Dionice nanose oštru štetu budućim mjeračima vremena na tržištu

(Bloomberg) — Bik ili medvjed, u posljednje vrijeme na dionicama, kazna je ista. Brzo i brutalno.

Neprekidni potezi, jedan dan gore, drugi dan dolje, haraju tržištem poput oluja, dok se paranoja zbog inflacije izmjenjuje s optimizmom da je gospodarstvo može izdržati. Zaokret od utorka, u kojem se više od 400 kompanija iz S&P 500 indeksa kretalo u istom smjeru, obrazac je koji se ponovio 79 puta u 2022., stopa koja bi, ako se održi, bila najviša u bilo kojoj godini od najmanje 1997.

Tržište koje je prevruće čini život nemogućim potencijalnim tajmerima, opterećenim različitim pogledima na to kako igrati ciklus. Jedna studija Bank of America Corp. pokazuje da ulagač može računati na smanjenje stope Federalnih rezervi kao siguran znak za tržišno dno, dok druga studija Ned Davis Researcha sugerira da je vrijeme ulaska prema prvom popuštanju loša oklada.

“Makro trendovi dolaze i odlaze. I ne mislim da postoji više od šačice ljudi koji mogu tvrditi da to mogu predvidjeti,” rekao je Brad McMillan, glavni direktor za investicije u Commonwealth Financial Network. "Divim se namjeri iza toga, ali sumnjam u korisnost."

Najveće svjetsko tržište dionica sve se više ponaša kao jedna divovska trgovina čiji je smjer nesavladiv iz dana u dan. Pokolj u utorak, najgori u dvije godine, bio je potaknut višom od očekivane inflacije. Uslijedile su dvije uzastopne sesije u kojima je više od 400 dionica u S&P 500 poraslo.

Pad za 4.8% tijekom pet dana na 3,873, S&P 500 izbrisao je sve dobitke od prethodnog tjedna. Sada se kretao u suprotnim smjerovima za najmanje 3% u tri uzastopna tjedna — niz volatilnosti kakav nije viđen od prosinca 2018.

U pozadini udarca biča nalaze se brze priče. Najnoviji je naglasio rizik pada, posebno nakon što je FedEx Corp. povukao svoju prognozu zarade zbog pogoršanja poslovnih uvjeta, što je potencijalno zabrinjavajući znak za globalno gospodarstvo.

"Razgovor se odmah pomaknuo s 'dobre zarade unatoč vjetrovima' na 'buduće zarade bit će stvarno izazovne višim troškovima posuđivanja'", rekao je Larry Weiss, voditelj trgovanja dionicama u Instinetu. "Izvukli smo 4,100, 4,000 i 3,900 prilično brzo."

Priča se nastavlja

Svaka vrsta investitora plaća cijenu. Ovotjedni metež nastao je nakon bijesnog prikrivanja od strane prodavatelja, koji su poništili oklade prethodni tjedan samo da bi morali sjediti i gledati kako tržište potvrđuje loš slučaj.

Dok su nestabilna vremena navodno kada aktivni menadžeri blistaju, cijena za čak i nekoliko pogrešnih stvari na tako turbulentnom i koreliranom tržištu kao što je ovo je skupa. Opasnost od lošeg vremena može se ilustrirati statistikom koja naglašava potencijalnu kaznu s kojom se investitor suočava ako izgubi najveće jednodnevne dobitke. Bez najboljih pet, na primjer, gubitak S&P 500 za ovu godinu povećava se na 30% s 19%.

Budući da je Fedova monetarna politika nedvojbeno najvažniji čimbenik u ulaganju u dionice ovih dana, postavlja se jedno veliko pitanje nudi li kretanje kamatnih stopa ikakve naznake o putanji ovog smanjenja kapitala. Odgovor je daleko od očitog.

Stratezi Bank of America, uključujući Savita Subramanian, proučavali su sedam prethodnih medvjeđih tržišta i otkrili da je dno uvijek dolazilo nakon što je Fed počeo snižavati stope - u prosjeku 11 mjeseci nakon prvog pooštravanja. Drugim riječima, ulagačima bi bilo bolje da pričekaju dok središnja banka ne popusti prije nego što ponovno zarone.

Ed Clissold, strateg u Ned Davis Researchu, pozabavio se ovim pitanjem sličnim pristupom, iscrtavajući udaljenost između početka ciklusa popuštanja i kraja medvjeđeg tržišta. Od 1955. godine, iako je srednje tržišno tržište s medvjeđem završilo otprilike u isto vrijeme kada je Fed počeo snižavati stope, njegova je analiza pokazala da je raspon bio ogroman, ponekad godinama prije ili poslije.

"Podaci govore protiv korištenja jedinstvenog smanjenja stope za pozivanje na novo tržište bikova", napisao je Clissold u bilješci ovog tjedna.

Kompliciranje stvari: sama akcija Fed-a pokretna je meta. Nakon što je pogrešno procijenila inflaciju kao "prolaznu", središnja banka je pod sve većim pritiskom da obuzda poskupljenja koja su ove godine uglavnom bila gora od očekivanog.

S obzirom da je središnja banka spremna za još jedno ogromno povećanje kamatne stope sljedećeg tjedna, čini se da tržište fiksnih prihoda mijenja svoj stav o tome kada će Fed zapravo promijeniti svoj kurs. Agresivniji Fed potiče oklade da će smanjenje stope doći prije. Kao rezultat toga, prinosi na kratkoročne državne obveznice ovog su tjedna skočili više od dugoročnih, produžujući inverziju krivulje prinosa na različite rokove.

"Tržište je postalo vrlo makropokretano kada je Fed postao broj 1 u fokusu ulagača i njihovih odluka o ulaganjima", rekao je Paul Hickey, suosnivač Bespoke Investment Group. “Ovo je neistraženo područje. Nitko se zapravo nije pozabavio činjenicom monetarnih poticaja bez presedana praćenih monetarnim ograničenjima bez presedana. Stvarno je teško pokušavati i tempirati stvari.”

Više ovakvih priča dostupno je na bloomberg.com

© 2022 Bloomberg LP