Iznenađen koliko su duboki neki problemi u tvrtki

Kad se Barry McCarthy pojavio da se kandidira Peloton prije otprilike tri mjeseca, bio je iznenađen kada je saznao koliko je lanac opskrbe bio poremećen i koliko se brzo smanjivala novčana blagajna tvrtke.

"Priroda preokreta je da su oni puni iznenađenja", rekao je McCarthy analitičarima u utorak, tijekom svog prvog konferencijskog poziva s Pelotonom nakon zarade.

Nakon kopanja u posao, izvršni direktor je rekao da je saznao da je Peloton "slabiji u lancu opskrbe svega" nego što je očekivao. Rekao je da je najveće iznenađenje tijekom prethodnog tromjesečja bio novčani tok i koliko je bio tužan.

Ipak bivši Netflix i Spotify Izvršni direktor je također rekao da je iznenađen Pelotonovom sposobnošću da "brzo riješi" situaciju s novčanim tokovima bez razvodnjavanja postojećih dioničara i uz nastavak adekvatnog kapitaliziranja poslovanja. Još jedna svijetla točka koju je McCarthy primijetio bila je da je u Pelotonovom sjedištu pronašao više talenta nego što je mislio da će otkriti.

McCarthyjevi komentari Wall Streetu u utorak bili su nevjerojatno visoki, s obzirom na opadajuću cijenu dionice Pelotona i sve manje povjerenja ulagača da posao može biti uspješan u svijetu nakon pandemije Covida.

Stiglo je pismo izvršnog direktora dioničarima u utorak razočaravajući rezultati za tromjesečno razdoblje koje je završilo 31. ožujka i sumorni izgledi za tekuće tromjesečje, koje završava 30. lipnja i označava kraj Pelotonove fiskalne godine. McCarthy je brzo prozvao područja u kojima bivša uprava Pelotona nije bila toliko uspješna, dok je postavljao temelje za svoje ciljeve preokreta.

Barem za sada, investitori su više fokusirani na trenutno kiselo stanje stvari. Dionice Pelotona pale su u utorak ujutro na najniži nivo svih vremena, povukavši tržišnu vrijednost tvrtke na oko 4 milijarde dolara. Bio je čak 50 milijardi dolara blizu početka prošle godine.

Ipak, McCarthy je prekinuo konferencijski poziv rekavši Wall Streetu da je “prilično optimističan” u pogledu daljnjeg puta tvrtke, “bez obzira na cijenu dionica”.

“Ne želim zvučati kao Pollyannaish, ali se nadam da ćemo jednog dana uskoro gledati unatrag na ovaj poziv kao na jednu od važnih prekretnica u poslovanju”, rekao je.

Na McCarthyjevoj kontrolnoj listi su:

• Probijanje u maloprodaju treće strane prodajom Peloton proizvoda putem drugih tvrtki
• Rastuća svijest o digitalnoj aplikaciji tvrtke, koja može biti opcija za ljude koji se ne žele posvetiti biciklu ili stroju za gazište
• Širenje na međunarodnoj razini
• Šire uvođenje pilot-testa u kojem kupci plaćaju paušalnu cijenu za iznajmljivanje jednog od Pelotonovih stacionarnih bicikala i pristup tečajevima vježbanja uživo i na zahtjev

"Moramo biti dobri u hardveru, ali biti dobri u hardveru nije ni približno dovoljno", rekao je u pozivu. "A to zahtijeva promjenu investicijskih prioriteta poslovanja."

Također, što je još važnije, ima za cilj vratiti poslovanje na pozitivan novčani tok u nadolazećoj fiskalnoj godini.

Nedavna novčana infuzija od JPMorgana i Goldman Sachsa trebao bi mu to dopustiti, rekao je McCarthy, unatoč svim ekonomskim preprekama. Prema njegovom pismu, Peloton je svoje posljednje tromjesečje završio s "slabim kapitalom" s 879 milijuna dolara u neograničenoj gotovini i novčanim ekvivalentima.

Mnogi će ulagači vjerojatno pauzirati sve dok ne budu u stanju svjedočiti većim znakovima napretka. Neki se također brinu da bi Peloton mogao izgubiti djelić svoje postojeće pretplatničke baze — koja se pokazala lojalnom tijekom pandemija — ako se mijenjaju previše i prerano.

Analitičar UBS-a Arpine Kocharyan rekao je kako očekuje da će ulagači Pelotona kratkoročno biti više zabrinuti za sposobnost tvrtke da očuva svoje novčane tokove i likvidnost. Pelotonova strategija pod McCarthyjem je staviti veći fokus na neto sadašnju vrijednost pretplatnika, u odnosu na prethodni fokus na profit hardvera, rekao je Kocharyan u bilješci za klijente.

Drugi analitičari postavljaju pitanje je li McCarthyjeva strategija doista toliko drugačija od one suosnivača Pelotona i bivšeg izvršnog direktora Johna Foleya.

Peloton je uživao u uspjehu pod Foleyjem, koji je vodio proizvođača povezane opreme za fitnes kroz vrhunac pandemije. No također je iskusio izazove jer je potražnja potrošača počela blijedjeti, ali su troškovi i dalje rasli, a Peloton je investirao u stvari, poput dodatnih proizvodnih čvorišta, koje mu više nisu bile potrebne.

“Tvrtka nastavlja sugerirati svojim riječima da znaju da se moraju preokrenuti,” rekao je Simeon Siegel analitičar BMO Capital Markets. “A ipak se drže ove ideje da je njihova priča o rastu njihova zvijezda Sjevernjača.”

"Ako bi tvrtka jednostavno radila na prodaji postojećeg zaliha i fokusirala se na grljenje svojih postojećih lojalista, trebao bi postojati razuman put do profitabilnosti", dodao je. “Problem je u tome što se priča zamagljuje uvjerenjem da imaju pravo rasti koliko god žele.”

McCarthy je u utorak ponovio da je Pelotonov cilj jednog dana izbrojati 100 milijuna članova, cilj koji Foley je iznio 2020.

“Znam za digitalne aplikacije koje već imaju više od 100 milijuna ljudi koje su usmjerene na fitnes. I ne mogu do kraja života pomisliti zašto, s obzirom na naš uspjeh na početku ove kategorije, ne bismo mogli biti jedna od onih digitalnih aplikacija”, rekao je McCarthy.

Peloton je 7. ožujka imao 31 milijuna pretplatnika.