Federalne rezerve će vjerojatno signalizirati povećanje stope u ožujku

Očekuje se da će Federalne rezerve ovog tjedna reći da idu naprijed s povećanjem kamatnih stopa i razmatranjem drugih pooštravanja politike, preokrenuvši laku politiku koju su uveli u borbi protiv pandemije.

Fed započinje dvodnevni sastanak u utorak, a u srijedu poslijepodne očekuje se da će središnja banka izdati novo priopćenje koje pokazuje da je odlučna u borbi protiv inflacije. U pozadini nasilne korekcije na burzi, očekuje se da će dužnosnici Feda reći da su spremni povećati stopu Fed fondova s ​​nule već u ožujku.

“Ne očekujemo da će zvučati golubičasto”, rekao je Mark Cabana, voditelj američke strategije kratkih kamatnih stopa u Bank of America. “Čini se da tržište [obveznica] reagira na pad dionica plus geopolitičke napetosti pa možda Fed ne zvuči tako jastrebovski kao što bi inače. Ali ne mislimo da će Fed izaći i reći tržištu da nije u redu određivanje cijena u četiri povećanja stope ove godine.”

Fed se našao u svojoj prvoj velikoj borbi s inflacijom u posljednjih nekoliko desetljeća, nakon dvije godine vrlo lakih politika koje su se provodile kako bi se suprotstavile gospodarskim i financijskim učincima pandemije. Indeks potrošačkih cijena u prosincu porastao je 7%, što je najviše od 1982. godine.

U ovotjednoj izjavi, Cabana je rekao da bi Fed mogao naznačiti da bi njegovo prvo povećanje kamatne stope od 2018. moglo biti već na sljedećem sastanku, koji bi bio ožujak. Sličan je komentar dao 2015., u izjavi mjesec dana prije prvog povećanja stope nakon financijske krize.

Rasprodaja dionica, ako ništa drugo, otežala je posao Fedu. S&P 500 pao je u teritorij korekcije u ponedjeljak za 10% u odnosu na rekordno zatvaranje, prije ogromnog unutardnevnog preokreta na tržištu. Budući da se pandemija nastavlja i da Rusija prijeti vojnom akcijom i protiv Ukrajine, Fed će morati priznati te rizike.

“Ono što će morati učiniti je reći da ćemo odgovoriti kako uvjeti budu zahtijevali. Moramo se nositi s inflacijom, a čak i s onim što vidimo, financijski uvjeti su previše labavi. To je jedina poruka koju u ovom trenutku mogu dati”, rekla je Diane Swonk, glavna ekonomistica u Grant Thorntonu.

Powell će izvijestiti medije kao i obično nakon što Fed objavi svoju izjavu u 2:XNUMX ET. Očekuje se da će i Powellov ton zvučati jastrebovski.

“Mislim da će reći da je svaki sastanak uživo i da ćemo koristiti svaki alat za rješavanje inflacije, koja je još uvijek problem čak i kada je S&P 500 pao za 10%. I dalje je 15% više u odnosu na prošlu godinu”, rekao je Cabana. “Mislim da ih ovo neće prestrašiti. Moraju pooštriti financijske uvjete kako bi se bolje nosili s inflacijom… Samo ne mislim da će Fed biti iznenađen ovim, niti mislim da će osjećati da će gospodarstvo pasti. litica."

Dužnosnici Fed-a također su raspravljali o smanjenju svoje bilance od gotovo 9 bilijuna dolara, koja se više nego udvostručila tijekom pandemije. Na sastanku u prosincu dužnosnici središnje banke raspravljali su o bilanci, a neki stratezi očekuju da će spuštanje početi u lipnju ili čak već u svibnju.

Program otkupa imovine središnje banke, koji bi trebao završiti u ožujku, bio je primarni doprinos veličini bilance. Fed je mjesečno kupovao 120 milijardi dolara riznice i hipotekarne vrijednosne papire, ali se smanjivao.

Nakon što završi taj program, očekuje se da će dužnosnici Feda početi ispitivati ​​kako će smanjiti bilancu. Fed trenutno zamjenjuje vrijednosne papire koji dospijevaju kupnjom na tržištu. Mogao bi promijeniti tu operaciju i napraviti druge poteze, poput promjene trajanja vrijednosnih papira koje drži.

“Činjenica da govore o smanjenju bilance u isto vrijeme kada je još uvijek dodaju pomalo je nedosljedna,” rekao je Swonk. Iz tog razloga, ona očekuje da bi na ovotjednom sastanku moglo doći do neslaganja i da bi barem jedan član Fed-a, poput predsjednika Fed-a St. Louisa Jamesa Bullarda, mogao potaknuti da se kupnje odmah prekine.

Swonk je rekao da unutar Fed-a također postoji rasprava o tome koliko bi trebali postati agresivni s povećanjem kamatnih stopa. Neki tržišni stručnjaci nagađaju da bi Fed mogao brzo izaći iz okvira s povećanjem stope za pola postotnog boda u ožujku, iako je konsenzus za povećanje od četvrtine boda.

Pomicanjem na bilanci u isto vrijeme kada podiže stope, Fed bi ubrzao tempo zaoštravanja. Swonk je rekao da svakih 500 milijardi dolara u bilanci vrijedi 25 baznih bodova pooštravanja. “Govore o tome da ga smanje za 100 milijardi dolara mjesečno. Lako bi mogli ići brže”, rekla je.

Cabana je rekao kako očekuje da je 70% do 80% rasprodaje dionica posljedica pomaka Fed-a prema strožoj politici. Rekao je da je razgovarao s investitorima, koji su bili najviše iznenađeni što Fed raspravlja o smanjenju bilance.

“To mi je govorilo. Ovo je tržište koje je bilo ovisno o Fed-ovom 'putu' i uvjerenju da vam Fed uvijek čuva leđa”, rekao je. “Pojam da bi Fed mogao naštetiti tržištu bila je nedokučiva.”

Barry Knapp, voditelj istraživanja u Ironsides Macroeconomics, rekao je da pad burze nije iznenađenje i da je pad S&P 11 od ponedjeljka od 500 posto bio u skladu s prosječnim padom nakon drugih poteza Fed-a za pooštravanje.

Počevši od ukidanja prvog programa kvantitativnog ublažavanja nakon financijske krize, rekao je kako je između 2010. i 2018. bilo osam slučajeva koji su u prosjeku pali od 11%

“Trebali bismo se stabilizirati ovdje. Mislim da [predsjedavajući Fed-a] Jerome Powell ovdje ne može puno toga reći što će pogoršati stvari. Razmatra se početno smanjenje bilance. Svi pravi golubovi su rekli da moramo početi. Inflacija je sada problem”, rekao je. "Tržište će se stabilizirati jer se izgled rasta ne pogoršava."

Knapp je rekao da su jedna od zabrinjavajućih komponenti inflacije najamnina i troškovi stanovanja, za koje se očekuje da će porasti. Rekao je da bi, ako Fed eliminira hipotekarne vrijednosne papire iz svoje bilance, to bi pomoglo usporiti inflaciju općenito.

"Ako žele pooštriti financijske uvjete, žele usporiti inflaciju, inflacija broj jedan u 2022. bit će pridonijeti inflaciji", rekao je. “Cijene robe će pasti, lanci opskrbe će se očistiti. Ali to povećanje cijena stanova i najma, to će samo nastaviti rasti. Već je iznad 4%. Primarni kanal Fed-a za usporavanje inflacije u ovom slučaju je preko stambenog tržišta.”