Ulična zarada podcijenjena za 27% S&P 500 u 2. kvartalu 22

Ulična zarada (na temelju Zacks zarada) precijeniti profit za većinu kompanija S&P 500. Međutim, postoje mnoge S&P 500 tvrtke čija Street Earnings podcjenjuje njihovu stvarnu dobit. Te su tvrtke profitabilnije nego što ulagači misle i, u većini slučajeva, također su podcijenjene.

Ovo izvješće pokazuje:

• prevalencija i veličina podcijenjene ulične zarade u S&P 500
• zašto je ulična zarada (i zarada po GAAP -u) pogrešna
• pet S&P 500 tvrtki s podcijenjenim uličnim zaradama i vrlo atraktivnim ocjenama dionica

Više od 150 S&P 500 tvrtki ima podcijenjenu uličnu zaradu

Za 153 tvrtke u S&P 500 indeksu, ili 31%, Street Earnings podcjenjuje osnovnu zaradu za zadnjih dvanaest mjeseci (TTM) završenog kalendara 2Q22. U TTM-ovima koji su završili u drugom tromjesečju 2., 21 kompanija podcijenilo je svoje prihode. Moje istraživanje temeljne zarade temelji se na najnovijim revidiranim financijskim podacima, koji su u većini slučajeva kalendarski 120Q2 22-Q. Podaci o cijenama od 10.

Kada Street Earnings podcjenjuje temeljnu zaradu, to čini u prosjeku za -15% po tvrtki, prema slici 1. Street Earnings podcjenjuje temeljnu zaradu za više od 10% za ~10% S&P 500 kompanija.

Slika 1: Ulična zarada podcijenjena za -28% u prosjeku u TTM-u kroz 2. tromjesečje 22.

153 tvrtke s podcijenjenom Street Earnings predstavljaju 27% tržišne kapitalizacije S&P 500 od 8. 12. 22., što je isto kao i kroz 1. kvartal 22., mjereno s TTM podacima u svakom tromjesečju. Prosječni podcijenjeni % izračunava se kao Street Distortion, što je razlika između Street Earnings i Core Earnings

Slika 2: Podcijenjena ulična zarada kao postotak tržišne kapitalizacije: od 2012. do 8.

Pet najpodcijenjenijih zarada u S&P 500

Tvrtke koje podcjenjuju zarade su rjeđe nego prošlih godina, ali možete ih pronaći ako znate gdje tražiti.

Slika 3 prikazuje pet dionica S&P 500 s vrlo atraktivnim ocjenama dionica i najpodcijenjenom Street Earnings (na temelju Street distorzije kao % Street Earnings po dionici) tijekom TTM-a do 2Q22. "Ulična distorzija" jednaka je razlici između osnovne zarade po dionici i ulične zarade po dionici. Ulagači koji koriste Street Earnings propuštaju stvarnu profitabilnost ovih poslova.

Slika 3: S&P 500 tvrtke s najpodcijenjenijim uličnim zaradama: TTM do 2. tromjesečja 22.

*Mjeri se kao distorzija ulice kao postotak uličnog EPS -a

U donjem odjeljku detaljno opisujem skriveni i prijavljeni neobične stavke koje iskrivljuju GAAP zaradu za VFC CorporationVFC
. Sve ove neobične stavke uklanjaju se iz osnovne zarade.

VF Corporation (VFC) TTM 2Q22 Street Earnings Understated for $0.71/dionica

Razlika između VF Corporation TTM 2Q22 Street Earnings (3.00 USD/dionica) i Core Earnings ($3.71/dionica) je 0.71 USD/dionica, prema slici 4. Ja tu razliku nazivam "Street Distortion", što je jednako 24% Street Earnings.

TTM TTM korporacije VF 2Q22 GAAP zarada (2.58 USD po dionici) podcjenjuje osnovnu zaradu za 1.14 USD po dionici.

Ovaj primjer pokazuje kako Street Earnings pati od mnogih istih nedostataka kao i GAAP mjere zarade.

Slika 4: Usporedba VF Corporation prema GAAP-u, Street i Core Earnings: TTM do 2Q22

U nastavku detaljno opisujem razlike između temeljne zarade i zarade prema GAAP-u kako bi čitatelji mogli pregledati moje istraživanje. Rado bih uskladio Osnovnu zaradu sa Street Earnings, ali ne mogu jer nemam pojedinosti o tome kako analitičari izračunavaju svoju Street Earnings.

Ocjena distorzije zarade VF Corporationa je jaka, a njezina ocjena dionica vrlo je atraktivna, dijelom zbog povrata na uloženi kapital (ROIC) od 11% i omjera cijene i ekonomske knjigovodstvene vrijednosti (PEBV) od 0.9.

Slika 5 detaljno prikazuje razlike između temeljne zarade VF Corporation i zarade prema GAAP-u.

Slika 5: Usklađivanje zarade VF Corporation prema GAAP-u s osnovnom zaradom: TTM do 2. kvartala 22.

Više informacija:

Izobličenje ukupne zarade od -1.14 dolara po dionici, što iznosi -444 milijuna dolara, sastoji se od sljedećeg:

Skriveni neobični troškovi, neto = -1.11 USD po dionici, što iznosi -436 milijuna USD i sastoji se od

-436 milijuna dolara skrivenih troškova restrukturiranja u razdoblju TTM na temelju

• - 4 milijuna dolara u ubrzanoj amortizaciji u fiskalnom 1Q23
• - 2 milijuna dolara u otpremninama i naknadama zaposlenicima u fiskalnom 1. tromjesečju 23
• - 0.3 milijuna dolara u raskidu ugovora i drugim naknadama u fiskalnom 1Q23
• - 410 milijuna dolara smanjenje knjigovodstvene vrijednosti imovine s pravom korištenja u fiskalnom 4Q22
• - 3 milijuna dolara u ubrzanoj amortizaciji u fiskalnom 4Q22
• - 5 milijuna dolara u otpremninama i naknadama zaposlenicima u fiskalnom 4. tromjesečju 22
• - 0.7 milijuna dolara u raskidu ugovora i drugim naknadama u fiskalnom 4Q22
• - 4 milijuna dolara umanjenje vrijednosti evidentirano u troškovima najma u fiskalnom 4Q22
• - 0.6 milijuna dolara u ubrzanoj amortizaciji u fiskalnom 3Q22
• - 3 milijuna dolara u otpremninama i naknadama zaposlenicima u fiskalnom 3. kvartalu 22
• - 2 milijuna dolara u ubrzanoj amortizaciji u fiskalnom 2Q22
• - 1 milijuna dolara u otpremninama i naknadama zaposlenicima u fiskalnom 2. kvartalu 22

0.5 milijuna USD u razdoblju TTM na temelju $ 0.7 milijuna smanjenje ispravka vrijednosti za sumnjive račune u fiskalnoj 2022. 10-K

Prijavljeni neobični troškovi prije oporezivanja, neto = -0.27 USD po dionici, što iznosi -105 milijuna USD i sastoji se od

-78 milijuna USD ostalih troškova u razdoblju TTM na temelju

- 4 milijuna dolara gubitak od gašenja duga u fiskalnom 3Q22

24 milijuna USD kontra prilagodbe za ponavljajuće troškove mirovine. Ovi se ponavljajući troškovi iskazuju u stavkama retka koje se ne ponavljaju, pa ih ponovno dodajem i isključujem iz izobličenja zarade.

Porezno izobličenje = 0.25 USD po dionici, što je 96 milijuna USD

Prijavljeni neuobičajeni troškovi nakon oporezivanja, neto = <0.01 USD/po dionici, što iznosi 399 tisuća USD i sastoji se od

• $ 0.4 milijuna prihod od prekinutog poslovanja u fiskalnom 4Q22

Iako nisu jednake, sličnosti između Street Earnings i GAAP Earnings za VF Corporation pokazuju da Street Earnings propušta mnoge neobične stavke u GAAP Earnings, a Street Distortion od 0.71 USD po dionici naglašava da Core Earnings uključuje sveobuhvatniji skup neobičnih stavki pri izračunu Prava profitabilnost VF Corporationa.

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler i Brian Pellegrini ne primaju nikakvu naknadu za pisanje o bilo kojoj određenoj dionici, stilu ili temi.