Dno na burzi ostaje nedostižno unatoč sve dubljem padu

Mnogi ulagači i analitičari koji se osvrću na povijesna povlačenja vjeruju da trenutni pad koji je doveo S&P 500 na rub medvjeđeg tržišta još uvijek ima put. 

Indeks je u padu od 19% u odnosu na rekord od 3. siječnja, koketirajući s padom od 20% koji bi okončao bikovsko tržište koje je započelo u ožujku 2020. Ovogodišnja rasprodaja dionica, sada u svom petom mjesecu, već je trajala mnogo duže od tipično povlačenje koje se događa bez recesije, prema Deutsche Bank. 

Ipak, Federalne rezerve su još uvijek u ranoj fazi svoje kampanje za podizanje kamatnih stopa, što znači da će se financijski uvjeti dodatno pooštriti i izvršiti veći pritisak na dionice u narednim mjesecima. Mnogi su ljudi skeptični da će središnja banka moći nastaviti podizati stope, a da pritom ne odvede gospodarstvo u recesiju, razdoblje u kojem su dionice obično pale za oko 30% od 1929. godine, prema podacima Dow Jones Market Data. 

Podaci i dalje upućuju na to da ovogodišnja rasprodaja, iako bolna, još nije rezultirala vrstom promjena u ponašanju ulaganja koje smo vidjeli u prethodnim padovima.

Ulagači i dalje imaju velik dio svojih portfelja na burzi.

Bank of America Corp.

rekao je ovaj mjesec da njegovi privatni klijenti u prosjeku imaju 63% svojih portfelja posvećenih dionicama – daleko više nego nakon financijske krize 2008., kada su imali samo 39% svojih portfelja u dionicama. 

Mjera očekivane volatilnosti tržišta ostala je čvrsto ispod razine koju je probila tijekom prethodnih rasprodaja. Indeks volatilnosti Cboe, ili VIX, skočio je znatno iznad 40 tijekom rasprodaje u ožujku 2020., studenom 2008. i kolovozu 2011. Još se nije zatvorio iznad te razine ove godine.

Investitori nisu požurili iz nekih od najrazbijenijih dijelova tržišta. Fond ARK Innovation kojim se trguje na burzi ostvario je neto priljev od 1.4 milijarde dolara ove godine, unatoč tome što je na putu da isporuči svoje najgore prinose u svojoj povijesti, navodi FactSet. ETF-ovi s financijskom polugom koji ulagačima nude način da pojačaju bikovske oklade na Nasdaq-100, kao i dionice poluvodiča, ove su godine prikupili milijarde dolara priljeva.

“Još uvijek moramo istresti pjenu s tržišta”, rekao je

Cole Smead,

predsjednik i portfelj menadžer Smead Capital Managementa. 

Kao i mnogi drugi ulagači, gospodin Smead pokušava identificirati tvrtke s atraktivnim vrijednostima za koje vjeruje da mogu izdržati rastuću inflaciju i usporavanje rasta. Jedna tvrtka koju je g. Smead promatrao je

Starbucks Corp..

, čije je dionice tvrtka prethodno posjedovala. No, kao i gotovo sve ostalo na burzi, dionice lanca kava su ove godine pale. 

Dionice Starbucksa pale su za 37%, na putu za njihovu najgoru godinu od 2008. S&P 500 pao je 18% za godinu i u petak je zabilježio sedmi uzastopni tjedni gubitak - svoj najduži niz od 2001. godine. 

"Stvari će se nastaviti pogoršavati prije nego što postanu bolje", rekao je gospodin Smead.

Jedan od razloga zašto su mnogi investitori sada oprezni? Rastuća inflacija. Fed podiže kamatne stope kako bi pokušao obuzdati inflaciju, koja je početkom ove godine rasla najbržim tempom od 1980-ih. Cilj mu je izvesti “meko slijetanje” – drugim riječima, usporiti gospodarstvo dovoljno da obuzda inflaciju, ali izbjeći gurnuti SAD u recesiju.

Mnogi ulagači strahuju da središnja banka neće uspjeti, na temelju prethodnih ciklusa pooštravanja monetarne politike. 

Vraćajući se u 1980-e, SAD je pao u recesiju četiri od šest puta kada je Fed pokrenuo kampanje povećanja kamatnih stopa, prema istraživanju Federalne rezervne banke St. Louisa. Ovoga puta središnja banka ima dodatni izazov pokušaja da povećanje cijena stavi pod kontrolu, dok ruska invazija na Ukrajinu i kineska politika nulte Covid-a doprinose poremećajima u opskrbnom lancu i inflatornim pritiscima u cijelom svijetu.

"Nema šanse u paklu da će Fed moći slomiti inflaciju bez značajnog smanjenja domaće potražnje", rekao je

David Rosenberg,

predsjednik i glavni ekonomist Rosenberg Researcha.

G. Rosenberg je dodao kako vjeruje da će tržišta teško pronaći definitivno dno prije nego što Fed završi pooštravanje monetarne politike ili je uvjerio ulagače da uspijeva smanjiti inflatorne pritiske bez rizika od recesije. 

Drugi primjećuju da pad dionica, iako bolan, još nije dosegao ozbiljnost prijašnjih medvjeđih tržišta.

Vraćajući se u 1929. godinu, S&P 500 je pao u prosjeku za 36% tijekom medvjeđeg tržišta, prema podacima Ned Davis Researcha. 

Kraj rasprodaje bit će “sjajna prilika za kupnju, ali ne mislim da će taj trenutak nužno biti ovdje sutra”, rekao je gospodin Smead. 

Pišite Akane Otani na [e-pošta zaštićena]