'Trgovina poricanja' na ruskoj invaziji na burzi popušta

(Bloomberg) — Tržišta dionica su došla do ideje da bi ruska invazija na Ukrajinu mogla imati dugoročne posljedice po globalno gospodarstvo.

Najčitanije s Bloomberga

Europske dionice pale su krajem tjedna i najniže su u godini jer su sveobuhvatne mjere uvedene Rusiji poremetile trgovinu s jednim od glavnih svjetskih dobavljača ključnih roba, posebice energije.

Američke dionice također su pale, iako daleko manje, što odražava ograničeniju izloženost Rusiji.

Posljednji potezi označavaju preokret od rane reakcije na napad na Ukrajinu. Početni pad dionica nakon početka rata pratio je rast, potpomognut mentalitetom "kupi dip" i nagađanjima da će središnje banke odustati od povećanja kamatnih stopa. Stratezi JPMorgan Chase & Co. i Citigroup Inc. progurali su ideju o kratkotrajnoj boli i da je povijest ukazivala na pojavu prilika za kupnju.

Kontrast između tržišta puna nade i poruka političara bio je oštar, ali svaki optimizam se ruši kako se ruski napadi pojačavaju.

I daleko od toga da su privremene, vjerojatnije je da će sankcije biti održane i možda ojačane, pogoršavajući pritisak na zemlje koje se već bore da obuzdaju naizgled nezaustavljivu inflaciju.

“Zanimljivo je da tržište prije mjesec dana nije vjerovalo da će rat početi, a onda nismo vjerovali da će eskalirati pokraj Donjecka i Luganska, tako da je to pomalo trgovina poricanjem”, kaže Marija Veitmane, v. strateg u State Street Global Markets.

Europski indeks Stoxx 600 pao je u petak za 3.6 posto, što je zaokružilo svoj najgori tjedan od ranih dana pandemije 2020. S&P 500 je pao za 0.8 posto, što je četvrti pad u pet dana.

Priča se nastavlja

Šok od rata - Rusija je više puta poricala da će izvršiti invaziju unatoč gomilanju vojnika - katapultirao je cijene roba od plina i nafte do pšenice i aluminija do novih rekorda.

To povećava pritisak na tvrtke i kućanstva, sa štetnim implikacijama na ulaganja, potrošnju i rast. Toliko je velika prijetnja, posebno za Europu, da se bauk stagflacije ponovno pojavio.

“Osim energije postoji rizik od šokova za druge robe s obzirom na globalne veze za sve vrste ulaznih kemikalija,” rekao je Matt Peron, direktor istraživanja u Janus Henderson Investors. “Međutim, zasad su ti problemi i dalje zadržani i vjerojatno će se njima upravljati ako sukob i problemi proizvodnje iz njega budu kratkotrajni. Ako se produži, učinci mreškanja bit će značajni.”

Osim toga, sukob bi mogao signalizirati početak temeljnog odvajanja između Rusije, jednog od najvećih svjetskih proizvođača energije i roba, i Europe i SAD-a

Diplomati i dužnosnici Europske unije u Bruxellesu kažu da čak i ako se vojne operacije u Ukrajini završe i prevladaju vojske Vladimira Putina, to će samo pojačati sankcije usmjerene protiv ruske središnje banke, kao i njezinih zajmodavaca i industrijskih prvaka. Sankcije će biti ublažene samo ako Putin postigne sporazumni kompromis s vladom Ukrajine, a scenarij koji se od petka činio malo vjerojatan.

Za Dimitrisa Valatsasa, glavnog ekonomista Greenmantlea, najbolja povijesna analogija je rast nafte, skok inflacije i uništenje potražnje koji su uslijedili nakon kolapsa iranske proizvodnje u kasnim 1970-ima.

"S veleprodajnim cijenama plina gotovo 10 puta višim nego prije godinu dana i cijenama sirove nafte gotovo udvostručenim, europsko će kućanstvo teško pogoditi raspoloživi prihod", rekao je. "To će šire smanjiti potrošnju i naštetiti tvrtkama koje su izložene europskim potrošačima."

Po nekim mjerama, tmurnost je izraženija nego što se čini iz poteza koji se vide neposredno nakon izbijanja rata.

Paul O'Connor, voditelj multi-aktive u Janus Henderson, primijetio je da se dionice europodručja sada trguju s popustom od 25% u odnosu na ciljeve analitičara konsenzusa, „razina nepovjerenja koja je prije viđena samo u američkoj krizi drugorazrednih banaka, dužnička kriza eura i prvi dani pandemije.”

Ali nisu svi sektori stradali. Europske zalihe obnovljive energije porasle su za čak 24%, a poput Vestas Wind Systems A/S su se oporavile usred očekivanja da će invazija učvrstiti političku volju Europe da ubrza prelazak s fosilnih goriva.

Slično su zalihe obrane porasle dok je Njemačka reagirala na rusku agresiju obećanjem da će poništiti desetljeća suzdržanosti u vojnim izdacima. Rudari i energetika sada su jedini sektori koji su ove godine ostvarili dobitke na Stoxx 600, kladimo se da će se rast roba nastaviti.

Dakle, gdje investitori mogu staviti svoj novac?

“Visokokvalitetne tvrtke koje osiguravaju održive dividende”, kaže Peron iz tvrtke Janus Henderson. “Iako je inflacija općenito izazovna za tržišta jer sabija marže, snižava višestruke vrijednosti i povećava rizik agresivnije politike središnje banke, na relativnoj osnovi, sektori s cjenovnom snagom obično nadmašuju.”

Najčitanije s Bloomberg Businessweeka

© 2022 Bloomberg LP