Terra, Luna i UST: Kako smo došli ovdje

Kripto povijest je ovog tjedna upisana kao jedan od najpopularnijih stabilnih kovanica, TerraUSD (UST) je izgubio vezu za američki dolar, a zatim je, tijekom nekoliko dana, pao na ispod 0.30 dolara.

Stablecoin je tijekom vikenda počeo gubiti paritet s američkim dolarom. Unatoč skupim pokušajima ovog tjedna od strane UST-ovih podupiratelja da održe fiksaciju, kovanica je jako oscilirala u cijeni i nije uspjela povratiti svoju fiksaciju. 

U trenutku pisanja, UST se sada trguje po cijeni od oko 0.68 USD na Binanceu u odnosu na Tetherov USDT, najobimniji trgovački par za UST. A Luna, Terrina izvorna imovina koja bi trebala pomoći UST-u da održi fiksaciju, pala je na oko 1.25 dolara, s 84 dolara prije tjedan dana. 

UST situacija je komplicirana i vrlo brzo se razvila. Evo sažetka kako smo došli do ove točke - i zašto je sve to važno.

Postavljanje pozornice

Stablecoin je vrsta kriptovalute čija bi vrijednost trebala održavati paritet s vrijednošću nepromjenjive imovine, najčešće američkog dolara.

Za tradicionalne stabilne coine poput Tetherovog USDT-a i Circleovog USDC-a se kaže da su podržani gotovinom i drugom imovinom. Tu su i stabilni kolaterali s kripto kolateralom, među kojima je najistaknutiji Maker's Dai.

UST, koji je kreirao startup pod nazivom Terraform Labs, uklapa se u pomalo labavo definiranu kategoriju zvanu "algoritamski" stabilni kovanici. Umjesto da se oslanjaju na kolateral, ovi su novčići dizajnirani za korištenje tržišnih poticaja za održavanje svojih veza.

Zemlja lansiran 2018, uz potporu Binance Labsa, OKExa, Huobi Capitala i Dunamua, tvrtke koja stoji iza korejskog Upbita. UST je pokrenut u jesen 2020., a stablecoin je doživio ogroman rast tijekom bikovskog tržišta 2021.

Do Kwon, izvršni direktor Terraform Labsa, opisao je kako bi UST trebao raditi na nedavnoj epizodi The Scoop: 

“Ideja je da u bilo kojem trenutku osoba može potrošiti Luna u vrijednosti od jednog dolara kako bi iskovala jedan TerraUSD, i obrnuto, uvijek možete otkupiti jedan TerraUSD za Luna u vrijednosti od jednog dolara. Dakle, ukoliko token Luna ima neku vrstu tržišne vrijednosti, uvijek možete pokušati arbitrirati protiv sustava kako biste kovali i otkupili stabilne coine.”

“Samo u slučaju da se dogodi događaj de-pegging – pa, na primjer, ako se TerraUSD trguje za 0.90 dolara – arbitraž može jednostavno kupiti TerraUSD na otvorenom tržištu, a zatim ga trgovati protiv protokola za Luna u vrijednosti od jednog dolara, čime će osvojiti 10% arbitražni profit na taj način. I obrnuto, ako se TerraUSD ikada trguje po cijeni od 1.10 dolara, možete kupiti Luna u vrijednosti od jednog dolara na otvorenom tržištu, iskovati TerraUSD i zatim ga prodati kako biste osvojili 10% profita s druge strane.”  

To bi trebalo održati klin. No, osim toga, neprofitna organizacija sa sjedištem u Singapuru pod nazivom Luna Foundation Guard, ili LFG, prikupljala je ogromne količine sredstava - uglavnom u obliku bitcoina - kako bi služila kao "forex rezerva" za UST.

U veljači je The Block izvijestio da je LFG prikupio milijardu dolara za formiranje bitcoin rezerve za UST. U ožujku je Do Kwon otkrio da je LFG povećao broj na 2.2 milijarde dolara za svoju bitcoin pričuvu i imao je dugoročni cilj od 10 milijardi dolara. U travnju je dodao 100 milijuna dolara u AVAX tokenima i dodatnih 231 milijun dolara vrijedan bitcoin.

LFG je 5. svibnja rekao da je kupio 1.5 milijarde dolara vrijedan bitcoin, čime ukupna rezerva iznosi 3.5 milijardi dolara.

Kolaps

Zatim se ovog vikenda dogodilo nešto što je izazvalo veliku količinu UST prodaje. Kao što je objasnio kripto istraživač (i bivši istraživač u The Blocku) Mika Honkasalo u još jednoj nedavnoj epizodi The Scoop, podaci o lancu pokazali su "mnogu veliku prodaju UST u druge stabilne coine." Razlog tome još uvijek nije sasvim jasan. 

Nabavite svoj Crypto Daily Brief

Isporučuje se svakodnevno, ravno u vaš inbox.

Taj prodajni pritisak izazvao je UST izgubiti paritet s dolomr. To nije prvi put da se to dogodilo. U svibnju 2021. cijena UST pala je na samo 0.96 dolara prije nego što se oporavila. 

No, u ponedjeljak je cijena pala na čak 0.61 dolar. Istog dana, LFG je rekao da hoće "obraniti" fiksaciju posuđujući 1.5 milijardi dolara u bitcoinima iz svoje pričuve u trgovačke tvrtke bez berze kako bi mogle podržati tržišnu aktivnost i pomoći u održavanju pariteta s dolarom. 

Rano ujutro, po istočnom vremenu, u utorak, Binance obustavila povlačenja Lune i UST. 

Kasnije tog dana, stablecoin povratio dio svojih gubitaka, popevši se natrag iznad 0.90 USD. 

Zatim, Blok izvijestio da je LFG tražio milijardu dolara više od velikih kripto investitora. Kasnije u utorak, cijena je ponovno počela brzo padati, pala na oko 1 dolara. 

U srijedu, jedna od burzi "velike četvorke" u Koreji obustavio trgovanje Lunom svojim korisnicima, što utječe na to kako neki trgovci u određenim dijelovima svijeta mogu restabilizirati ekosustav Terra. 

U međuvremenu, Anchor, izvorni token Terrine dominantne DeFi platforme Anchor Protocol, pala je za više od 70% u posljednjem danu. Prije kolapsa UST-a, Anchor, koji bi trebao isplatiti 19.5% prinosa zajmodavcima UST-a na platformi, već je bio u ritmu iscrpljivanja vlastite rezerve u roku od dva mjeseca. 

Zašto je važno

U srijedu Do Kwon izloženi planovi pomoći da se UST vrati na tržišni paritet. Planovi uključuju apsorpciju povećane ponude UST-a od posjednika koji ga prodaju, povećanje kovanja Lune za 400% kako bi se omogućilo da više nositelja UST-a unovči te povećanje količine UST-a koji se može prodati za Lunu svaki dan. 

Ali kolaps je iza sebe ostavio ogromnu količinu neizvjesnosti i nepovjerenja. 

Daleko je od jasnog da će ikada ponovno zadobiti svoj fiks – a još manje povjerenje koje mu je potrebno da bi bio održiv. 

Osim toga, posljedice će imati ogromne implikacije na kriptovalute i DeFi scene šire. Za početak, je li Terrin pristup stablecoinima neodrživ? Drugi sloj 1, uključujući Tron i Near Protocol, planiraju slijediti slične dizajne. Konačni cilj je stvoriti istinski decentralizirane stabilne coine koji su izvan dosega regulatora.

Kad smo kod regulatora, ako prije nisu obraćali pažnju na ovaj trend, sada jesu sigurno. Na saslušanju u Senatu u utorak, američka ministrica financija Janet Yellen naziva se UST imenom jer je još jednom zatražila od Kongresa da donese zakon koji regulira stabilne coine.

“Mislim da to jednostavno ilustrira da se radi o brzo rastućem proizvodu i da postoje brzo rastući rizici”, rekla je.

© 2022. Block Crypto, Inc. Sva prava pridržana. Ovaj je članak dostupan samo u informativne svrhe. Ne nude se niti se koriste kao pravni, porezni, investicijski, financijski ili drugi savjeti.