Šest brojki koje pokazuju zašto Credit Suisse ima malo prostora

Prošlo je godinu dana otkako je Axel Lehmann preuzeo mjesto predsjedavajućeg Credit Suissea sklonog nesrećama, a otprilike pola toga otkako je Ulrich Körner postao izvršni direktor. Ali tek trebaju zaustaviti probleme u drugoj najvećoj švicarskoj banci, uzrokovane nizom povijesnih skandala i pogrešno upravljanog rizika - od eksplozije ureda obitelji Archegos do financijske afere u opskrbnom lancu Greensill.

Svatko tko se nada pozitivnim znakovima u prošlotjednoj objavi godišnjih rezultata Credit Suisse teško će ih uočiti. Mnoge podatkovne točke bile su slabe. Šest je bilo potpuno užasno, ili barem potencijalno.

Prvi, i najočitiji, bio je odgovor cijene dionice na rezultate koje je CS hrabro pozicionirao kao prikaz "snažnog napretka" koji je "u skladu sa smjernicama". Ulagači su to uvidjeli, pa je dionica u četvrtak pala 15 posto na manje od 3 SFr po dionici — pala je na rekordno nisku razinu i dvije trećine u godini. Tijekom 10 godina dionice CS-a izgubile su gotovo 90 posto svoje vrijednosti.

Druga užasna brojka odnosi se na sličan pad povjerenja kupaca. Iako je glavna izvedba CS-a za četvrto tromjesečje doista bila uglavnom u skladu s očekivanjima, neke temeljne brojke nisu. U vrijeme kada je CS glasno govorio o svom planu da se udalji od investicijskog bankarstva na upravljanje imovinom, nije bilo umirujuće čuti da je imovinsko poslovanje prolio SFr93bn, odnosno 15 posto imovine pod upravljanjem, u samo tri mjeseca. CS je prethodno sugerirao da se odljev sredstava stabilizirao nakon paničnog odljeva novca u listopadu, nakon glasina na društvenim mrežama o financijskom zdravlju banke. Iako se tempo odljeva nakon listopada usporio, povlačenja su se nastavila u studenom i prosincu, a vjerojatno iu novoj godini.

Među najpomnije praćenim statistikama za svaku banku - posebno onu koja stalno gubitaše - one se odnose na snagu kapitala. CS je znao da je održavanje snažnog omjera temeljnog kapitala prvog reda (CET1) ključno za povjerenje ulagača u dionice i dužničke ulagače. Održavanje investicijskog kreditnog rejtinga ključno je za veliku globalnu banku, a Standard & Poor's ocjenjuje dug Credit Suissea samo jedan stupanj iznad statusa bezvrijednosti. Srećom, CS je nadmašio konsenzusna očekivanja analitičara s cifrom od 1 posto CET14.1, poduprtom povećanjem kapitala od SFr1bn u studenom. Svejedno, omjer kapitala — koji je pao s 4 posto godinu dana ranije — potencijalno može biti treća loša brojka, osobito ako se ovogodišnji prognozirani gubici ne nadoknade regulatornim kapitalnim olakšicama koje banka očekuje kao priznanje za smanjeni rizik operacije.

Kreditni gubici, za sada, izgledaju kao rijetka podatkovna točka za razveseliti račune CS-a - bilo je mizernih 16 milijuna SFr rezerviranja za godinu - ali opet prikrivaju neke neugodnosti. Prvo, naslovna brojka nije uključivala dodatnih 155 milijuna SFr iz afere Archegos (neuspješna kreditna izloženost koja je sada banku ukupno koštala više od 5 milijardi SFr). Čak i ako bi se druga povijesna pogoršanja trebala minimizirati nedavnim pregledom rizika, a osnovne kreditne izloženosti u Švicarskoj su poznato niskog rizika, kreditni gubici idu samo u jednom smjeru, s obzirom na trenutno stanje globalnog gospodarstva.

Gadna podatkovna točka broj pet je SFr210mn koja CS plaća njegov bivši neizvršni direktor, koji je postao velika-bijela-nada-za-oživljavanje-investicijskog bankarstva, Michael Klein. U bizarnom preokretu događaja, Klein — nevjerojatan trgovac s popisom odnosa s blue-chip korporativnim klijentima i velikim ulagačima — prodao je vlastiti butik CS-u. Sada će voditi obnovljenu investicijsku banku Credit Suisse First Boston. Razlog za procjenu butika od 175 milijuna SFr (ili 210 milijuna SFr uključujući predviđenu kamatu na konvertibilnu novčanicu od 100 milijuna SFr) nije jasan. Unatoč ponovljenim uvjeravanjima CS-a da su sukobi interesa bili "upravljani", dogovor izgleda grozno - član uprave je dobio vodstvo i djelomično vlasništvo nad investicijskom bankom grupe i dobio je 75 milijuna SFr gotovine u nagodbi.

Usput rečeno, investicijska banka koja posluje s gubitkom pretrpjela je pad prihoda od gotovo 60 posto u tromjesečju, uključujući pad prodaje i trgovanja vrijednosnim papirima od 84 posto i pad dionica od 96 posto: čak i ako ste namjerno umanjujući naglasak na vašoj investicijskoj banci, to je prilično užasna šesta podatkovna točka.

Ulagači su ove rezultate vidjeli kao napraviti ili slomiti četvrtina za CS. U slučaju da je banka prošla. Ali s ogromnim restrukturiranjem koje je još uvijek u tijeku, u teškoj makro pozadini, više nema mjesta nesrećama.

[e-pošta zaštićena]