Dionice povijesno ne padaju na dno dok Fed ne popusti

Ulagači su često krivili Federalne rezerve za rušenje tržišta. Ispostavilo se da je i Fed često sudjelovao u tržišnim zaokretima. Vraćajući se u 1950. godinu, S&P 500 je rasprodao najmanje 15% u 17 navrata, prema istraživanju iz

Vickie Chang,

strateg za globalna tržišta u Goldman Sachs Group Inc. U 11 od tih 17 navrata, tržište dionica uspjelo je doći do dna tek otprilike u vrijeme kada je Fed ponovno krenuo prema popuštanju monetarne politike. 

Dolazak do te točke može biti bolan. S&P 500 pao je 23% u 2022., što je označilo njegov najgori početak u godini od 1932. Indeks je pao za 5.8% prošlog tjedna, što je njegov najveći pad od rasprodaje potaknute pandemijom u ožujku 2020. godine.

A Fed je tek počeo. Nakon što je odobrio svoje najveće povećanje kamatnih stopa od 1994 u srijedu je središnja banka signalizirala da namjerava povisiti stope još nekoliko puta ove godine kako bi mogla smanjiti inflaciju. 

Pooštravanje monetarne politike, u kombinaciji s inflacijom koja je na najvišoj razini u četiri desetljeća, izaziva mnoge ulagače u strahu da bi gospodarstvo moglo zapasti. Prikazani su podaci o maloprodaji, raspoloženju potrošača, izgradnji kuća i tvorničkim aktivnostima značajnog slabljenja posljednjih tjedana. I dok su korporativne zarade sada jake, analitičari očekuju da hoće biti pod pritiskom u drugoj polovici godine. Ukupno 417 S&P 500 tvrtki navelo je inflaciju u svojim pozivima za zaradu za prvo tromjesečje, a najveći broj seže u 2010., prema FactSet-u. 

U nadolazećem tjednu investitori će analizirati podatke, uključujući prodaju postojećih kuća, raspoloženje potrošača i prodaju novih kuća kako bi procijenili putanju gospodarstva. Američka tržišta su zatvorena u ponedjeljak povodom XNUMX. lipnja.

"Ne mislim da će se stopa pada na tržištu nastaviti ovim tempom, ali ideja da se približavamo dnu—to je stvarno teško smisliti", rekao je

David Donabedian,

glavni investicijski direktor CIBC Private Wealth US. 

G. Donabedian je rekao da je obeshrabrio klijente da pokušaju "kupiti pad" ili kupiti dionice s popustom uz očekivanje da će se tržište uskoro preokrenuti. Čak i nakon teške rasprodaje, dionice još uvijek ne izgledaju jeftine, rekao je. A prognoze zarade i dalje izgledaju previše optimistično u pogledu budućnosti, dodao je.

S&P 500 se trguje 15.4 puta više od očekivane zarade u sljedećih 12 mjeseci, prema FactSet-u, samo za dlaku ispod svog 15-godišnjeg prosjeka od 15.7. Analitičari trenutačno još uvijek očekuju da će tvrtke S&P 500 izvijestiti o dvoznamenkastom postotnom rastu zarade u trećem i četvrtom tromjesečju, navodi FactSet.

Drugi ulagači kažu da su oprezni u pogledu mogućnosti da bi Fed mogao djelovati još agresivnije, ako kreatori politike budu iznenađeni još jednom neočekivano visokom inflacijom. Istraživanje o raspoloženju potrošača Sveučilišta u Michiganu, objavljeno ranije u mjesecu, pokazalo je da kućanstva očekuju da će inflacija za pet godina biti 3.3 posto, u odnosu na 3 posto u svibnju. To je bilo prvo povećanje od siječnja. Zasebno, indeks potrošačkih cijena Ministarstva rada porastao je u svibnju za 8.6% u odnosu na isti mjesec prije godinu dana, najbrži rast od 1981.

“Naš osjećaj je da bi, ako sljedeća brojka inflacije opet vrlo visoka, Fed mogao [povisiti stope] još oštrije”, rekao je

Charles-Henry Monchau,

glavni investicijski direktor u Syz banci, u komentarima poslanim e-poštom. To bi moglo staviti dodatni pritisak na rizičnu imovinu kao što su dionice, dodao je.

Kad je Fed ove godine ponovno počeo podizati kamatne stope, rekao je da se nada da će uspjeti do mekog slijetanja, scenarij u kojem usporava gospodarstvo dovoljno da obuzda inflaciju, ali ne toliko da izazove recesiju. 

U posljednjih nekoliko tjedana, mnogi ulagači i analitičari postali su sve pesimističniji da će Fed to uspjeti izvesti. Podaci su već pokazali znakove zahlađenja gospodarske aktivnosti. Kako povećanje stope dodatno povećava troškove zaduživanja za potrošače i tvrtke, teško je zamisliti način na koji Fed može izbjeći pad, kažu mnogi analitičari. 

Potezi Fed-a "povećavaju rizik od recesije koja počinje ove ili početkom sljedeće godine i povećava rizik da, iskreno, neće moći nastaviti s podizanjem stope tako dugo",

David Kelly,

glavni globalni strateg u JP Morgan Asset Management, rekao je u konferencijskom pozivu s novinarima u srijedu.

“Ne bih se iznenadio da u roku od godinu dana održimo sastanak na kojem Fed razmatra smanjenje stopa,” dodao je.

Nije iznenađujuće da dionice obično ne idu dobro tijekom recesije. S&P 500 je pao u prosjeku od 24% tijekom recesije od 1946., prema istraživanju Deutsche Bank.

"Ako ne dobijemo recesiju, približavamo se ekstremnom teritoriju", strateg Deutsche Bank

Jim Reid

napisao je u bilješci.

Najbolji razlog za ulagače je da, kada se Fed počne pomicati prema ublažavanju monetarne politike, tržišta su povijesno reagirala pozitivno i brzo – osobito ako je primarni uzrok njihovog pada bio povezan s politikom središnje banke, prema analizi Goldman Sachsa.

Ono u što nitko nije siguran je kada će točno Fed promijeniti brzinu i pod kolikim bi se pritiskom u međuvremenu gospodarstvo moglo naći.

"Očekujem da će ljeto biti vrlo burno", rekao je

Nancy Tengler,

glavni investicijski direktor u Laffer Tengler Investments.

Pišite Akane Otani na [e-pošta zaštićena]