Snažno tržište rada pogodno je za još povećanja Fed-a, ali ne zadugo

Nevjerojatni podaci o poslovima u petak - koji i dalje izbijaju iz parka - znače da bez obzira na to koliko često Wall Street nagovara pauzu Fed-ove stope, to se neće dogoditi u skorije vrijeme. Osim pada cijena sirovina, inflacija će morati pasti na 5% prije nego što Fed pritisne kočnicu.

“Fed će mrziti ovaj niz brojeva,” kaže Brian McCarthy, voditelj investicijske istraživačke tvrtke Macrolens u Stamfordu, Conn. također izgleda mnogo robusnije nego što smo mislili prošlog mjeseca, ne može se poreći slika stalne snage na tržištu rada, što je u suprotnosti sa sve većim nizom najava otpuštanja.”

Federalne rezerve već su podigle kamatne stope za četvrtinu boda ovaj tjedan, što je to osmi pohod od ožujka. Ta bi povećanja, naravno, mogla pomoći u usporavanju gospodarstva. Tržište rada, u međuvremenu, signalizira da nema usporavanja na vidiku.

Rekao je jedan sudionik na tržištu o Brojevi Zavoda za statistiku rada danas: „očitanje je bilo tako dobro da smo ga morali dvaput provjeriti kako bismo bili sigurni da tu nije ništa pogrešno. Američko tržište rada nije samo snažno, ono je i robusno, a zabrinutost oko recesije je nepotrebna.”

Ulagači znaju da bi Fed mogao usvojiti oštriju monetarnu politiku nego što bi željeli zbog tržišta rada. Za njih, kad svi rade, svi troše novac na stvari poput piletine i benzina, a inflacija raste. Za Wall Street, jeftini kredit je dobar za trgovanje s polugom, a Wall Street još uvijek voli trgovanje s polugom unatoč fijasku iz 2008. godine. Štoviše, čini se da tvrtke nisu imale većih problema s rastućim stopama, i hipotekarne stope su pale.

Više stope = sporije gospodarstvo?

Viša cijena kapitala nije dovela do znatnijeg usporavanja američkog gospodarstva. Rast američkog BDP-a pobjeđuje EU, a nezaposlenost je na najnižoj razini od kasnih 1960-ih.

Ali u srijedu ujutro, bivši ekonomist Fed-a New Yorka Arturo Estrella tvitao je "#Recession alert" na svojoj stranici na Twitteru, pokazujući grafikon inverzije krivulje prinosa koja je započela sredinom listopada i traje do danas. Svi vole doomsayer, zar ne?

Grafikoni sugeriraju da prijeti recesija. Prema Estrellinom vlastitom kvantitativnom modelu, izgledi za recesiju bili su 99% prije Fed-ovog pooštravanja 1. veljače.

Ovo nije konsenzusno gledište, iako će ovakvi obrnuti grafikoni uvijek izazvati recesijsku uzbunu.

Drugi uključeni u financijski Twitter vidjeli su tipove koji govore da ako je ovo recesija, ovo je prilično dobra recesija. Drugim riječima, ako će biti recesije, ovo je onakva kakvu želite.

Predsjednik Feda Jerome Powell rekao je ovaj tjedan da je još uvijek zabrinut zbog inflacije, ali je spreman djelovati ako inflacija padne više od očekivanog. Dvanaestomjesečna kotrljajuća inflacija je 6.5% od 12. siječnja. Krajem prošle godine iznosio je preko 8.5%.

Slabiji dolar je pomogao. Čini se da je slabiji dolar put kojim se Fed nada postići meko slijetanje i izbjeći pravu recesiju.

“Ako je Fed samo nekoliko mjeseci udaljen od pauze i nekoliko kvartala od smanjenja stopa, moguće je da očekivano usporavanje ne mora biti mnogo gore od onoga što je gospodarstvo doživjelo tijekom prvih nekoliko mjeseci recesije koja je započela krajem 2007. “, kaže Vladimir Signorelli, voditelj Bretton Woods Researcha, istraživačke tvrtke za makro ulagače u Long Valleyu, New Jersey.

Scenarij mekog slijetanja - gdje gospodarstvo usporava na 4.8% nezaposlenosti s oko 3.5% današnjih - zahtijevat će od Fed-a da smanji kamatne stope prije kraja godine, a vjerojatno čak i brže nego što su podignute. Ako nastave podizati stope dok raste nezaposlenost, gospodarstvo bi im moglo pobjeći.

Postoje i drugi pokretni dijelovi. Ako se rat u Ukrajini postigne diplomatskim rješenjem do sredine godine, scenarij mekog prizemljenja je također realističniji, jer dolar jača zbog veće geopolitičke stabilnosti. Strani ulagači kupovat će američke dionice, pojačavajući snagu dolara.

Neke su mi tvrtke ovaj tjedan rekle da su im skladišta puna, ali narudžbe usporavaju. Većina punjenja nastala je zbog problema u opskrbnom lancu 2021. uzrokovanih ograničenjima politike pandemije. Kineska Zero Covid politika ponovnih i ponovnih zatvaranja natjerala je sve da naprave zalihe. Dugi redovi u lukama ipak su gotovi. Rezervacije prekooceanskog tereta djelić su onoga što su bile prije samo sedam mjeseci, kako je napisala nezaobilazna reporterka o pomorskom brodarstvu Lori LaRocco u svojoj Kolona Freight Waves jutros.

Ipak, mogli bismo vidjeti da inflacija pada brže od očekivanog.

Zbog ovoga…

"Mislimo da ćemo početi viđati smanjenja stopa u sljedećih šest do 12 mjeseci", predviđa Signorelli.