(Bloomberg) - Istek opcija od više od 3 bilijuna dolara pomaže potaknuti tržišne turbulencije u tjednu koji je već definiran slomom dionica koje ostaju kod kuće i rotacijom obveznica.
Najčitanije s Bloomberga
Fenomen - općenito poznat kao OpEx - odvija se kao sat već otprilike godinu dana. Otprilike sredinom većine mjeseci, američke dionice padaju, obično blizu trećeg petka - dana kada većina dioničkih derivata istječe.
Za ovu dinamiku okrivljuju se dileri na tržištu opcija koji uravnotežuju svoju izloženost kupnjom i prodajom temeljnih dionica ili terminskih ugovora na indekse. I ovomjesečni OpEx je velik.
Sve u svemu, Goldman Sachs Group Inc. procjenjuje da će u petak istjecati oko 3.3 bilijuna dolara američkih vlasničkih derivata. To uključuje otprilike 1.3 bilijuna dolara za pojedinačne dionice, priopćila je tvrtka. Otprilike 1 bilijun dolara ugovora povezanih s S&P 500 će isteći, a 240 milijardi dolara u opcijama vezanim uz najveći svjetski ETF, SPDR S&P 500 ETF Trust (ticker SPY).
Naravno, opcije nisu jedini pokretač dionica i postoji mnogo neizvjesnosti oko njihovog utjecaja. Ali oni su možda doprinijeli volatilnosti jer su poput Netflixa Inc. i Peloton Interactive Inc. pali zbog jadnih izgleda dok je pad vođen stopama pooštrio stisak na skupim dionicama rasta.
“Današnji bi istek mogao biti važan za dionice s velikim otvorenim interesom za opcije at-the-money (ATM)”, napisali su u bilješci Goldmanovi stratezi, uključujući Vishala Viveka. “Tržišni portfelji delta-hedging velikih opcija bit će aktivni. Ovaj tok će vjerojatno ublažiti volatilnost u nekim imenima, dok će pogoršati kretanje cijena dionica u drugim."
Ova dinamika OpExa daleko je od nove, ali se smatra da raste uporedo s procvatom trgovanja opcijama. Porast sudjelovanja maloprodajnih ulagača na tržištu i rastuća zaštita od zaštite od strane institucionalnih stručnjaka potaknuli su povećanje aktivnosti dilera.
Ova je dinamika postala toliko velika da neki špekuliraju da je odnos između dionica i opcija narušen, a derivati sada pokreću tržište dionica umjesto obrnuto.
Pročitajte više: Opcije pretvaraju potrese u sigurnu stvar sredinom mjeseca za S&P 500
Brent Kochuba, osnivač analitičke usluge SpotGamma, primijetio je da je prošlog tjedna i ranije ovog tjedna postojanje mnogih velikih pozicija za pojedinačne dionice u novcu dovelo do velike pozitivne delta iskrivljenosti - teorijske vrijednosti dionica potrebne za tržište proizvođači za zaštitu od usmjerene izloženosti koja proizlazi iz aktivnosti svih opcija. Kako je većina ovih pozicija zatvorena, to je pridonijelo nedavnoj volatilnosti tržišta. Istek u petak ima relativno ravnu delta poziciju.
Drugim riječima, izloženost dilera sada je blizu neutralne, tako da bi se učinci isteka trebali ublažiti.
"Poziv je zatvoren, kupovina je kupljena i cijene dionica su naglo pale", rekao je Kochuba. "Kao rezultat ovog pomaka, mislimo da bi dio prodaje pojedinačnih dionica mogao sada splasnuti kad krenemo u FOMC u srijedu."
Proces funkcionira otprilike ovako: kada investitor kupi ili proda opciju, drugu stranu te trgovine preuzima market maker. Ovi dileri vole neutralizirati svoju izloženost, što čine trgovanjem temeljnom vrijednošću.
Uoči isteka, ovisno o tome gdje su ukupne pozicije dilera, mogu djelovati kao stabilizirajuća sila ili akcelerator volatilnosti.
Međutim, to je komplicirana slika, a točna dinamika ovisi o opcijama koje istječu, novim stvorenim i premještanjima u temeljnu imovinu.
Američke dionice već su pretrpjele buran početak 2022.
Indeks volatilnosti Cboe, mjera očekivanih promjena cijena u S&P 500 poznatom kao VIX, skočio je oko 10 bodova na 27 bodova od početka mjeseca. Ulagači se prilagođavaju izgledima strože monetarne politike odbacivanjem skupih dionica, i onih čiji su očekivani profiti daleko u budućnosti.
Tri glavna mjerila kapitala ponovno su pala u petak ujutro od 9:44 ujutro u New Yorku.
“Pridonosi li istek opcija rasprodaji? Da. Je li to glavni vozač? Ne”, rekao je Chris Murphy, suvoditelj strategije derivata u Susquehanna International Group. “Fed i razduživanje su razlog rasprodaje.”
Pročitajte više: Kako 'OpEx' trese treći tjedan u mjesecu: QuickTake
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/3-3-trillion-expiry-stock-145108526.html