Ovogodišnji rast burze gurnuo je indeks S&P 500 na razine vrednovanja koje otežavaju rast indeksa na temelju trenutnog makroekonomskog okruženja, navodi Citigroup Inc.
Zadnji omjer cijene i zarade indeksa S&P 500 vratio se na 18.2x, "opasno blizu gornje granice našeg raspona fer vrijednosti", rekli su Citijevi analitičari u istraživačkom izvješću od 13. siječnja. "Zadovoljni smo s 3700-4000 S&P 500 raspon trgovanja za sada."
Američke dionice su do sada porasle ovog mjeseca, sa S&P 500 poraslim za 4.2% do petka, dok su ulagači krenuli u trodnevni vikend u čast Martina Luthera Kinga Jr. U utorak poslijepodne indeks
SPX,
trgovalo se u padu od 0.1% na oko 3,994, prema podacima FactSet-a, pri zadnjoj provjeri.
"Za sada sumnjamo da bi procjena mogla kratkoročno ograničiti uzlazni zamah", rekli su analitičari Citija. "Na temelju našeg okvira fer vrijednosti, vrednovanja koja su mnogo iznad trenutnih razina neodrživa su osim ako ne dođe do značajne promjene u makro pozadini."
Prema mišljenju Citija, S&P 500 ulazi u "novi, niži režim vrednovanja" u usporedbi s razdobljem nakon globalne financijske krize 2008.
"Ovo implicira da će se dobici indeksa u ovom novom okruženju morati 'zaraditi' u odnosu na kratkoročno i srednjoročno temeljno poboljšanje, manje od makro vjetrova u leđa iza višestrukih promjena rejtinga izazvanih nižim kamatnim stopama", napisali su analitičari .
Citijev okvir fer vrijednosti podrazumijeva višestruki odnos cijene i zarade S&P 500 od 18.5x na visokoj razini na temelju trenutnih stopa i drugih "makro ulaza" kao što su inflacija i rast, navodi se u izvješću.
"18-19x pomiče granice fer vrijednosti osim ako ne dobijemo agresivnije usporavanje inflacije, osjetno niže stope, zajedno s drugim optimističnijim makro očitanjima", rekli su analitičari.
Grafikon u nastavku prikazuje Citijev raspon fer vrijednosti za S&P 500 u usporedbi s višestrukim omjerom cijene i zarade indeksa od 2021.
BILJEŠKA IZ ISTRAŽIVANJA GRADA OD SIJEČNJA 13., 2023
Ukazujući na nedavne razgovore s klijentima, analitičari Citija rekli su da postoji "vrlo malo uvjerenja da su kamatne stope spremne pasti mnogo dalje ispod trenutnih razina." To je "usklađeno sa stajalištem da Fed vjerojatno neće prijeći iz jastreba u golubinju u bilo kojem kraćem vremenskom roku."
Federalne rezerve ubrzano podižu kamatne stope kako bi se izborile s visokom inflacijom, a mnogi ulagači očekuju da će Fed potencijalno pauzirati svoja povećanja kamata ove godine jer visoki troškovi života u SAD-u pokazuju znakove popuštanja.
Kako su stope rasle prošle godine, S&P 500 je pao za 19.4% što je njegov najgori učinak od 2008.
"Ostali smo s uvjerenjem u našem stalnom stajalištu da bi vjetrovi u procjeni vođeni stopama mogli potrajati, što implicira veću važnost na putanjama zarade", rekli su analitičari Citija.
“Čini se da se konsenzus prodavatelja spaja oko slabog prvog poluvremena, snažnog drugog poluvremena”, napisali su. "Konstruktivniji smo u drugom poluvremenu poput mnogih naših kolega, ali ne vidimo isti pritisak na pad zarade i porast od procjena koji drugi očekuju."
Analitičari su rekli da bi "to moglo spriječiti uzlazni zamah" na temelju njihovih očekivanja o padu zarade po dionici S&P 500 ove godine.
Trgovanje američkim dionicama u utorak poslijepodne bilo je mješovito dok su ulagači probavljali poslovne rezultate Goldman Sachs Group Inc. za četvrto tromjesečje.
GS,
i Morgan Stanley. Morgan Stanley
MS,
koji je nadmašio procjene zarade, bio je najbolji u S&P 500 u utorak poslijepodne s dobitkom od više od 7%, prema podacima FactSeta, posljednjoj provjeri.
Pročitajte: Goldman Sachs promašuje svoju procjenu zarade, dok Morgan Stanley pobjeđuje kako dobit pada
Što se tiče drugih glavnih referentnih vrijednosti američkog tržišta dionica, tehnološki zahtjevan Nasdaq Composite
COMP,
porastao je za 0.1% u trgovanju u utorak poslijepodne, dok je Dow Jones Industrial Average
DJIA,
pao 1.1%, prema podacima FactSet-a, pri zadnjoj provjeri.
"Procjenjujemo da se 28% trenutne vrijednosti S&P 500 temelji na budućem rastu zarade, što je u skladu s dugoročnim prosjecima", rekli su analitičari Citija. "Sumnjamo da će zarada biti otpornija nego što se očekivalo."
Dok je Citijev cilj na kraju godine od 4,000 za S&P 500 ispod srednjeg očekivanja stratega, njegova procjena da će indeks ostvariti zaradu po dionici od 216 USD je "iznad ostalih", napisali su. "Drugačije rečeno, očekujemo tržišni višestruki bliži 18x na kraju godine naspram ostalih oko 20x."
Također pogledajte: 'Godina dva poluvremena': Barry Bannister iz Stifela očekuje kratkoročni porast američkih dionica — i probleme kasnije 2023.
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/stock-market-rally-looks-unsustainable-as-sp-500-enters-new-lower-valuation-regime-warns-citi-11673980230?siteid=yhoof2&yptr= yahoo