i Ministarstvom financija SAD-a koji su ušli u bitku. Dakle, znate, opet, ovaj kolektivni uzdah olakšanja, mislim da je globalna zaraza isključena", rekao je.

“Ali,” dodao je, “jednostavno ne znamo gdje leži rizik druge ugovorne strane u ovom trenutku. Dakle, za razliku od 2008., paralela je zapravo 1929. Moraju to zaustaviti i to moraju zaustaviti sada. Nećemo znati dok se ne otvori sjednica u SAD-u.”

"Osobno sam zaprepašten da je sustav takav kakav je danas i da je dopušteno da se takve stvari događaju", rekao je. “Gdje su bili regulatori? Gdje su bili revizori? Mislim da će se postaviti vrlo ozbiljna pitanja o tome kako sustavi ocjenjivanja funkcioniraju. Zašto je ovim bankama bilo dopušteno preuzeti imovinu kada su trebale pokriti svoje depozite?" upita Fitz-Gerald.

“To je fundamentalno pitanje koje sada mora doći u prvi plan. Ne možemo to ignorirati i šutnuti limenku niz cestu. Mislim da je to sramota za američke federalne rezerve. Mislim da je to sramota za bankarske regulatore, iskreno.”