S obzirom na to da je stopa inflacije u SAD-u počela padati, rasprava se neizbježno pomaknula prema tome kada bi Federalne rezerve trebale odustati s povećanjem kamatnih stopa, a legendarni ulagač u obveznice upravo je upozorio središnju banku da postoji rizik od prekoračenja svojih ciljeva.
Dok je američka inflacija pokazala neke pozitivni znakovi nedavnog normaliziranja, Federalne rezerve, arhitekt šest povećanja kamata ove godine da su se mnogi bojali rizika od pada gospodarstva u recesiju, čini se da nema namjeru uskoro stati.
Kritičari agresivne strategije Federalnih rezervi rekli su da središnja banka riskira prekoračenje svojih ciljeva kamatnih stopa držeći ih previsokim predugo. Dio te kritike leži na brzina povećanja kamatnih stopa ove godine, što je ostavilo malo vremena za procjenu učinka svakog povećanja na inflaciju i stanje gospodarstva.
A jedna od stvari koje Fed možda propušta su "opasne" razine skrivene poluge - izvanbilančnog i uglavnom nereguliranog duga - koje trenutno kruže gospodarstvom, upozorava Bill Gross, milijarder, investitor u obveznice i suosnivač Pimca, jednog najvećih hedge fondova na svijetu.
Postoji vrlo realan rizik od "previše skrivene poluge" u današnjoj ekonomiji, napisao je Gross u članak mišljenja za Financial Times U ponedjeljak je savjetovao Fedu da razmotri je li već dosegnuo "optimalnu" razinu kamatnih stopa.
"Opasnost od prekoračenja i potreba za monetarnom politikom koja gleda u budućnost snažno govore u prilog tome", napisao je. "Fed bi sada trebao prestati podizati stope i pričekati da vidi je li zdjela punča dovoljno ispražnjena."
“Dug u sjeni”
U 2002, Bogatstvo nazvao Billa Grossa kao "Bond King”, nadimak koji se ove godine koristio i u naslovu a biografija čiji je autor NPR-ov Mary Childs. Bruto mirovini 2019. nakon uglavnom bez problema u Janusu Hendersonu, ali njegov revolucionarni rad na tržištu obveznica priskrbio mu je nadimak, au jednom je trenutku kontrolirao najveći obveznički fond na svijetu.
Grossova sklonost obveznicama — obliku duga koji prodaju tvrtke ili vlade — čini ga autoritetom kada je riječ o upozorenjima o tome kako komadi skrivenog duga danas potresaju gospodarstvo.
U svom op-edu za FT, Gross je napisao da je "važno prepoznati opasne razine duga" koji danas cirkuliraju u gospodarstvu, navodeći nedavni recenzija od strane Banke za međunarodna poravnanja koja je otkrila da su ulagači preuzeli ogromnu količinu "izvanbilančnog duga u dolarima" koji stvara velike rizike za američko gospodarstvo.
Ukupna vrijednost ovog "skrivenog duga banke u sjeni" iznosi 65 trilijuna dolara, napisao je Gross. Savjetovao je Fedu da obrati više pozornosti na banke u sjeni, mrežu nebankarskih subjekata uključujući vjerovnike i brokere koji ne spadaju u tradicionalno regulirani bankarski sustav, i oglasio je zvona za uzbunu zbog "previše skrivene poluge, previše duga u sjeni zatvorenih vrata.”
Gross nije jedini promatrač tržišta koji upozorava na ekstremne rizike visokog duga u sve nesigurnijem gospodarskom okruženju. Nouriel Roubini, ekonomist s NYU-a i predsjednik ekonomske konzultantske tvrtke Roubini Macro Associates, upozorio je na prijeteću "veliku stagflacijsku dužničku krizu" tijekom studenog intervju s Bogatstvo, dok ogromne planine javnog i privatnog duga prijete poslati gospodarstvo u dugotrajnu vrtoglavicu.
Gross je napisao da bi se Fed trebao čvrsto držati svoje trenutne razine kamatnih stopa, koja sada iznosi a 4.25% na 4.5% raspona nakon posljednjeg porasta ovog mjeseca i ispitajte gospodarstvo prije nego što poduzmete nove poteze. Pozvao je takozvanu R-star stopu (također poznatu kao stvarna neutralna kamatna stopa), koja predstavlja idealnu stopu s gospodarstvom u punoj zaposlenosti, i tvrdi da su i R-star i trenutna stopa saveznih fondova već na optimalnim razinama, a njihovo daljnje povećanje s obzirom na skrivene sile duga koje su u igri moglo bi značiti više "problema naprijed.”
Mala vjerojatnost pauze stope
Gross je dodao da je trenutna ciljana stopa idealna samo ako se inflacija "čini da se približava prihvatljivim razinama", tako da bi kralja obveznica mogli ohrabriti najnoviji trendovi.
U studenom su potrošačke cijene u SAD-u porasle za 7.1% u odnosu na prethodnu godinu, pad sa 7.7% u listopadu i peto uzastopno usporavanje inflacije od vrhunca u lipnju od 9.1%. Cijene su pale za ključne elemente uključujući benzin a možda je čak počeo opadati za kućište, tjerajući neke da proglase da je najgore prošlo.
Najnoviji podaci o cijenama ohrabrili su mnoge ekonomiste, od nobelovca Paul Krugman na Sveučilište u Michiganu Justin Wolfers, izjaviti da je inflacija već dosegla vrhunac i da je gospodarstvo na putu prema normalizaciji. Čak je i bivši ministar financija Larry Summers, koji je u prošlosti predviđao a duboka recesija i visoka nezaposlenost zbog odgođene akcije Fed-a, nedavno je priznao da su cijene padale brže nego što je očekivao.
"Za sada se čini da je gospodarstvo snažnije, a inflacija i inflacijska očekivanja malo niža nego što sam pretpostavio prije nekoliko mjeseci", Summers napisao on X / Twitter prošli tjedan nakon objave najnovijeg CPI izvješća.
No, usprkos ohrabrujućim znakovima, Fed je signalizirao da postoji dug put prije nego što se inflacija vrati na prihvatljivu razinu za središnju banku.
Na posljednjem sastanku središnje banke u 2022. ranije ovog mjeseca, predsjednik Feda Jerome Powell upozorio "Još uvijek imamo neke načine", i dok je ostavio otvorena vrata za manja povećanja stopa sljedeće godine, malo je ili nimalo šanse da dođe do pauza u povećanju.
"Naša je procjena danas da još uvijek nismo zauzeli dovoljno restriktivan politički stav", rekao je. "Ostat ćemo pri tom dok posao ne bude obavljen."
Ova je priča izvorno predstavljena na Fortune.com
Više od Fortune:
Ljudi koji su preskočili cijepljenje protiv COVID-a izloženi su većem riziku od prometnih nesreća
Elon Musk kaže da mi je to što su ga obožavatelji Davea Chapellea izviždali 'bilo prvi put u stvarnom životu', sugerirajući da je svjestan izazivanja reakcije
Generacija Z i mladi milenijalci pronašli su novi način da si priušte luksuzne torbice i satove – život s mamom i tatom
Pravi grijeh Meghan Markle koji britanska javnost ne može oprostiti – a Amerikanci ga ne mogu razumjeti
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/bond-king-bill-gross-fed-114955450.html