Trgovci dionicama pripremaju se za događaj 'Triple Witching' vrijedan 3.5 bilijuna dolara

(Bloomberg) - Trgovci s Wall Streeta pripremaju se za novi vatromet na tržištu dionica u petak nakon još jednog tjedna globalnih turbulencija.

Najčitanije s Bloomberga

U tromjesečnom događaju poznatom kao trostruka vještica, prema Goldman Sachs Group Inc., otprilike 3.5 bilijuna dolara jednokratnih opcija i opcija na razini indeksa istječe. vrijeme od 2019. - što sugerira da će skupina ulagača aktivno trgovati oko tih pozicija.

I još jednom, ova trostruka vještica koincidira s rebalansom referentnih indeksa uključujući S&P 500 - kombinaciju koja ima tendenciju potaknuti jednodnevne količine koje se svrstavaju među najveće u godini. Prema procjeni Howarda Silverblatta, višeg analitičara indeksa u S&P Dow Jones Indicesu, samo rebalans indeksa mogao bi potaknuti 33 milijarde dolara trgovanja dionicama.

Sjednica u petak počinje upravo u trenutku kada se S&P 500 vraća na svoje temelje trodnevnim skokom, potaknut optimizmom Federalnih rezervi da gospodarstvo može izdržati povećanje kamatnih stopa i obećanje Kine da će ojačati svoja financijska tržišta. Ipak, kada je riječ o profesionalcima za derivate, rast je potaknut dilerima koji pokrivaju kratke pozicije kako bi uravnotežili izloženost dok je potražnja za zaštitom dionica povećana.

Sada kada mnogi ugovori istječu, ključno je pitanje hoće li ulagači obnoviti svoje posjede zaštitnih sredstava usred zabrinutosti zbog rasta i rata u Ukrajini - ili će loviti oporavak tržišta ugovorima o pozivima.

“Nikad nisam vidio okruženje u kojem ste imali toliko potencijalnih prevjesa na tržištu koje se ne mogu kontrolirati”, rekao je David Wagner, portfelj menadžer u Aptus Capital Advisorsu. "Vidjet ćemo hoće li ljudi moći prerasporediti svoje pozicije."

Priča se nastavlja

S&P 500 popeo se za gotovo 6% u protekle tri sesije u najboljem skupu od 2020., budući da ljudi poput Marka Kolanovića iz JPMorgan Chase & Co pozivaju ulagače da idu all-in.

Eksplodirajući volumen derivata bio je stalnica na tržištu nakon pandemije - razbijajući temeljne dionice u oba smjera, uvijek iznova. Stratezima, uključujući Charlieja McElligotta iz Nomura Holdingsa, ovotjedni napredak u S&P 500 ponovno je pojačan aktivnošću hedginga kreatora tržišta.

To je kompliciran proces, ali funkcionira otprilike ovako: kada trgovac prodaje put opciju, u biti uzima okladu na temeljnu imovinu kako bi se povećala. Kako bi nadoknadio ovaj neželjeni rizik usmjerenosti, tvorac tržišta obično prodaje dio imovine kako bi održao neutralnu poziciju. Kada put opcije isteknu ili budu iskorištene, to će preokrenuti te poteze zaštite - potencijalno stvarajući vjetar u leđa za imovinu.

Drugi čimbenik koji uključuje dilere je njihova trenutna “kratka gama” ili “kratka delta” pozicija koja od njih zahtijeva da se pridržavaju prevladavajućih tržišnih trendova: kupuju dionice kada rastu i prodaju kada padaju.

Početkom tjedna njihova izloženost proizvodima S&P 500 bila je na razini blizu maksimalne "kratke game" u odnosu na povijest, prema procjenama McElligotta, stratega za više imovine u Nomuri. Tri dana kasnije, to se pretvorilo u "nultu gama". Usput su dileri bili prisiljeni otkupljivati ​​dionice i zatvarati svoje kratke pozicije.

Uz slab osjećaj tržišta i izloženost institucionalnih fondova dionicama blizu višegodišnje niske razine, oprez na tržištu derivata je posvuda. 20-dnevni prosjek omjera Cboe put-call za dionice, na primjer, lebdi blizu dvogodišnjeg maksimuma.

“Vidimo opći trend kontinuirane averzije prema riziku među ulagačima i očekivanja da će tržište dionica ostati nestabilno”, rekao je Steve Sears, predsjednik Options Solutions. "Postoji toliko velikih događaja koji bi mogli promijeniti tempo tržišta da se čini da su zaštita od rizika i strpljiva čvrstina poruka s tržišta opcija."

Opcije koje su ili daleko od novca ili u novcu dobivaju manje pažnje na Wall Streetu oko datuma isteka. Sada s neuobičajeno velikim brojem S&P 500 ugovora koji su ovog puta blizu spot cijene, trgovinska aktivnost u petak izgleda frenetičnija nego inače, prema Goldmanovom strategu Rockyju Fishmanu.

“Najzanimljivije su opcije koje su blizu novca, jer kako se približavamo isteku, postoji neizvjesnost hoće li završiti u novcu ili ne”, rekao je. "Ta neizvjesnost može navesti investitore da aktivno trguju oko tih pozicija."

Najčitanije s Bloomberg Businessweeka

© 2022 Bloomberg LP