Američki senatori predvidljivo su se bavili kineskom tehnološkom prijetnjom prošli tjedan, dok su donosili Zakon o čipovima i znanosti, koji izdvaja 52 milijarde dolara za domaću proizvodnju poluvodiča. Prava prepreka vraćanju čipova leži u prijateljskom, ali nesigurnom Tajvanu. “Od 1980-ih, Tajvan je izgradio lanac opskrbe koji je na dohvat ruke”, kaže Mehdi Hosseini, viši tehnički analitičar u Susquehanna International Group.
TSMC (oznaka: TSM) nalazi se u srcu ovog unosnog weba. Tvrtkine ljevaonice ili tvornice proizvode polovicu svjetskih mikročipova, tri puta više od najbližeg konkurenta,
Samsung Electronics
(005930. Koreja).
Održavanje ove dominacije je skupo. Ali glavni menadžeri TSMC-a smatrali su da se isplatilo prošle godine, kada su pokrenuli rekordno trogodišnje ulaganje od 100 milijardi dolara.
Činilo se da je razbacivanje imalo smisla 2021., kada je globalna potražnja za čipovima skočila za četvrtinu. Ali možda neće 2023., ako, kao što je
Gartner Grupa
predviđa, tržište će se smanjiti za 2.5%. Ulagači su se usredotočili na ovu sumornu prognozu, a ne na TSMC-jev gangbuster trenutni rezultati. (Prihodi su porasli 37%, a dobit 76%, u odnosu na prethodnu godinu, u drugom kvartalu.) Dionice su pale 27% ove godine, malo gore od
VanEck Semiconductor
burzovni fond (SMH). To je još uvijek dovoljno dobro da TSMC nadmaši posrnule kineske internetske anđele
Tencent Holdings
(700.Hong Kong) i
Holding Alibaba Group
(BABA) kao najveća tvrtka na tržištu u razvoju.
TSMC je stigao gdje jest rigoroznim držanjem svog pletiva. Proizvodi čipove koje su dizajnirali drugi—točka. “Jedan od ključeva TSMC-a jest da su se zavjetovali da se neće natjecati sa svojim kupcima,” kaže Glenn O'Donnell, direktor istraživanja u konzultantskoj tvrtki Forrester.
Samsung se, nasuprot tome, širi nizvodno kroz telefone i drugu potrošačku elektroniku. Ikona američkog poluvodiča
Intel
(INTC) gotovo je ustupio posao ljevaonice, ali sada namjerava ponovno ući u njega s vlastitim ulaganjem od 20 milijardi dolara.
Druga strana nenatjecanja je velika ovisnost o nekoliko ključnih kupaca. Četvrtina Poslovanje TSMC-a, procjenjuje Hosseini, dolazi iz
jabuka
(AAPL), koji izvijestio o kvartalnoj prodaji i dobiti koji je za dlaku premašio procjene.
Nvidia
(NVDA),
Qualcomm
(QCOM) i
Advanced Micro Devices
(AMD) opskrbljuju još po 5%. TSMC ne bi mogao trošiti novac na smanjenje prodaje iPhonea ako bi globalna inflacija ili bilo što drugo smanjilo potražnju.
Dobra vijest je da TSMC produktivno ulaže za sljedeći uzlet, kažu ulagači. Otprilike 80% njegove kapitalne investicije usmjereno je na "najbolje" čipove debljine manje od 10 nanometara, kaže Krish Sankar, viši istraživački analitičar u Cowenu. Oni koštaju puno više, a potražnja za njima bi trebala biti veća. "Ljudi su više zabrinuti zbog [debljih] žetona za trgovanje", primjećuje.
Tvrtka malo smanjuje svoje zemljopisne oklade, s velikim novim tvornicama planiranim za SAD i Japan. Japanski pogon s kojim je TSMC partner
Sony Group
(SONY) i dobavljač autodijelova
Denso
(6902.Japan), u dobroj je poziciji da hrani lokalni porast električnih vozila, kaže Hosseini.
Samsung, Intel i drugi suočavaju se s teškim razdobljem osvajanja, upozorava Chetan Sehgal, upravitelj portfelja u Templeton Developing Markets Trustu. "TSMC ima najbolju poziciju u industriji u kojoj često nije dovoljno dobro biti broj 2", komentira on. "I dalje vjerujemo da su to među najboljim dionicama na tržištima u razvoju."
Ili će biti, na kraju.
E-mail: [e-pošta zaštićena]
