Ako niste redoviti ljubitelj kretanja na burzi, možda niste primijetili da je, prije nego što je u petak malo pao, ovaj tjedan indeks burze FTSE 100 dosegao nove rekorde svih vremena.
Ovo je uslijedilo relativno dobar učinak prošle godine. Iako je vodeći londonski indeks porastao samo za manje od 1 posto tijekom 2022., američki burzovni indeks S&P 500 pao je za 20 posto. Mnogi dobri prosuđivači vjeruju da bi se ova dobra izvedba mogla nastaviti, budući da imovina UK-a izgleda relativno jeftino.
Ipak, ova se poruka teško slaže intenzivan pritisak na životni standard koje mnogi ljudi doživljavaju ili navodno užasno stanje britanskog gospodarstva.
Što se zaboga događa? Treba li nas o našim gospodarskim izgledima ohrabriti činjenica da je burza jaka?
FTSE 100 nije isto što i cijelo britansko tržište dionica. Njegovi sastavni dijelovi su 100 najvećih tvrtki uvrštenih na burzu prema veličini njihove kapitalizacije na burzi. Do sada je ove kalendarske godine FTSE porastao za više od 6 posto, a indeks FTSE 250, koji se sastoji od 250 sljedećih najvećih tvrtki prema kapitalizaciji, porastao je za više od 7 posto. Ali od početka prošle godine potonji je još uvijek u padu za oko 14 posto.
Štoviše, vrlo velike tvrtke u FTSE-u uglavnom su međunarodno usmjerene. Gotovo 80% svoje zarade dobivaju iz inozemstva.
Nasuprot tome, sastavni dijelovi FTSE 250 mnogo su više usredotočeni na gospodarstvo Ujedinjenog Kraljevstva. U skladu s tim, kada FTSE 100 ima dobre rezultate, vjerojatnije je da će odražavati tržišno gledište o svjetskom gospodarstvu, često pod jakim utjecajem vijesti iz Sjedinjenih Država, nego njegovo gledište o ekonomskim izgledima Ujedinjenog Kraljevstva.
Nasuprot tome, snaga indeksa FTSE 250 odražava tržišno gledište o izgledima za Ujedinjeno Kraljevstvo – iako je usmjereno na dobit poduzeća i pod utjecajem kretanja prinosa i kamatnih stopa na obveznice Ujedinjenog Kraljevstva.
Ovi potonji čimbenici također imaju veliki utjecaj na učinak dviju drugih ključnih vrsta imovine – stambenih i poslovnih nekretnina koje su, za razliku od FTSE 100, bile slabe. Cijene stambenih kuća u Ujedinjenom Kraljevstvu niže su za 4 posto u odnosu na vrhunac prošle godine. Isto tako, cijene poslovnih nekretnina pale su za više od 17 posto.
Zapravo, nedavno je bilo razloga za skromno dobro raspoloženje o svjetskoj ekonomiji i Velikoj Britaniji.
Čini se da je svjetsko gospodarstvo jače nego što se većina ulagača usudila nadati prije samo nekoliko mjeseci, no čini se da američke kamatne stope nisu daleko od vrhunca.
U Ujedinjenom Kraljevstvu, iako stvari još uvijek izgledaju loše za potrošače i za mnoge tvrtke, sve više analitičara dolazi do mišljenja da još uvijek vjerojatna britanska recesija ove će godine vjerojatno biti prilično plitka.
Uvriježeno je mišljenje da su tržišta dobra u predviđanju budućnosti. Neki ljudi im čak pripisuju polumagične moći. Mislim da je ovo ozbiljno pogrešno procijenjeno.
Tržišta su općenito dobra u procjeni dostupnih informacija o mjerljivoj bliskoj budućnosti. Ali oni su beznadni u procjeni stvarno velikih pitanja, posebno kada se ona kreću izvan uskog financijskog i ekonomskog okvira.
Zašto bi to trebalo čuditi? Postoje neke stvari koje nitko od nas uistinu ne zna – a to uključuje čak i najtalentiranije i najdalekovidnije analitičare i investitore na burzama.
Sukladno tome, ako indeks FTSE 100 nastavi snažno rasti, to nam neće ništa reći o vjerojatnom ishodu rata u Ukrajini ili teška situacija oko Tajvana, da spomenemo samo dvije poznate nepoznanice.
Suočena s takvim temeljnim neizvjesnostima, financijska tržišta imaju tendenciju zažmiriti na oči i nadati se najboljem. Zatim, ako nešto stvarno gadno iskrsne, mogu pretrpjeti vrlo gadan pad.
Usprkos svim pretenzijama na racionalni izračun, kada se radi o nespoznatljivim stvarima, kako se tržišta ponašaju svodi se na one iskonske sile straha, nade, pohlepe, povjerenja i opreza.
I upravo u ovom trenutku geopolitička scena nudi obilje prostora za iznenađenja koja mogu uhvatiti tržište nespremno, kao i za oštre promjene u tržišnom raspoloženju o vjerojatnosti i ozbiljnosti takvih događaja i njihovog utjecaja.
Na prozaičnijoj razini, sljedeći tjedan bit će objavljeni neki statistički podaci o gospodarstvu Ujedinjenog Kraljevstva koji bi tržištima trebali dati hranu za razmišljanje, posebno o vjerojatnom razvoju politike kamatnih stopa Banke Engleske.
U utorak dolaze podaci o tržištu rada koji će, među ostalim, otkriti najnovije podatke o inflaciji plaća. Banka će vjerojatno pomno pratiti stopu povećanja redovnih plaća u privatnom sektoru, koja je nedavno iznosila 7.2 posto.
Vjerojatno je prerano nadati se da će se ovo smiriti, ali svako daljnje ubrzanje izazvalo bi uzbunu u Ulici Threadneedle.
U srijedu dobivamo podatke o inflaciji. Postoji dobra šansa da će se glavna stopa CPI inflacije vratiti s prosinačkih 10.5 posto na možda nešto poput 10.2 posto u siječnju. (Ali imajte na umu da ovaj mjesec postoji veća šansa za veliko iznenađenje nego inače jer će se brojke temeljiti na različitim težinama za komponente indeksa cijena.)
Pozornost Banke prvenstveno će biti usmjerena na stopu temeljne inflacije, posebice temeljne inflacije u sektoru usluga. To je mjera koja je pod jakim utjecajem inflacije plaća i određena je uglavnom silama u gospodarstvu Ujedinjenog Kraljevstva, na koje se može očekivati da Banka ima neki utjecaj, a ne globalnim čimbenicima na koje Banka ne može utjecati.
Financijska tržišta Ujedinjenog Kraljevstva trenutačno očekuju da će se inflacijski pritisci prilično brzo smiriti i, sukladno tome, da će kamatna stopa Banke dosegnuti vrhunac na ne više od 4.25 posto – 4.5 posto, za što sumnjam da je prenisko. Trenutne tržišne vrijednosti poduzeća koja su snažno usmjerena na UK odražavaju ta očekivanja kamatnih stopa.
Ekonomski podaci ovog tjedna mogli bi tržištu dati razloga za dovođenje u pitanje ove procjene. Ako bi se to dogodilo, te tvrtke usmjerene na UK mogle bi doživjeti kolebanje cijena svojih dionica.
Roger Bootle je predsjednik Capital Economicsa
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/stocks-risk-nasty-tumble-investors-140000093.html