S&P 500 bio bi u 'recesiji zarade' da nije ovog sektora u procvatu — ali to možda neće dugo trajati

Sveukupno, FactSet predviđa rast zarade po dionici u trećem tromjesečju za cijeli S&P 500 od 2.4% u usporedbi s razdobljem prethodne godine. Delta Air Lines Inc.
DAL,
-4.02%
i velike banke poput JPMorgan Chase & Co.
JPM,
-2.00%
započeti sezonu zarada za tromjesečje u tjednu koji je pred nama, dok se Wall Street fokusira na to mogu li se poduzeća okrenuti usred viših cijena, jačeg dolara, iskrivljene ponude i znakova slabije potražnje.

Isključujući energetski sektor, procjena dobiti za treće tromjesečje pala bi na pad od 4%. Tijekom drugog tromjesečja, zarada je pala za 4% kada se izuzmu dobici od energije.

Spojite dva tromjesečja i dobit ćete recesiju bivših energetskih zarada ili barem dva kvartala pada krajnje linije. Ako uključite energetski sektor, ali isključite bilo koji drugi pojedinačni sektor, ukupne stope rasta zarade S&P 500 za oba tromjesečja ostale bi pozitivne, rekao je John Butters, viši analitičar zarada u FactSet-u.

Ipak, čak i dok se vrijeme hladi, ruski rat u Ukrajini traje, a OPEC i saveznici planiraju smanjenje proizvodnje, doprinosi energetskog sektora rastu zarade vjerojatno će uskoro izblijedjeti jer se suoči s oštrijim usporedbama iz godine u godinu.

"Četvrto tromjesečje posljednje je tromjesečje u kojem se očekuje da će energija stvarno biti glavni pokretač rasta zarade", rekao je Butters u intervjuu. "U budućnosti, nakon prvog tromjesečja 4. očekuje se da će to biti usporavanje zarade umjesto pozitivnog doprinosa." 

Indeks S&P 500
SPX,
-2.80%
pretrpjela je recesiju zarade tijekom cijele 2019., nakon što je dobit mnogih tvrtki skočila 2018. zbog saveznih smanjenja poreza. Budući da zarada i dalje raste u odnosu na rekordne stope iz 2021., čini se da predviđanja sugeriraju da 2023. dolazi još jedna recesija zarade.

Sveobuhvatna procjena rasta zarade od 2.4% bila bi najlošiji rezultat od trećeg tromjesečja 2020., kada su pandemije još uvijek pokrivale velik dio gospodarstva. Te su se procjene također znatno smanjile od ljeta. Prije tri mjeseca, procjene za treće tromjesečje predviđale su rast od 9.8% u odnosu na prošlu godinu, rekao je Butters. Jaz između tih procjena veći je od prosjeka, a neki stratezi ne misle da su se dovoljno smanjili.  

Ipak, primijetio je Butters, povijesno gledano, više od 70% S&P 500 kompanija nadmašilo je procjene zarade svakog kvartala, iako je veličina tih pomaka ove godine ispod prosjeka. No rekao je, ako se nedavni trendovi pokažu, stvarni rast zarade u trećem kvartalu mogao bi doseći oko 6%.

Što se tiče prodaje, očekuje se da će porasti 8.5% u svim kompanijama iz S&P 500 indeksa u trećem tromjesečju u usporedbi s trećim kvartalom 2021. Očekivalo se da će marže biti 12.2%, nastavljajući se držati blizu visokih razina ranije ove godine, ali neznatno izvan nekih rekorda snimljenih prošle godine. Međutim, obje su brojke poduprte višim cijenama, iako su više plaće smanjile marže.

Drugi analitičari u međuvremenu su se pitali jesu li nedavni rezultati diva sportske opreme Nike Inc.
NKE,
-3.34%
i proizvođač čipova Micron Technology Inc.
MU,
-2.93%
— koje su, odnosno, bile pokvarene agresivni planovi diskontiranja za smanjenje zaliha i nagli pad potražnje — ponudio nagovještaj budućih rezultata. I dok se zabrinutost zbog recesije umnožava, pitaju se jesu li tvrtke maksimalno iskoristile sve dobitke koje mogu iscijediti od kupaca naplaćujući više.

"Sada se postavlja pitanje 'Je li snaga određivanja cijena izvan sustava?'", rekla je Nancy Tengler, izvršna direktorica Laffer Tengler Investmentsa. "Hoće li tvrtke moći nastaviti podizati cijene?"

Ovaj tjedan u zaradi

Za sljedeći tjedan, 15 S&P 500 kompanija, uključujući tri iz Dow Jones Industrial Averagea, treba objaviti kvartalne rezultate, prema izvješću FactSeta u petak.

Uz Deltu i JPMorgan Chase, jednu od tih Dow komponenti, dvije druge — zdravstveni osiguravatelj UnitedHealth Group Inc.
UNH,
-2.75%
i Walgreens Boots Alliance Inc.
wba,
-5.36%
— također izvješće. PepsiCo. Inc.
POLET,
-0.73%
javite se i tijekom tjedna.

Poziv koji trebate staviti na svoj kalendar: JPMorgan Chase

JPMorgan Chase izvješćuje o zaradi za treće tromjesečje 14. listopada, a konferencijski poziv slijedi. Banku mnogi smatraju gospodarskom zvijezdom. No s obzirom da se gospodarstvo mijenja, ulagači će se vjerojatno obratiti izvršnom direktoru Jamieju Dimonu za njegovo čitanje o potrošačkoj potrošnji i potražnji za kreditima, dok cijene i troškovi posudbe rastu, tržišta padaju, a središnje banke globalno pokušavaju othrvati se inflaciji.

Dimon je tijekom nedavnog ispitivanja na Capitol Hillu s drugim rukovoditeljima banaka ukazao na to da su banke pokazale određenu otpornost u odnosu na trenutnu pozadinu.

Tijekom prošlomjesečne konferencije, Daniel Pinto, glavni operativni direktor JPMorgana, primijetio je mogućnost "nekoliko kvartala plitke recesije" ako putanja povećanja stopa Federalnih rezervi ne bude dovoljna da se uhvati u koštac s inflacijom. No za sada je rekao da su potrošnja i tržište rada ostali "snažni", unatoč inflaciji, ratu u Ukrajini i drugim geopolitičkim napetostima, te potezima Feda da skine zaštitne ograde s gospodarstva nakon goleme infuzije pomoći povezane s pandemijom. I primijetio je smanjenje, iako još uvijek visoke, cijena energije i manji pritisak na opskrbni lanac — dva velika razloga za više cijene tijekom prošle godine.

"Dakle, u biti je sasvim u redu, općenito", rekao je tada.

Broj koji treba pratiti: profiti banaka, prognoze

Analitičari koje je anketirao FactSet očekuju da će JPMorgan zaraditi 2.92 USD po dionici za tromjesečje, što je pad u odnosu na tromjesečje prošle godine. Ali prihod od 32.1 milijardu dolara porastao bi tijekom tog vremena.

Međutim, čak i dok se banke pokušavaju snaći u usporavanju trendova investicijskog bankarstva i slabijoj potražnji za financiranjem automobila i doma usred viših kamata, Izgledi zarade analitičara s Wall Streeta uglavnom su se održali.

Čak i ako više stope Fed-a čine zaduživanje potrošačima skupljim, te stope dopuštaju bankama da naplaćuju više stvari kao što su kreditne kartice i zajmovi za automobile, povećavajući svoje neto kamatne marže.

"Ljudi ne razumiju, još uvijek postoji potražnja za kreditima", rekao je Dave Wagner, upravitelj portfelja i analitičar u Aptus Capital Advisors, za MarketWatch u zasebnom pregledu zarade banke. "Banke još uvijek mogu imati koristi od viših prosječnih prinosa i ponovnog pokretanja viška likvidnosti."

Analitičar Citija Keith Horowitz u utorak je rekao da je JPMorgan bio "discipliniraniji od drugih u strpljivosti raspoređivanja gotovine,” i očekivali su da će banka povećati svoje izglede za neto prihod od kamata ili dobit ostvarenu posuđivanjem novca po višoj kamatnoj stopi od one koju banka isplaćuje štedišama. Rekao je da su dionice banaka općenito ostale "preprodane zbog kreditnih zabrinutosti".

Na drugom mjestu, Citigroup Inc.
C,
-2.02%
također izvještava u petak, s rezultatima koji bi mogli ponuditi naznake o stanju financijskog sektora na međunarodnoj razini. Wells Fargo & Co.
WFC,
-1.07%
i Morgan Stanley
MS,
-2.93%
prijaviti i taj dan.

Dospjela je i Delta zarada

Delta Air Lines u četvrtak izvješćuje o zaradi za treće tromjesečje. Analitičari koje je anketirao FactSet očekuju da će zrakoplovna tvrtka zaraditi 1.55 dolara po dionici, uz prihod od 12.9 milijardi dolara. Rezultati će ponuditi uvid u to ima li oporavka turističke industrije još ikakvog zamaha dok cijene rastu.

William Walsh, glavni direktor Međunarodnog udruženja zračnog prometa, rekao je prošlog mjeseca za CNBC da bi cijene zrakoplovnih karata mogle porasti. Međutim, predsjednik Delte Glen Hauenstein tijekom prošlomjesečne konferencije ostao je optimističan u pogledu potražnje za putovanjima.

"Očekujemo vrlo, vrlo snažnu potražnju za blagdane, kako za Dan zahvalnosti tako i za Božić", rekao je. "Sada nam se čini da će poslovanje doživjeti vrlo snažan pad, što je uvijek odlično za listopad."