Gospodarstvo može izgledati kao da je u recesiji, ali još uvijek ne znamo sa sigurnošću

Izvješće o BDP-u za drugo tromjesečje uskladilo je gospodarstvo s uobičajenom definicijom recesije. Ali nećemo sa sigurnošću znati je li to službeno proglašeno barem još mjesecima.

To je zato što je službeni arbitar u takvim stvarima Odbor za upoznavanje poslovnog ciklusa Nacionalnog ureda za ekonomska istraživanja, i to ne koristi istu definiciju kao onaj koji je općenito prihvaćen od najmanje dva uzastopna kvartala negativnog rasta.

Dapače, NBER definira recesiju kao “značajan pad ekonomske aktivnosti koji se širi po cijelom gospodarstvu i traje više od nekoliko mjeseci”.

To bi moglo značiti uzastopna tromjesečja pada. Zapravo, svaki put od 1948. kada je BDP pao barem dva uzastopna kvartala, NBER je na kraju proglasio recesiju. BDP u drugom tromjesečju pao 0.9%, dok je u prvom tromjesečju smanjen za 1.6%, prema Uredu za ekonomske analize.

Ali ured čak i ne koristi BDP kao glavni čimbenik u svom razmišljanju, a proglasio je recesiju 2001. bez uzastopnih padova.

I ovaj put se pripremite za iznenađenje: praktički nema velikih ekonomista s Wall Streeta koji očekuju da će NBER reći da je američko gospodarstvo bilo u recesiji tijekom prve polovice 2022.

"Nismo bili u recesiji u prvoj polovici godine, ali izgledi rastu da ćemo biti do kraja godine", rekao je Mark Zandi, glavni ekonomist Moody's Analyticsa.

Kao i njegove kolege na ulici, Zandi je rekao da je užurbano tržište rada - koje se čak i sa 457,000 XNUMX radnih mjesta mjesečno dodanih ove godine još uvijek nije vratilo na razine prije Covida - glavni razlog zašto NBER neće proglasiti recesiju. Ali ima i drugih.

“Otvorili smo previše radnih mjesta. Imali smo rekordno niske otkaze, imali smo rekordno velike nepopunjene pozicije. Potrošnja potrošača, poslovna ulaganja, svi su bili pozitivni,” rekao je. “Jednostavno ne vidim da proglašavaju recesiju.”

Predsjednik Federalnih rezervi Jerome Powell izjavio je u srijedu da ne misli da je gospodarstvo u pravoj recesiji, te je čak doveo u pitanje točnost podataka o BDP-u.

"Ono što trenutno imamo ne izgleda kao" recesija, rekao je Powell. "Pravi razlog je taj što tržište rada samo šalje takav signal ekonomske snage da vas tjera da stvarno preispitujete podatke o BDP-u."

Iako je NBER teško da je poznato ime, vlada i poslovne novinske kuće uzimaju proklamacije organizacije kao evanđelje pri određivanju proširenja i smanjenja.

Općenito se smatra da organizacija koristi šest faktora:

1. Stvarni osobni dohodak minus transferna plaćanja
2. Nonfarm platni spiskovi
3. Zaposlenost prema anketi kućanstava Zavoda za statistiku rada
4. Stvarni izdaci osobne potrošnje
5. Prodaja usklađena s fluktuacijama cijena
6. Industrijska proizvodnja

"Ako se ova definicija čini uključenom, to je zato što jest", rekao je Tim Quinlan, viši ekonomist u Wells Fargu, u bilješci klijenta ranije ovog tjedna. "Definiranje recesije nije lako i proteže se dalje od trajanja recesije do toga koliko je duboka i raširena u cijelom gospodarstvu."

Nakon objave BDP-a u četvrtak, Quinlan je rekao da se uvjeti brzo približavaju čak i kriterijima NBER-a.

“Inzistiranje na preciznoj definiciji recesije bit će još teži zadatak u svjetlu nedvosmislenog pogoršanja gospodarske aktivnosti koje se odražava u današnjem smanjenju realnog BDP-a od 0.9 posto u drugom tromjesečju”, napisao je. “Ipak, stvarna potrošačka potrošnja nastavila je napredovati, a tržište rada još ima noge. Prerano je nazvati krajem ove ekspanzije, ali čas se brzo približava.”

Pitanje recesije postalo je političko.

Ranije ovog mjeseca, Bijela kuća izazvala je neke probleme kada je objavljena blog post inzistirajući da gospodarstvo nije u recesiji. Kritičari su optuživali administraciju da pokušava promijeniti dugotrajnu definiciju, a mediji su bili poslušni primjećujući NBER faktor.

U objavi je navedeno da se "holistički podaci" poput "tržišta rada, potrošačke i poslovne potrošnje, industrijske proizvodnje i prihoda" uklapaju u pravu definiciju recesije.

"Na temelju ovih podataka, malo je vjerojatno da pad BDP-a u prvom tromjesečju ove godine - čak i ako ga prati novi pad BDP-a u drugom tromjesečju - ukazuje na recesiju", navodi se u objavi.

“Kreatori politike će se bez sumnje vezati u čvorove pokušavajući objasniti zašto američko gospodarstvo nije u recesiji. Međutim, oni su jaki,” rekla je Seema Shah, glavna globalna strateginja u Principal Global Investors. "Iako su dva uzastopna tromjesečja negativnog rasta tehnički recesija, drugi točniji ekonomski podaci nisu u skladu s recesijom."

Čak i ako NBER ne proglasi recesiju u prvoj polovici, gospodarstvo je daleko od toga da je izašlo iz šume. Veće kamatne stope, stalna inflacija i povijesno loše raspoloženje u ime potrošača i poduzeća predstavljaju velike opasnosti.

Mnogi od istih ekonomista koji sumnjaju u recesiju u prvom poluvremenu kažu da je vrlo moguća tijekom sljedeće godine ili tako nešto.

“Ljudi imaju vrlo negativne osjećaje. Otprilike je mračno kao što sam ga ikada vidio”, rekao je Zandi, ekonomist Moody'sa. “Nikada nisam vidio ništa slično u smislu samo iščekivanja ove loše ekonomije koja je ispred nas. Na kraju dana, recesija je gubitak vjere. Potrošači gube vjeru da će imati posao, tvrtke gube vjeru da će moći prodati ono što proizvedu. Rizici su vrlo visoki, gubimo vjeru i ulazimo u recesiju.”