Tržište kriptovaluta od 2 bilijuna dolara privlači interes investitora, a nadzor američkih regulatora

Nadzor nad kriptovalutama, koji je nastao 2009. godine, je mrljav. Regulatori u Bidenskoj administraciji rade na razjašnjenju pravila za tržište čija se vrijednost otprilike utrostručila 2021. na više od 2 bilijuna dolara, privlačeći milijune američkih ulagača i povećavajući zabrinutost za financijsku stabilnost.

Evo nekih od ključnih pitanja oko postavljanja tih propisa:

Koja je razlika između kriptovalute i druge imovine?

Tradicionalni financijski sustav izgrađen je oko posrednika—banke, brokerske kuće, burze dionica ili roba i upravitelji imovinom. Državni i industrijski regulatori nadziru takve tvrtke kako bi zaštitili ulagače, promovirali poštena i uređena tržišta, zaštitili se od financijskih balona i spriječili zločine kao što su pranje novca ili utaja poreza.

Ovaj previd dolazi s kompromisima. Banke i brokerske kuće dužne su izdvajati novac za potencijalne gubitke i trebaju znati tko su njihovi klijenti; u zamjenu, njihovi vlasnici računa zaštićeni su osiguranjem koje podupire država. Javna poduzeća moraju slijediti standardizirane računovodstvene prakse i otkrivati ​​informacije o svojim financijama i poslovanju; u zamjenu dobivaju pristup desecima bilijuna dolara likvidnosti na tržištima dionica i obveznica.

Ključno uvjerenje među zagovornicima kriptovaluta je da tehnologija može zamijeniti takve posrednike i eliminirati potrebu za povjerenjem.

Evo kako se takva vrsta aranžmana odvija: Bitcoin omogućuje bilo kojoj dvije osobe, bilo gdje u svijetu s internetskom vezom, da izvrši prijenos vrijednosti u nekoliko minuta bez posrednika. Transakcije se bilježe u bazi podataka koja se naziva blockchain. Javno je vidljiv na mrežama računala s odvojenim kopijama istog programa. To bi trebalo osigurati da nitko na mreži ne krivotvori kriptovalutu ili dvostruko troši iste bitcoine.

Treba li regulirati kriptovalute?

Budući da zagovornici kriptovaluta kažu da imovina smanjuje ulogu tradicionalnih posrednika, neki tvrde da ih ne treba regulirati poput banaka, vrijednosnih papira ili investicijskih fondova.

No, ispod površine, kažu regulatori i stručnjaci, gotovo uvijek postoje ljudska bića na poslu.

Većina novih ulagača u kriptovalute pristupa tržištu putem platformi za trgovanje kao npr

Coinbase Global Inc

ili Gemini Trust Co. LLC. Te tvrtke uzimaju dolare investitora i pretvaraju ih u bitcoin, ether ili desetke drugih digitalnih tokena. Naplaćuju naknade, skrbničku imovinu i uvode proizvode koji investitorima ponekad nude povrat.

Brzo rastući skup aplikacija za kriptovalute poznatih kao "decentralizirane financije" obično omogućuje određenim korisnicima da glasaju o tome kako rade. Često ih podržavaju programeri softvera i naplaćuju transakcijske naknade.

I iako mreže poput bitcoina mogu izvršavati transakcije bez posrednika, još uvijek postoji mala skupina programera, poznatih kao održavatelji, koji imaju mogućnost promijeniti temeljni kod u slučaju da se pojave bugovi.

Kreatori politike kažu da prisutnost ljudi u svim tim sustavima stvara potencijal za sukobe interesa i zahtijeva nadzor.

Nepovratnost i anonimnost mnogih transakcija kriptovalutama čini ih popularnim za prevarante i kriminalce, a imovina je potaknula porast napada na ransomware poput onog koji je pogodio Colonial Pipeline Ltd. 2021. Brzi rast tržišta kriptovaluta, njegovo samo- upravljanje i njegove nejasne veze sa širim financijskim sustavom također su izazvale zabrinutost za stabilnost. Iako je štucanje uglavnom ograničeno na kripto tržište, potencijal za efekte prelijevanja u stvarni svijet mogao bi rasti kako sve više ljudi ulaže svoju ušteđevinu u klasu imovine.

“Malo je tehnologija u povijesti, još od antike, moglo opstati dulje vrijeme izvan okvira javne politike”, predsjednik Komisije za vrijednosne papire

Gary Gensler

rekao je na vijeću izvršnog direktora Wall Street Journala u prosincu.

Tko bi bio odgovoran?

U SAD-u, abecedna juha saveznih i državnih agencija nadzire financijske institucije i tržišta.

Banke reguliraju Federalne rezerve, Ured kontrolora valute i državne bankarske komisije. Brokerske poslove, upravitelje imovinom i burze nadzire SEC, koji također postavlja zahtjeve za otkrivanje podataka za tvrtke kojima se javno trguje. Mjesta trgovanja terminskim ugovorima i drugim derivatima regulirana su od strane Komisije za trgovinu robnim terminskim ugovorima.

Usluge prijenosa novca, kao npr

Zapadna unija,

licencirane su od strane državnih vlada.

Te agencije pišu pravila i propise, nadziru financijska tržišta, šalju inspektore da ispitaju usklađenost poduzeća sa zakonom i poduzimaju mjere protiv tvrtki ili rukovoditelja za koje se sumnja da ih krše.

Donošenje odluke o tome koje bi one trebale regulirati kriptovalute i koje bi bile njihove ovlasti je u tijeku. Neki vrhunski kreatori politike rekli su da postoje praznine u postojećim statutima i pozvali su Kongres da ih popuni. U međuvremenu, SEC i CFTC preuzeli su vodstvo u razbijanju projekata kriptovaluta ili platformi za trgovanje za koje smatraju da krše zakon ili varaju ulagače.

Koja agencija regulira bitcoin?

Do sada nijedna agencija nije potvrdila punu jurisdikciju za nadzor dviju najvećih kriptovaluta, bitcoina i etera, koje zajedno predstavljaju više od 60% cjelokupnog tržišta.

To je zato što CFTC nema zakonske ovlasti za reguliranje tržišta gotovine za robu, što je klasa imovine u koju su neki regulatori i sudovi sugerirali da bitcoin i ether spadaju. Tržišta gotovine, ili tržište na kojem se roba ili vrijednosni papiri plaćaju i primaju na prodajnom mjestu, nemaju sveobuhvatnog financijskog regulatora.

Kongres bi vjerojatno morao donijeti zakon kako bi CFTC dobio takve ovlasti. 

Ministarstvo riznice smatra da su platforme koje mnogi ulagači koriste za kupnju i prodaju bitcoina poslovima prijenosa novca. Te tvrtke općenito moraju dobiti dozvole od državnih vlada za rad, znati tko su njihovi klijenti i poduzeti određene korake kako bi spriječili pranje novca. Ali oni se suočavaju s mnogo manje zahtjeva i manje nadzora od tradicionalnih burzi ili robnih burzi.

Međutim, CFTC ima ovlasti nadzirati prijevare na tržištima bitcoina. Također nadzire razmjene, kao što su

Chicago Mercantile Exchange Inc,

koji navode terminske ugovore za bitcoin i eter.

Kako regulatori gledaju na druge vrste kriptovaluta?

Ovisi o njihovim atributima.

Na primjer, Bidenova administracija planira regulirati izdavatelje stabilnih coin-a – brzo rastuće podskupine kriptovaluta koje svoju vrijednost vezuju za nacionalnu valutu poput dolara – slično bankama, iako su regulatori zatražili od Kongresa da prvo dostavi sveobuhvatan zakon. 

No, najveće pitanje s kojim se suočava industrija kriptovaluta je zadovoljava li imovina zakonsku definiciju vrijednosnog papira ili “ulaganje novca u zajedničko poduzeće s razumnim očekivanjem profita koji će biti izveden iz napora drugih”. Ako je definicija zadovoljena, tada se njegov izdavatelj mora registrirati pri SEC-u, zajedno sa svim platformama za trgovanje koje nude takvu imovinu i brokerima koji je prodaju.

Koliko je jednostavan taj SEC test?

G. Gensler, čelnik DIP-a, kaže da je zakon već jasan. Pravni test koji se koristi za identifikaciju vrijednosnog papira uspostavio je Vrhovni sud 1946. godine, a DIP je dao smjernice za njegovu primjenu na kriptovalute 2019. Agencija je također pobijedila u desecima tužbi protiv optuženika koji su prodali neregistrirane vrijednosne papire u tzv. ponude novčića.

G. Gensler je odbio precizirati koje kriptovalute, ako ih ima, nisu vrijednosni papiri i stoga ne spadaju u nadležnost agencije. No, on je više puta pozivao velike burze kriptovaluta da se registriraju u agenciji, rekavši da je vrlo vjerojatno da nude vrijednosne papire na svojim platformama.

Jesu li ga kripto platforme preuzele na to?

Registracija kao razmjena kod SEC-a je spora, skupa i birokratska. Nijedna velika platforma za trgovanje kriptovalutama to nije učinila.

Umjesto toga, neki su pokušali prestati usluživati ​​američke kupce. Drugi imaju drugačiji pristup. Coinbase, na primjer, kaže da dopušta samo trgovanje imovinom “za koju utvrdimo da postoje razumno jaki argumenti za zaključak da kripto imovina nije vrijednosni papir”.

Situacija ostavlja glavne platforme za trgovanje kriptovalutama otvorenim za mogućnost provedbenih radnji SEC-a koje bi ih mogle prisiliti da plate kazne, uklone popularne tokene ili nadoknade klijentima gubitke. Rizik je na koji su bili spremni istrčati za priliku da ubiru brzu dobit na vrućem tržištu.

“Vrlo je isplativo nabrajati stvari koje mogu biti vrijednosni papiri, ali ih nazivati ​​ne vrijednosnim papirima”, kaže Douglas Borthwick, glavni poslovni direktor INX Ltd., tvrtke za kriptovalute koja kaže da je radila na uspostavi registrirane platforme za trgovanje kod SEC-a.

Pišite Paul Kiernan na [e-pošta zaštićena]