Analitičar UBS-a John Hodulik napisao je u nedavnoj bilješci da vjeruje da AT&T "naginje podjeli imovine" – zamjeni dionica AT&T-a za dionice Discoveryja, koji će promijeniti ime u Warner Brothers Discovery. Dogovor bi, dodao je, mogao biti katalizator za dionice AT&T-a, koje su ove godine ojačale nakon loše 2021.
Dionice AT&T-a su gotovo 9% više, na 27 USD, do sada u 2022. Hodulik ima ocjenu za kupnju i ciljnu cijenu od 34 USD po dionici.
Spinoff bi bio jednostavan. AT&T bi podijelio oko 1.7 milijardi dionica spojene tvrtke svojim dioničarima, koji bi dobili gotovo 0.25 dionice Warner Brothers Discoveryja za svaku dionicu AT&T-a. Takav bi potez vrijedio oko 7 dolara po dionici AT&T-a na temelju Discoveryjeve nedavne cijene od 30 dolara. Dionice Discoveryja porasle su za preko 20% u 2022., što ih čini jednom od najboljih dionica u S&P 500.
Druga opcija - odvajanje - je kompliciranija. AT&T bi vlasnicima ponudio mogućnost zamjene svojih dionica AT&T-a za dionice Warner Brothers Discoveryja. Kako bi potaknuo konverziju, AT&T bi svojim ulagačima vjerojatno ponudio bonus, a Hodulik bi predložio dogovor od jedne dionice za jednu dionicu.
To bi bilo privlačno vlasnicima AT&T-a budući da Discovery sada trguje otprilike 3 USD po dionici iznad dionica AT&T-a.
Prednost odvajanja je u tome što bi AT&T mogao povući oko 45 milijardi dolara, ili 1.7 milijardi od svojih otprilike 7.2 milijarde dionica. Hodulik kaže da bi dividenda AT&T-a, sada 7.8%, vjerojatno bila blizu 6% u oba scenarija nakon dogovora na temelju prethodnih financijskih smjernica tvrtke.
Još jedna prednost odvajanja je da vlasnici AT&T-a mogu birati žele li zadržati dionice AT&T-a ili ih zamijeniti za Warner BrothersDiscovery. Prednost spinoffa bila bi to što bi svi vlasnici AT&T-a dobili dionice Warner Brothers Discoveryja i mogli sudjelovati u bilo kojoj dobiti u dionicama medijske tvrtke.
Neki analitičari smatraju da je odvajanje vjerojatnije nego spinoff zbog sposobnosti AT&T-a da potencijalno povuče gotovo četvrtinu svojih dionica uz nisku procjenu.
Kannan Venkateshwar, analitičar Barclaysa, prošlog je mjeseca nazvao razdvajanje "najočitijim načinom za ići u smislu strukture ugovora".
U spinoffu bi nova dividenda iznosila oko 1.18 dolara po dionici, dok bi bila oko 1.55 dolara po dionici s odvajanjem, procjenjuje Hodulik. Prinos bi bio nešto veći u scenariju spinoffa.
Hodulik smatra da je AT&T atraktivno procijenjen na oko šest puta predviđenu zaradu za 2023. od 4.43 dolara po dionici u scenariju odvajanja, što je popust u odnosu na konkurenta
Verizon Communications
(VZ), s gotovo 10 puta predviđenom zaradom za 2023. i prinosom od dividende od 4.7%.
Upitan o scenariju spin-versus-split, financijski direktor AT&T-a Pascal Desroches bio je neobvezujući na nastupu na konferenciji u prosincu: “Mislimo da su i jedno i drugo sjajni načini – i split i spin sjajni su mehanizmi za isporuku vrijednosti. I nećemo donijeti odluku dok se ne približimo vremenu razdvajanja kako bismo osigurali da imamo potpune informacije, uključujući relativne cijene dionica dvaju entiteta.”
Hodulik je napisao: “Vjerujemo da će jasnoća strukture posla i poboljšana vidljivost EPS-a, FCF-a (slobodnog novčanog toka) i dividendi po dionici biti katalizator za dionice AT&T-a, dok bi struktura razmjene omogućila dioničarima da odrede vlastitu izloženost Warneru Bros Discovery. Vjerujemo da će AT&T iz ove transakcije izaći kao štedljiviji, fokusiraniji subjekt koji će bolje ulagati u svoje osnovne poslove povezivanja.”
Pišite Andrewu Baryju na [e-pošta zaštićena]
Spin ili Split? AT&T mora donijeti veliku odluku u vezi s ulogom Discovery.
Veličina teksta
Izvor: https://www.barrons.com/articles/why-at-t-may-be-leaning-toward-a-split-off-of-its-discovery-stake-51642190515?siteid=yhoof2&yptr=yahoo