Burzovni bikovi – na vama je red

To je to - zvuči pravovremeni signal za koji ljudi kažu "nikad". Znate – najava da je burza na dnu, pa “Kupujte!”

Objava: Autor je u potpunosti uložen u dioničke fondove SAD-a kojima se aktivno upravlja

Zašto šutnja u tako važnom trenutku? Jer dno se događa kada postoji raširena (aka, popularna) negativnost popraćena strašnim prognozama da će još gore doći. Traganje za “burzom” sada i današnja bujica pesimizma je očita. Dakle, okoliš je jedan od skokovitih negativaca. Pozitivne? Bez interesa. Ali ima još toga u tom nedostatku raspoloženja...

Tijekom takvih razdoblja, profesionalni investitori (čije se karijere temelje na učinku) rijetko se čuju, ako se uopće ne čuju. Umjesto toga, usredotočeni su na iskorištavanje mogućnosti kupnje dok se natječu s drugim profesionalnim ulagačima. Pružanje besplatnih uvida nasumičnim ulagačima protivno je njihovim ciljevima.

Dobar primjer je s početka 2020. kada se rizik od Covid-19 prvi put pojavio na burzi.

Tijekom 2019. i početkom 2020. burza je rasla. U vrijeme malog pada, napisao sam ovaj pozitivan članak (31. siječnja):

VIŠE OD FORBESAWhirlpool dokazuje da je američki rast ovdje i da se dionice kupujuBy John S. Tobey

Na tom tržištu u usponu postojao je zdrav, uravnotežen tok bikovskih i medvjeđih članaka kako se tržište pomicalo prema gore. Međutim, dva tjedna kasnije dogodilo se nešto što prije nisam vidio – medvjeđi članci su iznenada nestali. Nije bilo očitog razloga, pa sam pretpostavio da su upravitelji fondova odlučili prodati i prestati davati intervjue. Stoga sam sve prodao i objavio ovaj članak 16. veljače.

VIŠE OD FORBESAGdje su nestali svi medvjedi na burzi?By John S. Tobey

Ovaj grafikon prikazuje kretanje Dow Jones industrijskog prosjeka tijekom tog razdoblja.

Nekoliko riječi o tajmingu burze

Standardni savjet je nemojte to činiti. Pretpostavka je da investitori koji pokušaju promaše kupnjom i prodajom prekasno. Svakako, to je ono što se događa ako investitor prati medijske izvještaje i popularne trendove (kao i oslanjajući se na osjećaje o dionicama).

Ali postoji još jedan problem. Nitko ne može unaprijed odrediti temeljne razloge i reakcije ulagača za sve (ili mnoge ili neke ili čak nekoliko) velikih tržišnih promjena. Redovito čitamo: “Investitor koji je pozvao [ispunite prazno] sada kaže [što god].” Temeljna pitanja/problemi ulagača koji leže u osnovi svakog većeg razdoblja su jedinstveni. Stoga je prošli uspjeh irelevantan jer se primijenjeno obrazloženje za jedno razdoblje ne prenosi.

Koristeći svoj gornji primjer, očito nisam imao uvid u zabrinutost zbog Covida-19 da će razbiti tržište i psihu ulagača – niti u vezi s padom nafte ispod 0 USD – niti u bujicu zahtjeva za marginom na dnu. Umjesto toga, oslonio sam se na čitanje suprotnog pokazatelja.

Suprotno ulaganje može funkcionirati jer postoje neke zajedničke karakteristike koje prate dramatične promjene trendova. Oni ne identificiraju uzroke, ali mogu signalizirati nepodnošljive ekscese. Pretjerani optimizam (hirovi) i pretjerani pesimizam (strahovi) pouzdani su pokazatelji vrhova i dna tržišta. Oba se mogu primijeniti na cjelokupno tržište dionica i bilo koju njegovu komponentu ili temu ulaganja. I tu se suprotno ulaganje zaista može isplatiti. Samo nemojte to zvati tržišnim vremenom. Umjesto toga, razmislite o oportunističkom vremenu, gdje su potencijalni povrat i rizik "optimizirani".

Zaključak: “Optimizirati” danas znači posjedovanje dioničkih fondova kojima se aktivno upravlja

Biranje dionica može biti korisno i zabavno. Međutim, razdoblje u koje smo ušli ima neobična obilježja u usporedbi s prethodnim razdobljima rasta i tržištima bikova. Stoga se odabir raznolike skupine stručnjaka za upravitelje fondova, od kojih svaki slijedi drugačiji pristup, čini najboljom strategijom za ulaganje – barem u početnoj fazi. Odabir posebne situacije tu i tamo svakako je prihvatljiv, ali dobivanje snage mozga, iskustva i širine istraživanja trebalo bi optimizirati karakteristike povrata/rizika – i omogućiti bolji san.

Još nešto o aktivno upravljanim fondovima. Trenutno su daleko u manjini s ulagačima koji čvrsto vjeruju da pasivni indeksni fondovi s niskim naknadama uvijek pobjeđuju. Promjenjivo okruženje kroz koje prolazimo, u kojem je selektivnost ključna, moglo bi uzrokovati dramatičan preokret. Ako je tako, kao što se događalo u prošlosti, kada se investitori prebace iz pasive u aktivnost, dionice koje drže aktivni menadžeri imat će koristi od pozitivnog novčanog toka. Naravno, to poboljšava izvedbu fonda kojim se aktivno upravlja – i tako se ciklus odvija.