Ruh dionica? Ne, ali evo zašto je ovo medvjeđe tržište tako bolno - i što možete učiniti u vezi s tim.

Zašto burza pada?

Glavni krivac su rastuće kamatne stope. Federalne rezerve podižu svoju referentnu kamatnu stopu u povijesno velikim koracima - i planiraju ih nastaviti povećavati - dok pokušavaju povući inflaciju natrag na ciljanih 2%. Kao rezultat toga, prinosi državnih obveznica su naglo porasli. To znači da ulagači mogu zaraditi više nego u prošlosti stavljanjem novca u državne papire, povećavajući oportunitetni trošak ulaganja u rizičniju imovinu poput dionica, korporativnih obveznica, roba ili nekretnina.

Povijesno niske kamatne stope i velika likvidnost koju su osigurale Fed i druge središnje banke nakon financijske krize 2008. i pandemije 2020. pomogle su u povećanju potražnje za rizičnijom imovinom kao što su dionice.

To opuštanje dio je razloga zašto se rasprodaja, koja nije ograničena na dionice, čini tako oštrom, rekao je Michael Arone, glavni investicijski strateg za SPDR poslovanje u State Street Global Advisors.

“Borili su se s idejom da su dionice u padu, obveznice u padu, nekretnine počinju patiti. S moje točke gledišta, to je činjenica da kamatne stope rastu tako brzo, što rezultira padom u cijeloj ploči i volatilnošću u cijeloj ploči,” rekao je, u telefonskom intervjuu.

Koliko je loše?

Indeks S&P 500 završio je petak u padu od 23% u odnosu na rekordno zatvorenu razinu od 4,796.56 postignutu 3. siječnja ove godine.

To je veliko povlačenje, ali nije neuobičajeno. Zapravo, nije čak ni tako loše kao tipično povlačenje medvjeđeg tržišta. Analitičari Wells Farga proučili su 11 prošlih medvjeđih tržišta S&P 500 od Drugog svjetskog rata i otkrili da su silazni tokovi, u prosjeku, trajao je 16 mjeseci i proizveo negativan povrat od medvjeđeg tržišta od 35.1%..

Pad od 20% ili više (široko korištena definicija medvjeđeg tržišta) dogodio se u 9 od 42 godine od 1980., ili otprilike jednom svakih pet godina, rekao je Brad McMillan, glavni investicijski direktor za Commonwealth Financial Network, u Bilješka.

"Značajni padovi redovita su i ponavljajuća značajka burze", napisao je. “U tom kontekstu, ovaj nije ništa drugačiji. A budući da nije ništa drugačije, kao i svaki drugi pad, možemo razumno očekivati ​​da će se tržišta u nekom trenutku oporaviti.”

Što je pred nama?

Mnogi tržišni veterani pripremaju se za daljnju volatilnost. Fed i njegov predsjednik, Jerome Powell, signalizirali su nakon sastanka u rujnu da kreatori politike namjeravaju nastaviti agresivno podizati kamatne stope u sljedećoj godini i da ih neće smanjivati ​​sve dok inflacija ne padne. Powell je upozorio da će stavljanje inflacije pod kontrolu biti bolno, zahtijevajući razdoblje ekonomskog rasta ispod trenda i rastuće nezaposlenosti.

Mnogi ekonomisti tvrde da Fed ne može zaustaviti inflaciju a da ne potone gospodarstvo u recesiju. Powell je signalizirao da se oštri pad ne može isključiti.

"Dok ne razjasnimo gdje će Fed vjerojatno završiti" svoj ciklus povećanja kamatnih stopa, "očekivao bih veću volatilnost", rekao je Arone.

U međuvremenu, možda će biti još cipela za odbaciti. Sezona izvješćivanja o dobiti poduzeća za treće tromjesečje, koja počinje sljedeći mjesec, mogla bi biti još jedan izvor pritiska na cijene dionica, kažu analitičari.

"Mišljenja smo da se procjene zarade za 2023. moraju nastaviti smanjivati", napisao je Ryan Grabinski, investicijski strateg u Strategasu, u bilješci. “Trenutno imamo izglede za recesiju 2023. oko 50%, a u recesiji zarade padaju u prosjeku za oko 30%. Čak i uz neke ekstremne scenarije - poput financijske krize 2008. kada su zarade pale za 90% - medijan pada i dalje je 24%."

Konsenzusna procjena zarade za 2023. pala je samo 3.3% u odnosu na vrhunce u lipnju, rekao je, "i mislimo da će te procjene biti revidirane niže, pogotovo ako se izgledi za recesiju 2023. povećaju odavde", napisao je Grabinski.

Što učiniti?

Arone je rekao da će zadržavanje visokokvalitetnih dionica koje isplaćuju dividendu pomoći ulagačima da prebrode oluju, budući da imaju tendenciju boljeg poslovanja tijekom razdoblja volatilnosti. Ulagači se također mogu približiti povijesnim referentnim vrijednostima, koristeći prednosti diverzifikacije kako bi zaštitili svoj portfelj dok čekaju prilike da ulože novac u rizičnije dijelove tržišta.

Ali ulagači moraju drugačije razmišljati o svojim portfeljima dok Fed prelazi iz ere lakog novca u razdoblje viših kamatnih stopa i dok kvantitativno labavljenje ustupa mjesto kvantitativnom stezanju, pri čemu Fed smanjuje svoju bilancu.

"Ulagači se moraju okrenuti razmišljanju o tome što bi moglo imati koristi od strože monetarne politike," poput vrijednosnih dionica, dionica s malim kapitalom i obveznica s kraćim dospijećem, rekao je.

Kako će završiti?

Neki promatrači tržišta tvrde da iako su ulagači patili, vrsta pune kapitulacije koja obično označava dno tržišta tek se treba materijalizirati, iako je rasprodaja u petak povremeno nosila dašak panike.

Fed-ovo agresivno povećanje kamatnih stopa potaknulo je volatilnost tržišta, ali nije izazvalo prekid na kreditnim tržištima ili drugdje koji bi kreatore politike zastao.

U međuvremenu, američki dolar i dalje bjesni, skočivši tijekom prošlog tjedna na najviše desetljeće u odnosu na glavne konkurente u potezu vođenom političkim stavom Fed-a i statusom dolara kao sigurnog mjesta za parkiranje.

Prekid nemilosrdnog uspona dolara "sugerirao bi mi da ciklus stezanja i dio straha - jer je dolar utočište - počinju jenjavati", rekao je Arone. "To još ne vidimo."