“Trgovina strahom” koja proizlazi iz destruktivne inflacije je na snazi, ali počinje izgledati manje privlačno.
Trgovina strahom je kada investitori kupuju uglavnom sigurnu imovinu kako bi prebrodili ekonomske turbulencije. Obično to znači da gomilaju gotovinu, američki dolar i državne obveznice, dok prodaju dionice.
Trenutno, međutim, postoji mala bora u toj trgovini, s obzirom na trenutno jedinstveno gospodarsko okruženje. Budući da je nedavna globalna ekonomska bol proizašlo je iz inflacija izvan kontrole, investitori nisu kupovali obveznice, zbog čega su cijene obveznica niže, a prinosi viši. Inflacija smanjuje trenutnu vrijednost budućih kamata i potiče središnje banke da podignu kratkoročne stope. Ove godine ulagači su se nagomilali u gotovini, dolarima i robi, dok su prodavali dionice i obveznice.
Najočitiji dokaz počinje brzim pogledom na to kako se trgovalo na tržištu. The
S&P 500
je u padu za oko 19% za godinu dana. Cijena prinosa na dvogodišnje obveznice trezora je pala jer je prinos porastao više od pet puta na 3.91%. The
Indeks američkih dolara
(DXY) porastao je za oko 15%. Cijena sirove nafte West Texas Intermedia porasla je za oko 13%. Gotovina kao postotak udjela prosječnog upravitelja dioničkog portfelja kojeg je anketirala Bank of America porasla je na 6.1%, najvišu razinu od 2001.
Prijava na bilten
The Barron's Daily
Jutarnji brifing o onome što trebate znati u danu koji slijedi, uključujući ekskluzivni komentar pisaca Barron's i MarketWatch.
Ne iznenađuje da su se ulagači već pozicionirali u ovoj trgovini strahom. Neto 60% ulagača ispitanih od strane BofA-e imaju previše novca, što je najveća težina od bilo koje druge imovine. Većina ispitanika ima prekomjernu težinu roba i pothranjenu dionicu i obveznice. Banka ne daje podatke o pozicioniranju dolara, ali "najgužva trgovina' = dugi američki dolar", napisao je Michael Hartnett, glavni investicijski strateg u Bank of America.
Ovakav razvoj događaja čini tu trgovinu manje privlačnom.
Počnimo s gotovinom. Držanje više gotovine sada znači da bi novac izgubio vrijednost ako cijena dionica i obveznica poraste.
Možda bi cijene obveznica doista mogle porasti jer bi prinosi uskoro mogli dosegnuti vrhunac; već su naplatili više. Dvogodišnji prinos je blizu 4%. Tu mnogi na tržištu vide Federalne rezerve podizanje stope federalnih fondova na. A dvogodišnji prinos pokušava predvidjeti razinu stope federalnih fondova nekoliko godina od sadašnjosti, tako da bi uskoro moglo završiti s rastom.
To bi moglo pružiti olakšanje burzi. Kraj rastućih stopa ograničio bi nadolazeću ekonomsku bol - a cijene dionica bi počele rasti.
Kako tržišni strah jenjava - iako uz zaustavljanja i pokretanja - globalni kapital prestao bi se gomilati u dolar. Uostalom, novac je ove godine već porastao.
U ovom scenariju, inflacija bi se konačno mogla staviti pod kontrolu, što ne sluti na dobro za naftu. Sirova nafta je već pala do sredine 80-ih u dolarima po barelu, ispod razine na kojoj se trgovalo neposredno prije nego što je Rusija napala Ukrajinu, što je potaknulo očekivanja za nestašicu nafte.
Dakle, iako bi trgovina strahom mogla imati više prostora za rad, ona sigurno više nije u ranoj fazi.
Pišite Jacobu Sonenshineu na [e-pošta zaštićena]