'Društvene veze' pomažu ljudima. Ulagači u njih su plaćeni.

Nakon 10 mjeseci obuke u Pursuitu, Soto je 2018. dobio posao s plaćom od 85,000 dolara godišnje. Sada zarađuje 200,000 dolara godišnje i posjeduje kuću u Norwalku, Conn. "Od beskućnika do posjedovanja pristojnog doma, to se nikada ne bi dogodilo bez ove karijere", kaže Barron je.

Program Pursuita jedna je od tisuća novih obveznica čiji je cilj financiranje društveno korisnih ciljeva uz isporuku financijskih povrata ulagačima. Obično ih izdaju vladine agencije i financijske institucije, te takozvane "socijalne obveznice" koriste svoje prihode za financiranje obuke za posao, zdravstvene skrbi, pristupačnog stanovanja, između ostalih projekata.   

Singapore's Women's Livelihood Bond nudi mikrozajmove ženama poduzetnicama u jugoistočnoj Aziji, dok tokijska vlada planira prodati obveznicu kako bi pomogla gradu da se pripremi za sljedeći veliki potres. Pandemija je također potaknula mnoge veze diljem svijeta koje su pomogle u proširenju bolničkih kapaciteta, proizvodnji zaštitne opreme ili potpori zdravstvenim radnicima. 

Izdavanje društvenih obveznica skočilo je sa samo 20 milijardi dolara godišnje prije Covida na znatno više od 200 milijardi dolara godišnje od 2020. Došlo je i do porasta takozvanih "održivih obveznica", koje pakiraju ekološke i društvene projekte u paketu. 

Kad su društvene obveznice prvi put uvedene prije deset godina, povrat ulaganja obično je bio vezan uz uspjeh programa koji su financirali. Prva društvena obveznica na svijetu u Ujedinjenom Kraljevstvu prikupila je 5 milijuna funti za financiranje programa koji pomaže u smanjenju stope ponavljanja kaznenih djela među zatvorenicima. Program je postigao svoj cilj sedam godina kasnije, što je rezultiralo godišnjim povratom od 3%.

Suprotan primjer bio je sličan program na njujorškom Rikers Islandu koji je podupirao

Goldman Sachs
.
Budući da stopa recidivizma nije pala onoliko koliko se očekivalo, Goldman i Bloomberg Philanthropies, partner u projektu, oboje izgubili novac.

Kako bi se izbjegli tako visoki rizici, mnoge socijalne obveznice izdane posljednjih godina nisu povezane ni s jednim posebnim ciljem izvedbe. Baš kao i obične obveznice, ulagačima je zajamčeno da će dobiti svoj novac natrag, plus fiksni prihod, osim ako izdavatelj ne postane insolventan. Moguće je isplate bonusa ako je program posebno uspješan.

"Ove socijalne mjerne podatke vrlo je teško izračunati, a tržište još nije spremno za to", kaže Candace Partridge, voditeljica podataka o društvenim obveznicama i obveznicama održivosti u Climate Bonds Initiative, organizaciji sa sjedištem u Londonu.

To ne znači da društvene obveznice mogu koristiti novac bez nadzora. Izdavatelji obično objavljuju okvir koji opisuje kako planiraju koristiti prihode. Skupina neovisnih "verifikatora", kao što su Sustainalytics i Moody's, zatim procjenjuje ispunjava li program njihove kriterije da bi bio označen kao društvena veza.

“Za nas, ulaganje s utjecajem mora imati izravan i mjerljiv ishod povezan s njim,” kaže Steve Liberatore, koji upravlja Nuveenovim strategijama fiksnog prihoda usmjerenim na ESG, “Izravno znanje o tome gdje se taj kapital raspoređuje uvijek je bilo kritično. ” Nuveen drži društvene obveznice u mnogim svojim portfeljima.

Ipak, sustav se uvelike temelji na dobrovoljnim smjernicama. Trenutačno u SAD-u ne postoji relevantna regulativa. Europska unija razvija "društvenu taksonomiju" koja službeno definira koje gospodarske aktivnosti pridonose društvenim ciljevima bloka, ali napredak je zaustavljen ove godine. 

Bit će to težak zadatak, jer ne postoji univerzalni standard o tome što je društveno dobro. 

Na primjer, cilj nekih pristupačnih stambenih programa je pomoći kupcima s niskim primanjima da financiraju svoju prvu kuću, ali kritičari se pitaju je li to samo drugačiji način prodaje hipoteka. "Ti ljudi već imaju predujam", kaže Partridge, "zaista se ne radi o siromaštvu, za razliku od projekata koji smještaju ljude u gradske stanove, koji legitimno nemaju dom."

Stvari mogu postati još kompliciranije ako investitori uzmu u obzir i utjecaj projekta na okoliš. Neki infrastrukturni projekti, na primjer, možda neće biti prihvatljivi za klimu ili energetski učinkoviti—iako su korisni za lokalne zajednice.

Još jedan problem: tvrtke, institucije ili čak države možda su navodno loše postupale u nekim pitanjima, a davale pozitivan doprinos drugima. Na primjer, neki modni brendovi financirali su mnoge održive programe, ali su optuženi za nebrigu o ljudskim pravima u svojim opskrbnim lancima. Zbog toga je teško povući jasnu liniju.

Općenito govoreći, ne očekuje se da će društvene obveznice donositi profit, jer su njihove ekonomske koristi obično dugoročne i široke. Ima izuzetaka. Ulaganjem u ljude i usavršavanjem njihovih vještina, programi poput Pursuita mogli bi generirati predvidljiv novčani tok za povrat ulagača.

Pursuit je 2020. godine izdao novu obveznicu, prikupivši 12 milijuna dolara za pomoć 1,000 radnika s niskim primanjima da napreduju na društvenoj ljestvici. A njegovi ulagači, predvođeni Blue Earth Capitalom sa sjedištem u Švicarskoj, dobit će 5% do 15% smanjenja plaće stipendista—samo ako dobiju novi posao u tehnologiji—na četiri godine. To znači procijenjeni godišnji povrat od 7%. 

"Financijski uspjeh stipendista povezan je s uspjehom nas kao zajmodavca", kaže Amy Wang, voditeljica privatnog duga Blue Eartha, "Ovaj model osigurava da odgovornost uvijek postoji."

Za razliku od filantropskog rada koji se oslanja na vanjske donacije, struktura obveznica omogućuje takvim programima da postanu samoodrživi i skalabilni, kaže Stuart Spodek, upravitelj portfelja u

Blackrock

i član uprave Pursuita, "Kako se model dokazuje, očekivao bih da će više institucionalnog kapitala doći na tržište."

Pišite Evie Liu na [e-pošta zaštićena]