Slabljenje potražnje, inflacija i više kamatne stope nisu jedini rizici s kojima se investitori suočavaju na ovom tržištu. Računovodstvo je također rizik - i moglo bi biti puno veći problem nego u prošlosti.
Jedno područje posebno zaslužuje pozornost — tzv nematerijalna imovina. Oni su upravo ono što zvuče, imovina koja se ne može dotaknuti ili osjetiti, ali živi u bilancama u obliku dobre volje, zaštitnih znakova, robnih marki i drugog intelektualnog vlasništva. Od financijske krize 2008.-09., vrijednost nematerijalne imovine u bilancama poduzeća eksplodirala je. To povećava izglede za otpis imovine usred usporavanja gospodarskog rasta i pada cijena dionica.
Računovodstveni analitičar Credit Suisse Ron Graziano izračunao je da nematerijalna imovina sada čini oko 30% ukupne imovine 500 najvećih američkih kompanija, isključujući banke i tvrtke za nekretnine. To je porast u odnosu na nešto više od 5% imovine prije deset godina. Za razliku od materijalne imovine, kao što je kamion ili traktor koji se amortizira tijekom svog vijeka trajanja, nematerijalne stvari mogu trajati vječno— osim ako nešto ne krene po zlu. Tvrtke moraju testirati u redovitim intervalima kako bi vidjele je li nematerijalna imovina "oštećena" ili, u biti, vrijedi manje od cijene za koju je kupljena.
Mnoge stvari mogu poći po zlu. Više kamatne stope, niže projekcije rasta, pa čak i niže cijene dionica mogu utjecati na vrednovanje te imovine. "Ova nematerijalna imovina mogla je biti kupljena po mnogo drugačijim procjenama, posebno ako je kupljena prošle godine", objašnjava Graziano.
On preporučuje promatranje omjera nematerijalne imovine i tržišne vrijednosti. Što je veći omjer, to umanjenje imovine može više naštetiti ulagačima. Ističe četiri tvrtke čija je nematerijalna imovina nedavno bila na više od 200% njihove tržišne kapitalizacije: farmaceutska tvrtka
viatris
(VTRS), pružatelj zdravstvenih usluga
Teladoc zdravlje
(TDOC), zaštitarska tvrtka
ADT
(ADT), i dobavljač softvera
Pojasniti
(CLVT). Potrošačke osnovne tvrtke
Post Holdings
(POST) i
Coty
(COTY) također je imao visoke omjere—u rasponu od 160%.
Viatris i Clarivate rekli su da testiraju svoju nematerijalnu imovinu prema potrebi, dok su Post i ADT odbili komentirati, a Teladoc i Coty nisu odgovorili na zahtjeve za komentarom.
Omjer je samo početna točka, kaže Graziano. Nakon što ulagači identificiraju tvrtke s visokim omjerima, moraju se udubiti kako bi razumjeli rizik jedinstven za svaku situaciju. Alternativno, ulagači bi mogli odlučiti potpuno zanemariti bilančni rizik, tvrdeći da su nematerijalna umanjenja bezgotovinski troškovi i da zapravo nisu bitna za burzovno tržište usmjereno na budućnost.
Graziano se suprotstavlja tome da nematerijalna imovina predstavlja novac koji je prethodno potrošen—i da tvrtke koje su prisiljene otpisati svoju nematerijalnu imovinu imaju tendenciju da budu lošije od tržišta godinama nakon što dođe do umanjenja vrijednosti.
Ignorirajte ih na vlastitu odgovornost.
Pišite Al Root na [e-pošta zaštićena]